美国快餐大牛股墨式烧烤：增长能否继续撑起高估值？

说到墨式烧烤，不得不提比尔·阿克曼。这位激进投资者在2016年9月份以12亿美元入股了墨式烧烤，成为该快餐连锁店的第二大股东，押注其股价将会反弹。当年晚些时候，在阿克曼的推动下，墨式烧烤在公司重组期间加入了四名新董事会成员，并且任命前Taco Bell负责人Brian Niccol为新任CEO。

在Niccol的带领下，墨式烧烤进行了一系列的转型举措，包括推进外卖服务、推出新的会员计划等等。而到目前为止，这些努力是有回报的，墨式烧烤在一季度的同店销售增长了9.9%，连续第五个季度加快增长。

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一度在Valeant Pharmaceuticals International和康宝莱等交易上折戟的阿克曼也因此东山再起。阿克曼旗下Pershing Square Capital Management投资公司称，截至7月9日其投资回报率高达48%。相比之下，同期标普500涨幅约为19%。

虽然阿克曼在这两年期间进行了一些套现的操作，但他仍然保持着墨式烧烤长期投资者的角色。阿克曼在5月份给其客户的信中说，虽然墨式烧烤股价今年已经上涨了63%，但它仍只是处于转型的早期阶段。

阿克曼称，未来几个季度，墨式烧烤的同店销售增长关键催化剂包括3月份推出的新会员计划，到2019年底数字化生产线会覆盖到所有餐厅门店，以及对于改善服务速度和餐厅员工留存率的关注等。

分析师预计，墨式烧烤二季度的同店销售将增长8%。持续可观的销售增长在一定程度上解释了墨式烧烤的高估值。目前，该公司的远期市盈率高达53.7倍，相比之下，标普500的餐饮行业为29.6倍，标普500本身只有23.1倍。

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然而，接下来墨式烧烤需要继续证明这个高估值的合理性，稍有不慎便可能会令估值回落。

资产管理公司Quo Vadis Capital总裁John Zolidis指出，有关墨式烧烤能否从食品安全问题中恢复过来的争论已经结束，接下来这只股票的表现将取决于它的复苏速度能不能超过已经计入到股价中的预期。

在Zolidis看来，墨式烧烤需要很快进行一次性的结构改革，比如关掉表现不太好的门店。“总的来说，我们认为投资者会开始预期增长率会有所放缓，这可能导致股价的下跌和市盈率的回调。”

而且，一个值得注意的背景是当前整体的行业成本都在增加。强劲的经济虽然有助于增加消费支出，但也使得雇人成本变高。去年，有超过750万的餐馆和酒店工人辞职，创2001年有纪录以来的最高。加上美国某些州的最低工资上升，也意味着餐馆需要支付更高的工资。

在利润被挤压的潜在可能下，墨式烧烤的销售增长能否令投资者满意，就变得更加重要。英为财情的数据显示，分析师预期墨式烧烤二季度的营收将为14.1亿美元。过去四个季度中，该公司有三个季度的营收都超过了预期。