2019年油价为什么没有大爆发？背后有四大原因

那么，为什么油价的收益这么“有限”呢？今年油市的另外四个主题能解答这个问题。

这是今年油市最具影响力的一个主题。无论市场发生了什么——不管是针对沙特阿拉伯的无人机袭击，还是美国实施的新石油制裁，抑或是霍尔木兹海峡的油轮遇袭——交易员对全球经济衰退的担忧都始终笼罩在油价上方。

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贸易不确定性的加剧，欧洲、亚洲和北美等地区负面经济指标的出炉，都助长了这些担忧。不过，既然宏观风险正在逐渐消退，2020年初有望签署第一阶段贸易协议，那么石油需求就有望回升。

今年压制石油价格的第二个最重要因素是美国的石油产量。根据EIA的数据，美国上个月的产量达到了创纪录的1280万桶/日。

尽管页岩油生产商的钻机数量下降、财务状况更加严峻，但由于该行业主要在最高产和最便宜的地区进行钻探作业，因此产量仍创历史新高。此外，生产商为防止油藏下降而进一步拓展水平钻井，更多的管道基础设施上线，水力压裂中使用的化学解决方案也取得了进步。

美国能源情报署（EIA）预测，到2020年美国平均产量将达到1320万桶/日，但许多分析师认为这过于乐观，因为财务问题以及更快的递减率将阻碍2020年美国产量增长。

欧佩克减产联盟试图在2019年限制石油生产以提高油价，但事实证明，他们的努力没有太大效果。沙特阿拉伯一直在减产，减产幅度甚至超过了向欧佩克承诺的水平，但其成果在很大程度上被伊拉克、尼日利亚和俄罗斯的超额生产所削弱。

2020年，欧佩克将延续减产举动。该联盟承诺在新年的第一季度加深减产幅度。沙特再次承诺会超额减产，但俄罗斯似乎已经准备好背弃其诺言。市场在2019年对欧佩克的减产反应迟钝，同样的政策能否在2020年起作用值得怀疑。

当沙特阿美石油公司的Abqaiq和Khurais设施在9月遭受袭击时，通过该设施的所有石油生产都被迫暂停。尽管油价在短期内飙升，但当遇袭设施恢复供应的速度快于大多数市场观察家的预期时，油价迅速回落到了袭击前的水平。

一些分析家断言，这些袭击将为油价带来新的“风险溢价”，但市场证明这一说法也是错误的，交易员仍然更加关注疲软的经济增长指标以及石油需求增长放缓的前景。地缘政治风险或继续被市场无视，至少在需求不太可能扩张的2020年上半年会维持这种状态。

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（翻译：莫宁）

作者: Ellen R. Wald 博士