“没有哪个冬天不可逾越”：美油跌至负值后，大型油企为何没有遭恐慌抛售？
Investing.com | 2020年4月21日 17:00
英为财情Investing.com - 北京时间周二凌晨，WTI原油期货5月合约创历史首次跌破负值，这意味着，出售5月合约的卖家，将需要支付买家费用。
期货和证券市场不一样的是，期货是有交割日的，到了日子，投资者手上的一纸合约就会变成现货。一般来说，很多企业都需要石油——航空公司、加油站和钢铁厂等都需要大量的原油产品。但是，现在不是一般时期，病毒危机下，全球经济几乎停滞，石油的使用量几乎是零，同时，炼油厂和运营商不需要石油了，而市场上已经几乎没有地方来储存石油了。
如果WTI原油指标已经一文不值了，那么，这个时候美股投资者是否应该抓紧时间来抛售石油股了？答案或许是否定的。
首先，石油的需求并没有彻底枯竭，几个月后才到期的WTI原油期货价格仍然保持在20美元以上，“负油价”只是一个例外，芝加哥商品交易所的数据显示，截至到上周末，5月的期货合约未平仓合约只有10.8万份，而6-7月的未平仓合约分别为53.8万和33万份，多数投资者都押注原油价格将在6月前突破20美元，9月突破30美元。作为国际基准的布伦特原油近月合约周一的结算价格为25.57美元。
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与此同时，石油危机最糟糕的时候终将过去，当世界从病毒危机中缓过来时，我们仍需要石油来推动经济的复苏，企业仍然将会需要购买石油。
市场人士相信，暂时失衡的市场终将会达到再平衡。PGIM Fixed Income的分析师David Winans认为，周一的价格走势就像石油行业正在排出“体内的肾结石”——这个过程当然非常痛苦，但是不会持续太久，很多生产商此时正在关闭油井，事情不会更糟糕。
同时，高盛的分析师DamienCourvalin也认为，储油空间的减少，导致了大量生产商关闭油井，这样一来，最迟到6月，市场有望迎来供需平衡。
其次，美国的石油公司或许都将会面临“最终的审判”，没有哪一家石油公司可以在油价低于40美元的价格之下仍然持续盈利，2020年年底以前，就会有很多企业破产。根据Rystad Energy的数据，在油价20美元的环境下，533家美国石油勘探和生产公司将在2021年底前申请破产。Rystad估计，如果跌至10美元的价格，将有1100多家公司破产。
但是，随着生产商退出市场，供需平衡将会恢复，那些债务管理良好的公司最终会反弹。在公共卫生危机下，世界现在每天可能只需要7500万桶石油来维持经济运行，但是到了2021年底，他们可能需要超过一亿桶原油每天，到时候，必须有人来提供这些原油。这或许也是为什么美股投资者没有急于抛售石油股的原因。
不过，投资者需要注意的是，石油股的债务问题不容忽视。多年来，由于市场的注意力已经在向清洁能源转移，石油股的吸引力也逐步下滑，为了招揽投资者，全球的石油和天然气巨头们一直在避免削减股息，2019年全年，全球前五大石油生产商共计增加了250亿美元的债务，以维持资本支出，同时还向股东返回了数十亿美元的资金。
英为财情Investing.com在此前的报道中也指出，去年雪佛龙公司 (NYSE:CVX)、道达尔 (NYSE:TOT)、英国石油公司 (NYSE:BP) 、埃克森美孚 (NYSE:XOM)和荷兰皇家壳牌石油公司 (NYSE:RDSa)的债务总额为2310亿美元，仅略低于2016年触及的2350亿美元高位，当时油价也跌破了每桶30美元。
在众多石油公司中，投资者可以关注债务相对较低的公司，这些公司更有可能安然度过此番石油和病毒危机，也更有希望维持发放高股息。
雪佛龙是华尔街分析师目前看好的油企之一。高盛分析师Neil Mehta上周在一份研究报告中写道，在布伦特原油每桶30美元的情况下，雪佛龙的净债务是全球石油巨头中最低的。给予该股“买入”评级。
雪佛龙公司首席执行官迈克·沃斯（Mike Wirth）最近还重申，这家综合能源生产商有望在2020年第33次提高其年度股息。
虽然2020年迄今为止，雪佛龙下跌逾30%，不过，近一个月以来，该股累计上涨了40.71%。
另一只备受市场关注的个股是世界上最大的石油服务公司斯伦贝谢。随着企业削减资本预算，这家公司也深受其害，今年以来下跌了62.16%。不过，它拥有足够的长期国际合同，能够帮助其减持至少18个月的时间。
该公司上周五美股盘前公布了其第一季度的财报数据，并宣布削减股息来确保足够现金以偿还短期债务。
总体而言，WTI原油5月合约暴跌300%是一个孤立事件，即使是在当前石油市场“兵荒马乱”的情况之下，也不能用来评判石油市场后市状况。“没有哪个冬天不可逾越，没有哪个春天不会到来”，病毒和油价危机都将过去，石油市场仍然会迎来下一次的再平衡。
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