2019年波动性爆棚的品种（一）：钯金、咖啡、“妖镍”三大黑马霸榜

事实上，供不应求的情况从2012年就开始出现。需求端，各国政府都在加紧限制汽车废气排放，汽车制造商不得不使用更多的钯金来自尾气净化。中国在这里也开始展现举足轻重的作用。一是因为中国本身汽车市场就十分巨大，二是今年年中“国六”排放标准也开始在部分城市实施，在监管机构的推动下逐渐走向清洁排放。

根据摩根士丹利的估计，从明年起新规的实施将使得每辆汽车所需要的钯、铂和铑都比原来高出30%。

而在欧洲，汽车市场也出现了一种消费趋势的变化：因为有不少报告揭露柴油车制造商会在排放测试中作弊，买柴油车的车主少了，买汽油车的车主多了；前者多数使用的是铂金，后者则使用的是钯金。

供给端，贡献全球40%钯产量的南非因为电力中断的问题在10月份连续三个月产量下滑。况且，矿商也难以大规模提产，因为他们面临的一个困境是：钯金是铂金采掘的副产品，钯金每增加一盎司，铂金就会增加两到三盎司；虽然钯金近年价格大涨，但因为使用铂金最多的柴油车受到消费者的抵制，铂金一直萎靡不振。今年铂金股价从十年低点有所反弹，但预计需求会在2020年下降，市场将重新回到过剩的状态。

今年，分析师预计钯金市场的供应缺口将达到61.7万盎司；瑞银预计，2020年钯金的需求量将连续第9年超过供应。

供需之外，还有一股力量在钯金市场推波助澜。自从2018年8月份以来，对冲基金就加大了对钯金期货价格上涨的押注力度。而虽然当前钯金净多仓较2018年初以及2013-2014年的历史最高位减半，但在场外交易市场，更多的投机客仍在押注钯金价格走高。

钯金还能涨多高？虽然现在的价格水平已几近疯狂，但多头仍然处于主力位置。不少分析师预测，2000美元的时代将很快来临。

在撰写本文的前一日，咖啡期货今年的表现还分别次于钯金、镍和美油，位居第四；而现在，咖啡已一举超越了镍和美油，跃升至大宗商品榜单的第二位。周一，咖啡期货大涨7%，创2015年以来最大单日涨幅，价格现已升至三年高位。

咖啡今年的走势可谓一波三折。5月，因为巴西咖啡出品增加、供给创纪录，咖啡主力合约价格一度跌至2005年9月以来的13年低位，跌穿 了1美元/磅的整数关口。当时，巴西贸易部发布的数据显示，5月巴西绿咖啡豆（阿拉比卡和罗布斯塔）出口环比增长17.6%，同比增长123%。巴西，是全球最大的咖啡豆生产国，约占全球供应量的36%。其生产的主要是价格较高的阿拉比卡咖啡豆。

但5月下旬至6月初，咖啡期货暴涨近19%，一方面是因为市场担心暴雨天气会伤害生产，此外空头回补也起到了一定的作用。不过很快，受全球经济增速放缓影响，咖啡期货跟随其他主要农产品急剧回调，抹去了5月底的所有涨幅。