Investing.com | 2020年4月15日 16:20
(作者:莫宁)
英为财情Investing.com – 因为坚决看多瑞幸咖啡 (NASDAQ:LK)而栽了大跟头的做空机构香橼(Citron),隔夜吹响了狙击一家在线教育中概股跟谁学 (NYSE:GSX)的号角。
香橼称,跟谁学是“2011年以来最大的中概股造假案”,指其捏造高达70%的收入,“股票应停牌并被调查”。
这次的做空报告并未对跟谁学的股价造成太大冲击,周二该股收复了盘中近10%的失地,最终仅收跌0.64%。
h2 香橼做空报告为何几乎没有杀伤力?/h2
至少从股价表现来看,这次的做空并未对跟谁学造成太大的杀伤力。其中一个可能的原因是,香橼做空报告中的部分依据,与两个月前另一家机构Grizzly Research同样针对跟谁学发布的做空报告类似。
比如,Grizzly Research指出,跟谁学的信用报告显示其2018年净利润为1125.2万元,但向SEC提交的数据却为1965万元。香橼也指出,通过其获取的信用报告发现,跟谁学的 7 个经营实体在 2018 年夸大了74.6% 的净利润。
而自Grizzly Research在2月25日发布第一份做空报告以来,跟谁学股价已经下跌了31%。
反观这一次香橼报告中最“有料”的证据,是其通过爬虫技术跟踪了一季度跟谁学约20%的可购买课程。根据样本推算得出,一季度跟谁学的K12课程“实际”收入为3.16亿元,与去年四季度这类课程的“报告”报入7.73亿元相比减少了将近60%。而鉴于跟谁学过去四个季度的收入都翻了一倍,所以香橼得出了去年全年收入虚增高达70%的结论。
然而,这个数据被指出存在一个重大且低级的失误——彻底忽略了高途课堂。这也是跟谁学连夜发布的官方声明中指出的第一点。公司称,“跟谁学旗下有两大在线直播教育大班课品牌,除跟谁学之外,另外一家名为高途课堂。在K12领域,高途课堂一直是本公司的主要收入来源。”而K12业务又是跟谁学的主要营收来源,占比约为80%左右。
当然,这次发布的36页报告只是第一部分,香橼称更多的证据将在后续公布。
h2 屡屡被做空机构盯上,跟谁学“冤”吗?/h2
虽然跟谁学的股价隔夜收跌不到1%,但期权市场却有另一番说法。
根据Schaeffer’s Investment Research的数据,香橼的评论令大量的期权交易者变得活跃起来,截至目前跟谁学的看跌期权和看涨期权分别达高2.4万张和1964万张,最多的是4月25日和30日的看跌期权,表明期权交易员押注跟谁学还有更多的下跌空间。
在Grizzly Research与香橼的两份做空报告之间,跟谁学的空头仓位减少了14.5%。即便如此,目前跟谁学仍有1235万股的股票被做空,占据总流量股票量的14.8%,这亦意味着空头仍然掌握着控制权。
一个不争的事实是,在新东方 (NYSE:EDU)、好未来 (NYSE:TAL)、猿辅导、作业帮等玩家都已经“杀红了眼”的在线教育红海市场,烧钱亏损都是常态,跟谁学却能异军突起,成为唯一一家实现盈利在线教育股。
在上市之前,跟谁学只在2014年12月获得高榕资本、启赋资本等机构联合投资的A轮5000万美元。跟谁学究竟怎么凭借这5000万美元以及陈向东个人的出资做到盈利的?别说是普通股民,就连业内人士都看不透。
除此之外,Grizzly Research之前提及跟谁学大量高管离职,前CFO更是在上市前夕突然离任,这些谜团至今仍未得解开。
在高位下跌了近三成之后,跟谁学的市值仍然超过74亿美元。2019年,跟谁学的收入是人民币21.15亿元(3.04亿美元)。因此屡屡被做空机构盯上,跟谁学似乎也不“冤”。
种种疑点谜团,加上过高的估值,无不说明了这是一只危险的股票。
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