大宗商品前瞻：油价涨势面临最新威胁！说好减产的页岩油商要反悔了？

距离合约到期只剩下不到24小时的时间，WTI原油6月近月合约较4月28日的低点10.07美元上涨了惊人的200%左右。

这在很大程度上是以从俄克拉荷马州到北达科他州、德克萨斯州等页岩油产区的石油生产商所不得不承受的痛苦为代价，它们关闭了数百口钻井，拆除了钻机，因为不能坐视公司因为需求遭到疫情干扰而破产。

美国EIA估计，上周美国原油产量比3月中旬创纪录的1350万桶/日减少了150万桶/日。就在一个月前，每个人都在担心，美国的所有储油罐都将很快被疫情期间该国生产的派不上用场的石油耗尽。EIA不仅通过修改产量预估消除了市场的部分担忧，其公布的库欣库存数据还表明，这个负责储存即将交割的WTI原油的俄克拉荷马州枢纽还没有触及容量上限。

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这还不是全部。考虑到6月WTI原油合约与7月合约之间的期货升水，即折价，在周一亚洲盘初几乎消失，现在石油交易商也失去了储存石油的动力。在今年的大多数时候，近月合约的交易价格都比次月合约低5到10美元，直到上周五收盘前，这个价差仍然超过3美元。不过当然了，没有什么可以比得上4月份的逾20美元超级升水。那是因为WTI原油期货有史以来首次跌至负值，这是空头做梦也不敢想的事情。

然而，随着多头夺回市场控制权，WTI飙升至30美元以上，石油生产商也形成了另一种经济思维和心理。

管道巨头 Energy Transfer LP (NYSE:ET)首席商务官麦基·麦克莱（Mackie McCrea）在上周的电话会议上表示，尽管EIA仍在报告产量下降，但二叠纪盆地中部地区一些封闭的油井已重新开放。

麦克莱称，在5月初，Energy Transfer有8%的管道网络石油运输空间被关闭。到上周，其中的25%已经恢复。

不止如此。两家著名的页岩油生产商Diamondback Energy Inc (NASDAQ:FANG)和Parsley Energy Inc (NYSE:PE)上周表示，要逐步结束减产、开始对新井进行水力压裂，他们所需要的只是每桶30美元左右的油价。

Diamondback最初承诺将本月的产量减少10%至15%，并在整个季度让大部分水力压裂员工休假。这家总部位于得克萨斯州米德兰的公司曾表示，预计今年年底将有150多口钻井，但不会进行水力压裂，因为这些美国石油生产商都避免令石油市场的供应过剩进一步恶化。与此同时，Parsley Energy此前削减了四分之一的产量，并暂时放弃了五口钻井、两个压裂团队的计划。

现在，他们放弃了此前的计划，可能会破坏特朗普的承诺，即美国将支持沙特和俄罗斯，确保从5月1日起将全球石油供应至少减少970万桶/日。特朗普表示，美国对这份减产协议的贡献大约是200万桶/日。

纽约能源管理研究所风险与交易主管多米尼克·奇里切拉（Dominick Chirichella）表示，如果油价继续以过去两周的速度上涨，那么推动本月涨势的石油生产商将会再度成为油市长期复苏的威胁。

奇里切拉在周末的一份报告中说：“投资者将密切关注美国本土产量的走势，一些分析师认为，如果油价上涨到更高水平，则页岩生产商可能会迅速恢复生产。”

页岩油生产商不去做分析师所担心的事情，这一点很重要，因为从供需角度来看，市场仍处于失衡状态。

尽管过去两周的汽油消费量强劲，但柴油需求仍然疲软。即使美国50个州都以某种方式重新开放，人们可能仍会继续远程工作，从而导致公交车和火车的运行时间变短。这也意味着，与四个月前相比，柴油的消耗量要少得多。

任何有关美国原油市场不平衡状况加剧的担忧只会使WTI再次进入期货升水的结构，使得近月合约在到期之前面临重大风险。目前，几乎可以肯定的是，我们避免了WTI原油5月合约到期之前油价跌至负值的“噩梦”重现。但是，如果在市场结构稳健之前产量又开始攀升，那么油价的这种反弹可能很快就会到头。

“一个大问题是，一旦油价上涨到足以产生正现金流的水平，美国页岩油生产商是否就会重启已封闭的油井，或者完成钻井，令这场油价的‘狂欢派对‘戛然而止。”Canary公司CEO官丹·埃伯哈特（Dan Eberhart）上周在《福布斯》评论中写道。

彭博石油分析师朱利安·李（Julian Lee）也表达了类似的担忧。“有两大风险正在逼近：就像过早解除封锁状态可能会导致第二波疫情高峰一样，放松对石油生产的限制也可能会导致油价第二次暴跌，”朱利安·李在最近的一篇评论中说。

奇里切拉认为，要记住的关键一点是，即使在过去两个月中减少了425台钻机，美国的原油产量仍然比五年前更高。他在上周末的报告中说：

“美国上游行业目前部署的钻机数量减少了258台或84%，但比2014年10月生产的石油产量多了272.5万桶/日（30.7%）。”

在贵金属方面，黄金也出现了突破，追踪实时交易的现货黄金周五触及7年半高位，最终打破了1750美元的上限。