银行股Q3财报前瞻：美联储降息影响深远，但不必过度悲观？
Investing.com | 2019年10月14日 16:57
英为财情Investing.com - 本周，美股财报季拉开序幕，首先登场的仍然是大型银行最新季度财报。其中，摩根大通 (NYSE:JPM)、富国银行 (NYSE:WFC)、花旗集团 (NYSE:C)、美国银行 (NYSE:BAC)、高盛 (NYSE:GS)等大型银行的财报都将陆续登场。
以下是英为财情Investing.com调查的分析师对美国前6大银行总资产的营收及EPS预期结果：
过去的一个季度里，美联储的政策发生了翻天覆地的变化——降息两次。投资者将密切关注，美联储政策面的变化，将会给银行板块带来什么样的变化。
一般来说，进入低利率时代，意味着大多数银行都将面临艰难时刻，因为这意味着，与短期利率挂钩的银行短期贷款将被以较低的利率重新定价，从而减少了银行在这方面的净利息收入，而大多数银行都无法通过降低融资成本来弥补收入损失。
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与此同时，债券市场预计美联储将继续降低利率，于是跟随大幅下调长期利率，那么，这对银行也时不利因素。
华尔街分析师也担心，一旦美联储的利率政策出现极端情况，即负利率，那么银行的收益降幅可能会出现大幅下挫。Keefe, Bruyette & Woods的研究主管Fred Cannon表示，整体而言，由于利率环境变化，银行将面临一个充满挑战的季度。
Refinitiv分析师David Aurelio汇总数据认为，美国最大的几家银行第三季度财报收益料下降1.2%，收入预计增长0.9%。而根据Factset的数据显示，这也许是这一板块自2016年以来的首次利润下滑。
在华尔街中，以杰富瑞的分析师Ken Usdin为首的银行分析师，上周下调了38家银行中23家银行本财年的收益预期，同时下调了24家银行的未来12个月股票目标价。
Ken Usdin指出，未来，预计银行净收入的增长率将在2020年首次转为负值，随后在2021年回归适度正值。
在上个季度的收益预测中，Ken Usdin指出，标普500的银行指数 (NYSE:KBE)的预期市盈率为整体估值的60%，低于约70%的长期平均水平。截至上周收盘，这些银行股占该指数总市值的62%。这位分析师写道，虽然这一板块的估值表面上仍然具有一定吸引力，但是每股收益在很大程度上取决于美联储未来利率政策的走向，这使得估值具有较大风险。他同时表示，今年以来，银行板块的股价波动性事实上是高于标普500的其他板块的。
对于投资者来说，更加重要的是银行高管们对于净息差前景以及他们应对经济放缓的措施及保证。
Manulife Investment Management的基金经理Lisa Welch表示，抵消美联储降息的一个措施是降低银行向客户支付的存款利率，然而，随着贷款收益率的下降，银行本身降低存款成本的速度是否可以同步，这将是一个问题。抵押贷款银行家协会上周公布的数据显示，抵押贷款申请目前较去年同期增长超过一倍。随着利率下行，抵押贷款活动将会继续保持强劲。
根据路透社的一份备忘录显示，富国银行为了应付不断增长的抵押贷款需求，现在正在扩充其贷款团队，不过，Aberdeen Standard Investments的投资经理Mike Cronin警告称，投资者仍然需要高度警惕美国经济增长放缓正在影响债务偿还的迹象。考虑到美国近期的一些经济数据已经出现疲软的现象，那么到2020年，信贷成本趋势或许会引起人们的担忧。
虽然，Mike Cronin不建议在财报季开启前买入银行股，因为他认为“当季银行股的普遍估计可能会下降”。
但是，也不需要过于悲观。他表示，KBE今年来累计上涨14%，而标普500大盘累计上涨16.5%，该板块未来12个月的预期市盈率为10.2倍，远高于历史水平12.6倍和标普500当前16.4倍的市盈率。分析师认为，目前来看，银行的估值水平仍然具有吸引力，预计不会很快陷入危机，“即使我们错了，经济进入温和衰退期，那么银行的表现可能仍然会比2008年金融危机期间好得多”。
同时，Odeon资本的资深分析师Dick Bove在对美联储的数据进行研究和分析以后认为，大型投资银行本季度料将继续公布积极的业绩。他看好花旗和摩根士丹利的表现。
Dick Bove指出，根据美联储的数据显示，商业地产贷款的增长已经放缓，而工商业贷款处于停滞状态，对于非银行金融公司的贷款则正在飙升，住房抵押贷款也已经持稳并且稳步向上。
h2 银行板块需要关注的几只个股/h2在即将公布财报的几家大型银行股中，我们认为以下三家银行需要投资者重点关注：
摩根大通 (NYSE:JPM)
作为美国市值最大的银行，摩根大通也是受到美联储政策的影响最大的银行之一。
关于该行的Q3季报，最关键的领域是，摩根大通能否保持其股价交易、贷款和债券业务的增长势头。该行公布的最新净息差将最能反映出银行能否在经济风暴中幸存下来，还是沦为受害者。
此外，该行正在寻求在全美各地增加数百家新分行，投资者们还需要注意这一项目的新进展。
华尔街预计摩根大通本周公布的EPS将会有4.7%左右的同比增幅。
富国银行 (NYSE:WFC)
富国银行，这家频繁陷入困境和丑闻的银行，迎来了它的新任CEO Charles Scharf，分析师们急切地希望在他召开的第一次业绩电话会议中，听到他关于富国银行未来前景的展望。
富国银行仍然深陷于2016年虚假账户丑闻不可自拔。
一份分析师的报告显示，该行同时深受美联储降息的影响，目前的净利息收入正在下降。投资者将会希望在本份财报中，看到强劲的收入数据，以抵消对于该行收入下降的担忧。
高盛 (NYSE:GS)
高盛目前的股票交易水平位于近三年平均水平左右，该投行目前正在从投资银行转型为更加以消费者为中心的银行。
高盛目前的两大重要收入来源——交易和投行业务，面临着来自免佣金交易和平价机器人顾问交易的新竞争。
第三季度，在该行CEO David Solomon掌舵满一周年之际，投资者希望听到更多关于高盛未来的战略规划，其中就包括他将如何领导这家投行进入数字时代。
高盛的收益报告可能不会突出太多战略上的改变，需要关注的是，它可能会显示出该行在新领域的稳步增长情况以及传统业务的转移。
同时，高盛在贷款、零售银行业务以及储蓄业务表现仍然强劲，该行的转型计划或许可以奏效。
不过需要注意的是，本季度华尔街对于公司的营收和每股收益预估都出现了同比下滑。营收预计为83.4亿美元，去年同期为86.5亿美元，EPS预估为4.86美元/股，去年同期为6.28美元。
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