也谈谈美国“后疫情时代”的通胀问题

英为财情Investing.com - 是时候聊一聊“后疫情时代”的通胀问题了。

根据密歇根大学的数据显示，2012年以来，美国的通胀就一直保持在2.2-3%之间窄幅波动，到去年12月更是跌至了2.2%的历史低位。上周五发布的报告显示，通胀目前是2.6%。美联储将2%锚定为长期通胀目标。

对于通货膨胀这样的宏观经济数据来说，其保持稳定的时间越长，就显得愈加“可疑”。目前来看，疫情似乎尚未引起巨大的动荡。但是，一度稳定的通胀前景，眼看着就要发生天翻地覆的变化了。

随着美国重启经济，美联储的官员需要答的第一份问卷将是：通胀和通缩，哪一个会先到来？

根据纽约联储的最新调查显示，目前美国人对于通胀前景具有非常不确定的态度，受访者之间存在严重分歧。其中，预计2021年通缩的人数比例从2月底的不到10%，在一个月后上升至了20%。与此同时，那些预计短期通胀率高于4%的人则从30%跃升至了45%。

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这是两个截然不同的方向，显然，一方面，一些美国家庭已经做好了物价剧烈波动的准备，但是，另一方面，令政策制定者最担忧的通缩，也很有市场。无论是这两种情况的哪一种，都是不好的，美联储需要在居中地带找到最佳平衡。

通胀何时会到来？

在过去的一季度，美国经济受到公共卫生危机影响而短暂陷入了通缩。不过，市场更担忧的并非通缩，而是通胀。

摩根大通的研究认为，虽然现在全球政府都在竭尽全力以期度过通缩，但随着美联储持续“放水”，财政刺激措施接连出台，一旦疫情稳定下来，通胀恐怕会加速走高。

这一过程并不难理解，由于疫情影响，美国各州的人们消费迟滞，导致经济下滑，为了扶持经济，美联储和政府出台各类政策大规模“撒钱”，然而，当疫情平稳后，一切恢复正常后，过多的热钱就导致了市场的过热，此时就出现了通胀飙升的情况。

正如投资公司Enduring Investments LLC分析师Michael Ashton所说，全球供应链在疫情期间断裂，而货币供应充足，后市当经济从疫情危机中恢复正常时，我们可能会看到供应稀缺而资金充足的情况。“目前，我们已经在日常食品消费中看到了这一情况。而这应该成为我们对于经济重启的最大恐惧。”

Bankrate.com高级副总裁兼首席金融分析师Greg McBride指出，我们可能会在2021年看到通胀抬头，因为在供应链仍然受损的情况下，需求就会反弹。消费者目前被压制的需求，会在随后恢复，但是这种经济状况可能会导致可怕的多米诺骨牌效应，即，当消费者推迟购买时，企业会削减工资和裁员，而美联储会推出政策支持经济，股东会因抛售公司股票，股价会下降。也就是说，在疫情打击需求引发通缩过后，将会出现大规模的通胀。

而就在不久前，传奇对冲基金经理Paul Tudor Jones也在最新的致投资者信中提醒，应为接下来的“超级通胀时代”做好准备。

Jones对“超级通胀时代”的预测是基于央行不断扩张的资产负债表。二与央行资产负债表迅速扩张相对应的是货币总量的急剧膨胀。美联储的数据显示，美国的M2增速已经达到1981年以来的最高峰，今年的增速有望达到二战时期的最高水平。

Jones认为，受需求缺口影响，通胀在短期内依然可能下降。但从长期看，M2增长与通胀保持非常稳定的关系，高M2增速意味着全球正在进入前所未有的“超级通胀”时代。

无独有偶，“末日博士”Marc Faber也从2008年以来，就一直在不断语言恶性通胀的到来。

通缩猛于虎？

需要注意的是，也有不同的声音认为，现在担忧通胀是错误的。

随着美国各州重新开放，它们陆续公布的数据显示，美国经济想在短时间内迅速恢复几乎是不可能的。美联储主席鲍威尔也在周末的采访中表示，美国经济要恢复可能“需要一段时间”，或许是2021年。

与此同时，根据Morning Consult的调查数据显示，上周，只有31%的美国成年人表示可以在接下来三个月内安心地去电影院看电影，这和四月初29%的调查结果相差无几。相同的是，美国的音乐会、博物馆、游乐场、健身房等公共场所，也需要6个月或更长时间才会恢复。

毋庸置疑的是，这场前所未有的疫情危机将美国人滞留在家，导致了商品和服务价格处于低位，消费者需求也处于历史低位。我们也看到了CPI价格的下跌，此前，美国劳工局的统计数据显示，4月CPI下降了0.8%，创下了2008年12月以来的最大单月降幅，扣除食品和能源的核心CPI指数也下降了0.4%。