“美股最贵餐饮股”墨式烧烤：Q3形势一片大好，但估值已经过高

受益于数字化投资、外卖服务、推出新菜单等一系列转型举措，墨式烧烤的可比同店销售增长连续六个季度加速。在最近的三个季度，该指标从2018年四季度的6.1%增长到2019年一季度的9.9%，再到二季度的10%。

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在上一次的财报电话会议上，公司管理层暗示今年剩下两个季度的同店销售增长将略微放缓。FactSet数据显示，分析师平均预期三季度的同店销售增长将为9.2%。

不过，9月19日墨式烧烤在全美推出了三年来第一款限时烤肉新品，市场反响似乎不错。该公司首席执行官布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）谈及新产品在测试市场获得的反馈时称，“该产品制作流程简单，具有独特风味，在测试市场中获得了极高的客户评价。”

多家券商因为这个利好对三季度的同店销售抱有乐观预期。SunTrust指出，在其调查的20家商店中，员工称烤肉新品的销售与牛排持平甚至更高，几乎可以追上鸡肉的销量。烤肉新品的价格比墨式烧烤的牛排高出6%，比最畅销的鸡肉高出21%。

美银美林估计，新品的推出将令墨式烧烤的三季度同店销售增长10%，并在四季度增长9%；SunTrust预期其为客单价带来的提振幅度将超过原本预期的150个基点，可比同店销售增长风险偏向上行。

除此之外，数字化也是墨式烧烤的重要增长动力。第二季度，该公司的数字销售额同比增长99.1%，占季度销售的18.2%。而推进数字销售的关键因素就是外卖。目前，墨式烧烤2400家餐厅（或95%的门店）都已经支持外卖配送。基于这个原因，Stifel预计三季度同店销售将增长10%-11%。

墨式烧烤三季度还有一个利好——牛油果价格大幅回落。

在二季度，牛油果的价格同比上涨50%，推动墨式烧烤的仪器、饮料和包装成本同比增长了110个基点。这部分成本占据收入的33.7%。但自二季度以来，牛油果价格已经下滑了59%。这可能意味着三季度乃至下半年公司的利润将会提高。

根据券商KeyBanc的分析，二季度墨式烧烤利润受到了牛油果价格上涨所产生的150个基点的阻力，不过这在一定程度上被公司成本削减计划所抵消。而对于三季度，预计食物成本仅有20个基点的上涨，并且预期四季度和2020年初的每股收益都有上升的潜力。

分析师对于三季度的每股收益预期3.19美元，同比增幅为48%。不过，这还远远不及墨式烧烤在2015年三季度达到峰值4.65美元。