恒指纳入同股不同权，但对于港股，这远远不够！
格隆汇 | 2020年5月19日 08:34
作者 | 借东风
数据支持 | 勾股大数据
犹记得今年2月11日，阿里巴巴-SW (HK:9988)暂未纳入港股通，股价惊现“深V”。
人们担心的是，阿里千里迢迢回到香港，如果不能纳入港股通和恒指，那么仍然不能让最广大的投资者参与其中，不免遗憾。
今天，这两大遗憾之一解决了。
今天收盘后，恒生指数公司在官网上公布了进行的“恒生指数与国企指数应否纳入同股不同权与第二上市公司的咨询”（下称“恒指咨询”）的报告。此次咨询期起自2020年1月13日，截至3月13日，共收到52个机构58份回复。
咨询结果显示，91%的回复者支持同股不同权公司纳入恒生指数，93%支持同股不同权公司纳入恒生国企指数（下称“国指”）。同时，93%的结果支持第二上市公司纳入恒生指数，92%支持第二上市纳入国企指数。在同股不同权的情况下，为计算权重，一股多票的股份将被视为非流通股份。
下载APP
恒指通过了“同股不同权”和“第二上市”这两大类公司纳入指数。这意味着，阿里巴巴-SW即将在今年8月的指数调整中，被纳入恒指。纳入指数，意味着被动投资ETF基金可以对其进行跟踪了，而普通投资者只要买ETF就能分享阿里巴巴的投资价值。
美妙的事，皆大欢喜。港股这个市场终归是肯接受同股不同权、第二上市，并且肯把它们纳入指数了。不容易。
在我看来，这个结果虽然结果不出意外，今天阿里也很给面子地涨了3个点。但仿佛还是有哪里不太对。阿里这样在全世界走到哪里都远接高迎的公司，怎么想纳入恒指还要费这么大的劲？
如果把这个结果放在当今全球资本市场的环境下，人们不难发现，与港交所这几年大刀阔斧改革相比，恒生指数体系的升级迭代力度实在是太微不足道了。但即便如此，对于纳入阿里这样的想都不用想的事，恒生指数公司还做得犹犹豫豫，谨小慎微。
除此之外，恒生指数体系长期以来存在的2大核心问题，仿佛被人们长远地遗忘了，没有哪次指数咨询或调整中有所触及。而今天我在这里提出来。这应当是恒生指数体系未来改革的方向。提出问题是一回事，解决问题是另一回事。
首先，恒指中金融地产股成分过高的问题，没有解决。
熟悉A股的朋友知道A股有个以金融、地产、消费股为主的“漂亮50”指数——上证50。上证50被认为是A核心资产中的核心，而且特别是在在流动性收紧、资金报团取暖、甚至是避险时期往往表现突出。
但是人人都知道，上证50是窄基指数，不能代表A股大盘。能够代表A股大盘的，以前人们用上证综指，现在用沪深300。与此同时，当计算中小盘的时候，有中证500、中证1000；在计算创业板的时候，有创业板指。不排除以后还会有科创板指。不难看出，A股这一系列指数，构成了一个比较充分完善的指数空间（indexuniverse）。这对于投资者寻找适合自己的投资标的，有很大的意义。
但是港股，我们都知道代表大盘的是恒生指数，而恒指是一个仅仅有50只成分股的窄基指数，与A股的上证50类似。所以，如果说恒指代表港股的大盘，那么就等于你承认港股就是一堆金融地产股；如果说恒指不能代表大盘，那么又没有一个宽基指数可以反映大盘。
因此，恒生指数代表金融和地产这个尴尬的事实，也是一个亟待解决的迫切问题，仿佛被市场遗忘了，没有人理会。
·
其次，港股中科技股与新经济股的地位问题，没有解决。
我们知道港股这些年推行新政，取得了很大的成果，2018年4月推出“上市新规”，接受“同股不同权”公司上市。这与港交所CEO李小加先生的努力是分不开的。
可以看到的是，已经有科技公司、互联网公司陆续地来香港上市，以小米、美团为代表。但是，他们无一例外不能纳入指数，而两年以来，恒指中的科技股，还是腾讯、舜宇、瑞声这“老三股”。
即便是今年8月，阿里纳入了，小米美团之流也渐渐纳入了，但恒指以金融和地产占绝大头的格局中短期内很难改变。而科技公司作为一个整体，在港股市场的地位问题，没有得到解决。
说白了吧，恒生指数公司应该发布一条“恒生科技指数”，把这些同股不同权的科技公司，互联网公司都放进去，哪怕一开始成分股很少，但随着赴港上市的这类公司越来越多，这条指数会逐渐完善。
事实上，想要在道琼斯指数里面孵化一个纳斯达克指数出来，是不现实的。道琼斯就是道琼斯，纳斯达克就是纳斯达克。代表科技企业与代表金融地产传统工业的指数，是必须要分开的。
然而，我们在恒生指数体系里面，看到的是修修补补，是在一个金融地产占主体的指数里面，掺进去一些科技公司。恕我直言，这样的结果一定是不伦不类，长期来看也会降低恒生指数的可投资价值。
除了这两点之外，还有一个港股市场到底是香港的股市，还是大中华区、亚太、乃至全球资本市场，在这个最核心的问题上，恒生作为港股市场唯一的指数编制体系，没有得到明确的体现。
上世纪90年代著名的“李业广上述”开启了中国内地企业香港上市的篇章，称得上是香港股市史上最成功的一次改革。但从那之后，港股的改革的脚步就停下了，这一停就是20年，直到2018年“同股不同权”改革。
这次，恒指纳入同股不同权和第二上市，是一个可喜的变革。但是放眼全球，改革势必成为21世纪第三个十年各国发展的主旋律，而恒生指数体系的改革力度与步伐，仍然显得缓慢与滞后了些。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。