牛市要来了？下半年预期乐观，A股盈利复苏成机构共识
格隆汇 | 2020年6月16日 08:27
步入2020年，中美经贸刚趋于缓和，迎头又遇上了席卷全球的“黑天鹅”，中国更是首当其冲，不得不说，2020年的A股市场走得艰难。
年初，突如其来的新冠疫情成为世界主题，无论是卫生安全还是经济运行，都遭受了沉重的打击。
1、全球沦陷，A股渡过“至暗时刻”
据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间6月15日6时，全球单日新增新冠肺炎确诊病例124092例，累计确诊新冠肺炎病例7854514例，单日新增死亡病例3317例，累计死亡431418例。
虽然国内疫情已经基本步入收官阶段，但是海外各国似乎仍处于疫情的上升阶段，尤其以美国、巴西、印度三国为首的大国日均新增确诊人数居高不下。据约翰斯·霍普金斯大学统计，日前美国新增确诊22757例，累计确诊累计确诊2091348例；巴西单日新增确诊病例17110例，累计确诊867624例。印度单日新增也是连续多日破万，日前为13513例。
下载APP
受此影响，上半年全球经济持续萎缩。6月8日，世界银行发布《全球经济展望》称，2020年全球经济预计将萎缩5.2%。14日IMF也表示近日将调整对2020年全球经济的预估，预计将从4月预测的萎缩3%进一步下修。
A股市场也被裹挟其中，随风飘摇。以上证指数为例，2019年的最后一天上指站上3050的关口，并在1月中达到3127点的阶段性高位。疫情爆发后，主板花了一个月才从此前恢复到大跌之前的位置，正巧又赶上了海外各国的相继沦陷，一路跌落至低位2646点，才慢慢往上走，历时3个月也没能回到年初的位置。截至目前，上指在2900点左右徘徊，年内跌幅约为4.3%。
·
截至2020年6月12日，两市融资融券余额为11079.49亿元，其中融资余额规模为10807.58 亿元，融券余额规模为271.91 亿元。从上半年情况来看，两融规模持续增加至3月份高点后开始逐步回落，并于4月份极度降低至10430.53亿元后呈现企稳态势，基本与疫情影响下沪深300指数走势一致。
并且2020年上半年沪深两市融资买入额占A股成交额比重总体呈现下降态势，资金仍保持一定谨慎，一定程度上说明市场做多热情并不高，还未从疫情中完全恢复过来，风险偏好仍有待提升。
整体来看，2020年一季度全部A股营收下滑8.8%，剔除金融板块后一季度全部A股净利润大幅下滑36.5%。不过，二季度开始，在政策支持下A股盈利开始逐步回升，据中信证券预测，3、4季度中证800(非金融)盈利增速回升至1%、26%，在明年1、2季度会进一步上升至65%、49%，明年1季度将达到本轮盈利周期高点。
2、机构普遍预测下半年A股市场将迎来复苏
二季度还未结束，国内经济形势好转明显，A股市场也逐步往疫情前位置靠拢，不少机构已经预测下半年A股市场将迎来一波复苏。
中信证券认为，A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，政策驱动基本面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，三大因素将共同驱动A股上行。全年流动性整体依然宽松，明年会逐步回归常态。
安信证券指出，投资者需要看到，当前资金供需环境有利，叠加外部弱美元的环境，央行多措施并举推动“宽信用”，企业家信心大幅回升，新一轮信用周期正在启动中，这是疫情前都不具备的，因此我们认为后续经济数据有望超越市场预期。
申万宏源则乐观中带有谨慎：下半年逐步转向战略乐观，至少我们可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反弹。其指出短期调整是第二次“削峰”行情兑现，下半年逐步转向战略乐观。新冠肺炎疫情带来更彻底的出清;居民储蓄率上升，配置需求释放，我们有理由开始期待牛市。
兴业证券认为，长期的全面性的生机正在孕育中。随着A股市场供需关系实现正向循环、注册制与退市机制构建资本市场“活水”和新生态，从全球来看，考虑高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市，A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃生机，我们正在经历一轮长牛。
此外，各大机构对下半年A股盈利的加速回升充满了信心，奠定了市场走强的基础。
中信证券预判，政策发力下国内经济将在3季度快速恢复至正常水平，A股盈利增速将逐季抬升；全年流动性整体依然宽松，明年会逐步回归常态。预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大，外资和产业资本是重要的增量资金来源。
国金证券同样认为，随着疫情缓和及内需扩张，预计后续业绩逐季回升，预计2020年全部A股和全部A股（非金融）利润增速为-2%、-8%。
东北证券预测，2020年全部A股非金融部门的盈利增速为-0.12％，较一季度呈现盈利修复状态。
招商证券也认为2020年A股盈利增长将呈现“V”型走势。
广发证券则表示，由于盈利数据相对滞后，而盈利预期改善常提前反映在股价当中，因此判断本轮A股非金融企业单季盈利转正要等到今年四季度。
关于中美贸易关系，主流券商机构普遍认为，下半年是美国大选的关键时间点，从各个时间角度看，中美贸易关系问题将长期存在，但摩擦全面升级的可能性较小，因此该事件对A股市场的影响可能会变弱。
以中信证券为例，他们认为中美分歧在美国大选前会保持“斗而不破”的状态，频率高而影响小，市场会逐渐适应；而4季度美国大选结束后，中美分歧有望迎来几个月的缓和期；若特朗普连任失败，则缓和期会更长。
此外，机构大多都重点提及经济政策对A股市场的利好和驱动作用，但在具体的宏观政策上，有些许出入。
积极乐观的中信证券认为，国内货币政策注重宽信用“放水养鱼”，预计年内仍有降准空间和15bp降息空间，社融增速年底将升至13%。国金证券也较为乐观，认为货币政策基调仍是宽松，银行间市场流动性充裕，降息和降准仍存较大空间。
相对而言，申万宏源和广发证券观点相对有所收敛。申万宏源证券认为，预算内财政已尽力而为，但空间有限，撬动社会杠杆势在必行。2020年稳增长的关键就是社融信贷放量；广发证券认为，中国流动性边际最宽松的阶段已经过去，Q3金融条件将维持“弱双宽”无虞，Q4逐步关注约束信号。
3、“消费+科技”仍是市场重点
具体到行业中，消费和科技依然是各大券商机构重点强调的方向，医药行业被多次被提及。此外，各机构对不同的行业各有青睐，总体上包括新能源汽车、基建、券商、保险等。
从前5个月A股行业热点表现来看，估值较高的科技、消费、医药生物三大板块持续强势。在5G加速落地，国产芯片取得突破，中概股加速回归的背景下，科技行业也成为机构普遍关注的方向，其中5G、芯片、半导体设备、半导体材料、云计算等是重点。在消费行业中，食品加工、饮料制造、家电、汽车等行业也多被机构看好。
但是在估值并不占优势的背景下，机构对于消费行业的预期也存在一定的分歧。例如招商证券认为：“食品加工、饮料制造、禽畜养殖等必需消费品的盈利增长保持在相对高位，由于高基数的存在，这些必选行业的业绩增长可能会出现放缓。”
中信证券也建议，把握从三季度“基建+消费”向四季度“周期+科技”的转换。
此外周期行业也获得了部分券商的关注。中信证券认为四季度起周期有望成为与科技并行的主线；国金证券强调右手配置基建（建材、建筑、机械等）；招商证券关注与基建稳增长相关的行业，包括建筑装饰（基础建设、专业工程）、专用设备、仪器仪表、水泥制造等；申万宏源关注建筑装饰、建筑材料和工程机械龙头的投资机会。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。