美国的新冠疫情经济衰退，看到终点的曙光了吗？
Investing.com | 2020年6月18日 18:32
英为财情Investing.com – 美国经济衰退要结束了吗？答案是肯定的，但这只是一个暂时的“肯定”，且还有好几个限定条件。因此，现在就庆祝衰退结束，似乎还为时过早。
我们首先来看今年经济衰退的最显著特征：相对于之前的衰退，它就像是半路杀出的一个意外；所以，如果这次衰退迅速消失，也就不足为奇了。但是经济复苏的开始是一回事，之后如何进展又是完全另一回事。目前，在后面这个问题上，我们仍然面临着大量的不确定性。接下来我们需要快速回顾一下最近的情况。
直到2月下旬，美国经济仍保持适度增长。但在短短一个月之内，经济体就打开了“地狱之门”。正如之后发布的数据所证实的那样，美国经济遭遇了大萧条以来最严重的萎缩——且下坠速度创下了新纪录。
与以往的衰退不同，今年的经济衰退是“自发的”，这是抗击新冠病毒所招致的必然结果。随着经济封锁，产出陷入崩溃。而在某种程度上，随着封锁措施的放松，很明显经济活动也将反弹，这正是眼下发生的情况，正如本周美国公布的5月份零售销售数据所显示的那样。
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上个月，美国零售销售月率激增了近18%，是迄今为止有记录以来的最大月度增长。这是一个好消息，虽然此前连续两个月零售销售录得了创纪录的下降。也因此，即便经历了5月份的大幅反弹，零售销售仍处于近三年来的最低水平。
这种迅速反弹的效应也出现在包括就业在内的其他指标中，5月份非农就业人数增加了惊人的250万。这也是有史以来最大的增幅。但是，与零售销售一样，非农就业人数也是在出现大幅的下滑之后反弹。实际上，尽管上个月出现了惊人的增幅，但非农就业人数仍接近十年来的最低水平。换句话说，2009-2020年经济扩张中所创造的几乎所有工作岗位都被抹掉。
其他指标显示出类似的结果，尽管程度有所不同。值得注意的是，美国工业产出的反弹非常疲弱。在经历了两个月的极大损失之后，5月1.4%的增长是可喜的，但其仅能弥补很小一部分的损失。结果就是，美联储5月份工业产出指数仍接近十年来的最低水平。
从最近这些大量的数据中，我们可以得出一个主要结论：经济看起来已经处于复苏的轨道上，但是要收复此前的失地，还将需要一定的时间，很可能是几年。不过，认识到经济不再萎缩这一点也很重要。
与往常一样，我们难以看清未来，因此，6月份的数据如何还有待观察。但是有合理的理由让我们预期经济复苏会持续下去。虽然这种复苏可能会以不平衡、间歇性的方式进行，但它将是一个持续性的进程。不过，我们又碰到了一个关键的问题：复苏的强劲势头可能会消退。
以非农报告为例。尽管5月份的大规模反弹令人振奋，但新增失业人数的持续激增提醒我们，经济的复苏正面临障碍。尽管每周的初请失业金人数增长已经连续11周减少，但增长水平仍然高得令人难以置信——截至6月6日当周，初请失业金人数增长了150万，这还是太高了，让人无法对经济潜在的强劲和持续反弹抱有信心。
的确，150万的失业增长要比3月底报告的近690万要好得多。然而，很明显，劳动力市场仍在继续“失血”。
好消息是，经济的重启开始令人们重返工作岗位；然而，任重道远。在人们对未来几个月（或者几年）新冠疫情的演变前景有更清晰的认识之前，我们在预估经济复苏的势头方面仍然面临着大量的不确定性。
虽然如此，我们也要认识到，经济已经达到了一个关键的里程碑——或者至少看起来如此——也就是恢复了增长。它也伴随着一个明显的警告：对于这个饱受重创的经济体而言，复苏之路充满了许多陷阱。虽然在接下来的几个月中经济体的几个关键方面有望继续保持增长，但也可以预见到复苏遭遇挫折的情景，在可预见的将来，经济全面修复所需的指标，在某些情况下也有可能令人失望。
主要的风险因素是新冠疫情。关键问题是：有效的疫苗何时才能大规模推广？乐观估计是在今年年底，但这个时间表的概率也说不上有多高。
同时，秋季和冬季的二次疫情爆发风险正在潜伏。若感染率和死亡率反弹，将会如何影响经济复苏？对此我们不得而知，虽然可以肯定这不是什么好事。关于第二波疫情将导致经济在多大程度上受损的这个问题，目前市场上仍有争议。
眼下，美国的一项关键新冠指标有了乐观的迹象——新冠死亡病例的每日变化。如下图所示（基于约翰·霍普金斯大学收集的数据），死亡病例在5月初达到顶峰，此后一直呈下降趋势。
但是，部分疾病模型预测感染率将从9月份开始反弹，也就是第二波疫情。例如，华盛顿大学健康指标与评估研究所（IHME）预测，感染率将在夏末触底，并在今年剩余时间内呈上升趋势。当然，这并不是板上钉钉的事件，但也要认识到这是有可能发生的情况，经济复苏也因此可能很脆弱。
就目前而言，经济数据看起来比较积极，积极的原因在于经济崩溃已经结束，复苏的萌芽已经出现。之后的复苏效果如何，仍是一个猜谜游戏，但我们已经看到了复苏，虽然这个复苏始于经济的谷底。
请记住，2008-2009年经济大衰退以来的复苏是个缓慢且不平衡的过程。这次会有所不同吗？也许会，虽然没有太多的迹象表明经济前景偏向乐观。但目前看来，复苏正在进行中。未来几个月，经济是否还会给我们“复苏”的感觉，仍然是个未知之数。但是，正如俗话所说，千里之行，始于足下。
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（翻译：莫宁）
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