Investing.com | 2020年6月30日 13:56
英为财情Investing.com - 我们都知道,当前市场上的原油太多了。虽然美国石油产量以创纪录的速度减少,欧佩克和俄罗斯也进行了空前的减产,但根据美国能源信息署(EIA)的数据,5月底全球原油库存仍然达到了14亿桶,高于2019年年底的水平。
与此同时,虽然汽油和航空煤油等成品油的需求开始回升,但是炼油行业存在三个问题,削弱了原油价格的上涨动能。
h3 1.成品油供应过剩/h3
虽然全球多个国家的燃油库存已经超过平均水平,但成品油的供应仍然高于需求。
印度尼西亚炼油商印尼国家石油公司(Pertamina)估计,其柴油有42天的盈余,汽油有28天的盈余,而通常这两种燃油只有20天的盈余。印度交通和工业领域的燃油库存可以使用10至15天,而通常只有7至10天。
在美国,根据美国石油协会数据,美国5月底的汽油库存相比2019年5月高出了9.5%。在成品油的库存降下来之前,原油库存不会下降。
消耗量虽然正在回升,但相比去年仍然低了18%。炼油厂的开工率越高,就需要更多时间降低成品油库存。
h3 2.炼油厂的开工率:还是太高了/h3
当前炼油厂的原油加工量和成品油产出量低于去年同期。5月份,美国炼油厂的开工率创历史最低。
2019年5月,美国炼油厂的开工率为90.6%,到2020年5月降至了70.6%。看起来这似乎挺好,因为低开工率意味着成品油库存会不断减少。然而,成品油的需求也低于平常。
根据美国能源信息署的报告,截至6月19日止一周,汽油日均出货量从去年同期的968万桶降至798万桶。但是,炼油厂同期的日均汽油产量为830万桶。
虽然其中一部分汽油将用于出口,但我们发现,即使价格下跌,炼油厂生产的汽油仍然超过了当前的消耗水平,过剩的库存仍然无法消化。
h3 3.低利润率抑制了炼油量/h3
据报道,自3月中旬以来,美国炼油厂的炼油利润大幅下降,但低迷的原油价格在一定程度上缓和了炼油厂的利润压力。
然而,利润仍然太低了。2020年1月至2月,即卫生事件引发经济停摆前,美国炼油厂的利润在每桶16.4至20.00美元之间,自3月中旬起则降至7.50至14.40美元之间。使用俄罗斯原油的欧洲和地中海炼油商的利润更低,因为自俄罗斯减产以来,俄罗斯原油的价格上涨了。由于利润较低,炼油商没有动力生产更多成品油,进而无法推动原油库存下降。
根据目前的情况,欧佩克和俄罗斯将在7月底开始增产,除非该集团把当前减产措施期限再延长数月。同时,美国产量也可能反弹,一些石油开采商计划重启油井。
产量增加将对油价产生负面影响,但在需求没有同步回升的情况下,炼油商的利润率也不会回升至足以推动开工率反弹的水平。
此外,雪上加霜的是,美国炼油商在这个时候通常会关停部分设备,进行维护保养,并转向生产冬季混合汽油。
这些都在暗示,油价需要更长时间复苏。虽然油价肯定会因一些地缘政治事件和市场消息而飙升,但除非基本面得到改善,即原油提炼后的成品油成功卖给了消费者,否则油价不太可能出现上涨趋势。
注:由于沙特阿拉伯、阿联酋、科威特等国在今年夏季可能直接燃烧原油,原油过剩的情况可能会有所缓解。因为这些国家下调了石油产量,伴生的天然气产量也会减少,而这些天然气是发电厂的能源来源,但由于夏季炎热,电力需求飙升。所以今年夏天,这些国家的发电厂可能直接使用原油作为能源进行发电。
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翻译:刘川
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