“早产”专项债四季度发售！近五成将投向基建
路闻卓立 | 2019年10月8日 14:00
时至四季度，被放在更为突出位置的“六稳”将启动一揽子新举措。其中专项债是关注的焦点，早在9月22日，地方债发行规模已超过4万亿元，光大固收称，提前下达的专项债务额度可以于19Q4发行，理论发行空间在1.25万亿元之间，但实际发行量可能仅在3000-5000亿元之间。
对债市来看，10月是传统的缴税大月，加上到期资金数额较大，叠加地方专项债额度提前释放，因此业内预计央行在实施定向降准和TMLF的同时，下旬还可能开展逆回购进行“补水”。
继续落实落细大规模减税降费政策，加快发行使用地方政府专项债券将成为财政政策下一步的主要发力点，也是“稳投资”的重要举措。
光大固收认为，在保证今年的政府债务余额不超过法定限额的基础上，理论上四季度新增专项债的发行空间为1.25万亿元，预计实际发行量为3000-5000亿元。
但从今年新增债券的资金投向来看，仅有三成也就是约7857.26亿元投向基建。现代研究院高级研究员李启春对上证报表示，“按照政府新的要求，未来投向基建项目的资金将远超此前，粗略估算明年基建类专项债额度占比或将超过五成。”
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令据《经济参考报》的记者获悉，近期地方集中开工的重大项目多为产业项目和交通等基建项目，此次拟提前下达的专项债明确将聚焦民生和短板，重点用于交通基础设施、能源项目、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施以及市政和产业园区基础设施。且明确规定专项债券额度不得用于土地储备和房地产相关领域，不得用于置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。
稳投资的效应将从四季度开始显现，基建投资会逐渐企稳。中信证券预测全年基建投资增速可能约为5%-6%左右。根据统计局公布的数据，8月份同比增长4.2%，统计局此前也表示，从全年情况来看，基础设施投资增长并不高，主要是地方政府财政收入受到一定影响，影响了基础设施投资能力。后续进一步增加专项债的发行，支撑基础设施投资的增长。
专项债的发行可能会对债市造成一定的冲击，因为10月份是缴税大月，叠加专项债额度的提前释放，流动性会受到一定的冲击。
机构认为央行会对货币政策进行预调微调，及时运用OMO逆回购、MLF、TMLF、降准等方式向市场提供流动性。10月中旬和下旬将有定向降准实施和四季度定向中期借贷便利（TMLF）即将落地，也将是市场关注的焦点。
光大固收认为，四季度后半段可能还将会有一次降准，预计12月再度降准的概率较大，该时点降准可以向商业银行补充长久期流动性，从而改善商业银行的流动性指标，缓解其信贷投放所面对的流动性约束。（完）
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