2020年的市场像极了2008年，现在是做多棉花的时候了？

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上图显示，截至2019年4月29日止一周至2019年5月6日止一周之间，价格出现向下跳空缺口，从74.78美分/磅跌至73.20美分/磅。而在2020年1月初，得益于国际贸易局势有望缓和，棉花价格升至71.96美元的阶段高点。

不过随后，棉花失去动力，公共卫生危机爆发给棉花市场造成了两大问题。首先，为了遏制公共卫生危机蔓延，工厂关闭，导致棉花需求减少；其次，公共卫生危机再度引发国际关系紧张。

3月份，全市场所有资产价格重挫，棉花价格也跌至48.35美分/磅，创下2009年即全球金融危机之后的最低水平。2008年，棉花价格触及36.70美分的低点。

2020年的市场像极了2008年

2008年和2020年大宗商品价格走势有许多相似之处。12年前，金融危机引发了市场避险，并持续了一段时间，导致大宗商品价格大跌。

美联储和全球各地央行在2008年出手救市，大幅下调短期利率并购买资产。但接下来几年，大宗商品价格大幅上涨，许多原材料价格在2011年创下多年或历史新高。棉花就在2011年创纪录新高。

各国央行和政府在2020年出台的刺激措施比2008年更加猛烈。2008年6月至9月，美国财政部举债了5300亿美元，为刺激措施提供资金。而2020年5月，美国财政部举债了3万亿美元，随着美国部分地区新增确诊人数攀升，还可能借入更多资金。

未来几年大宗商品市场是否会再现当年的场景，时间会告诉我们答案，但有一点值得注意，刺激措施的代价可能是高通胀。流动性泛滥施压了法定货币的价值。与此同时，美元指数较3月峰值有所回落，当时美元指数创下2002年以来的最高水平，达到103.96。

截至上周末，美元指数跌至97.50下方。除了史无前例的货币和财政刺激措施外，疲软的美元也可能在未来几个月和几年内点燃大宗商品价格的涨势。

供应过剩导致大宗商品价格触及周期底部

2008年，棉花价格跌至2001年以来的最低水平，当时为36.70美分/磅，但不到三年后，价格上涨了六倍多。