虎牙Q3财报靓丽，游戏直播两巨头“冰火两重天”？

直播营收的增长主要得益于平均每用户支出以及付费用户数的双双增长。三季度，虎牙的总付费用户达到530万，同比增长了28.5%。平均移动端月活（MAU）增长29.1%至6380万，季度平均MAU增长47.6%至1.46亿。

虎牙将MAU的增长归结于暑假旺季的季节性因素以及该季度举办的电竞比赛。该季度，虎牙的直播官方赛事110项，包括 LPL、LCK、TNI和PCL，观看人次次近5.6亿；自办比赛38场，观看人次超过7600万，而去年同期为20场比赛和4900万观看人次。10月份，虎牙又宣布拿下为期三年的LCK赛事独家中文转播权。

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盈利方面，在非美国通用会计准则下（非GAAP），该季度归属于虎牙的净利润同比增长70.5%至人民币2.06亿元，接近营收增速；非GAAP运营利率率从上个季度的5.8%提升至6.5%；毛利率也从去年同期的15.5%和上一季度的16.9%提高到18.3%。

这推翻了分析师此前的担忧。在二季度财报后，Benchmark分析师Fawne Jiang曾预计，虎牙将维持强劲增长，但内容成本和营销成本将令利润率承压。

而财报显示，虎牙三季度成本同比增长71.7%至18.59亿元，其中营收分成和内容成本同比增长78.8%至15.09亿元，带宽成本同比增长21%至2.11亿元。虎牙称，其能保持稳定的盈利，主要是公司对内容成本控制和宽带利用率的改善，运营杠杆的提升以及实施的以投资回报率为目标的推广营销策略。

游戏直播进入到下半场，虎牙与斗鱼 (NASDAQ:DOYU)已经稳坐行业的龙头地位。根据数据调研机构QuestMoblie近日发布的《 2019中国移动互联网秋季大报告》，斗鱼以9月4984万的移动端MAU成为行业第一；虎牙以3245万MAU居行业第二；两者远远抛开第三、第四位的映客和花椒。

不过斗鱼最近正值“水逆”。上市以来股价一路走低，现较11.5美元的发行价已经损失了近36%的价值。10月份，斗鱼的头部主播冯提莫又发布声明称与平台的合约已经于9月30日约满。有传言称冯提莫的下家可能是抖音或者虎牙。作为斗鱼一手培养起来的头部主播，她的跳槽也引发了外界对于斗鱼护城河的质疑。