股东套现、WeWork阴影、粉饰财报……优客工场IPO将是何下场？

（作者：莫宁）

英为财情Investing.com – 消息称共享办公鼻祖WeWork沦落到要变卖资产来“续命”的同一日，WeWork在中国的最大竞争对手优客工场向SEC递交了IPO招股书。

优客工场计划在纽交所上市，股票代码为UK，暂定筹资规模为1亿美元。

过去几个月，WeWork的IPO遭遇滑铁卢，估值从曾经的470亿美元暴跌至不到80亿美元，共享办公被指是二房东的亏本生意，因此而蒙受近46亿美元减值损失的软银也承认“在WeWork上犯了错”。这样的背景下，优客工场还要赴美上市，融资游戏是玩不下去了么？

优客工场比WeWork要晚出生5年，当时正值“双创”年，大众创业、万众创新，一大批初创企业密集涌现，也在国内催生了共享办公这个风口。从2015年到2018年，优客工场在四年不到的时间里融资近20轮，几乎每隔80天就一融一轮，频繁融资、扩张，然后是烧钱、亏损。

截至9月30日，优客工场运营的联合办公空间数量达到171个，覆盖了国内外42个城市。和WeWork一样，优客工场也主要是通过收取租金来获得收入。截至2018年9月30日的9个月中，“办公空间会员”收入贡献了优客工场的93.4%。

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但共享办公的这个业务模式因为WeWork事件已经被质疑诟病过不少了。一是租赁合约产生巨额债务，二是长期的租赁合同和短期租户之间产生的不匹配。优客工场的平均租赁期限是9年，截至去年年底，其与租赁相关的债务超过31.36亿元，其中有5.53亿截至期限不到一年，7.99亿的债务需要在1至3年内偿还。

收入来源单一，大部分客户又是中小型企业，这使得优客工场很容易会受到不利宏观环境的冲击。于是，去年11月，优客工场宣布以近1.5亿元投资控股一家名为省广众烁的数字整合营销公司。

按照优客工场创始人毛大庆的说法，“共享办公不是做简单的二房东，不是做普通的商业地产，不是做传统的写字楼，也不是传统意义上的孵化器和众创空间，本质上是一个基于大量企业聚焦而产生的大数据、智能化、网络化的社区生态。”

但在IPO之前将省广众烁的营收并表，目前来看有粉饰之嫌。截至2019年9月30日的9个月中，优客工场的办公空间会员收入占比突然降至48%，营销与品牌服务收入占比从去年同期的0.3%升至46.1%，正是因为并入了省广众烁的数据。

由此可以看出优客工场推动收入来源多样化的迫切，只是“营销与品牌服务”这部分业务本身亦暗藏着巨大的风险——省广众烁的前四大客户约占其收入的93.2%。