基金主导股市：美股是ETF，A股是公募
Wind资讯 | 2020年8月13日 15:14
近几年随着被动投资的成熟，美国ETF类基金队伍迅速壮大，ETF数量甚至是上市公司数量的2倍多，被动投资助推美股走出史上最长牛市。在A股公募基金抱团逻辑也在不断强化，未来基金才是投资的真正战场吗?
根据数据，在2017年末，美国境内上市公司数量为3671，近几年随着风险投资和私募股权的发展，上市公司数量大大缩减。“自1990年代，美国上市公司数量达到顶峰后，该数据一致呈下降趋势，1996年在美上市公司数量达到7322家，这意味着现在公司不再需要通过IPO融资”，媒体大约3年前报道。
最近3年这个数字还在下降，最新的媒体数据显示，现在美国境内上市公司不到3000家，但注册的ETF类基金却超7000多只。这要感谢美股十年长牛导致被动投资的迅速发展，预计到2022年，美国境内被动投资规模将超过主动投资，众多散户成为ETF的拥蠹，因为既不需要费心的择时择股，只要把资金交给基金公司打理，就可以享受美股上涨的红利。
下载APP
同时市场也开始担心将ETF大规模用于交易工具会扭曲市场正常定价。早在去年9月电影《大空头》原型Michael Burry 就表示，“美股被动指数基金泡沫与08年次级贷款抵押债券泡沫(合成资产CDOs泡沫)相似。市场定价并非通过资产安全分析后确定，而是通过大量资本流入完成锚定”。Burry在2008年次贷危机中，说服高盛及其他投资公司向其出售CDS通过做空房地产次级抵押贷款债券，获利8亿美元。
被动投资三个特征是低频、投资成份股、低费率。这三个特征叠加在一起，后期在市场赚钱效应的催化形成被动基金联合体就像灭霸，战力足以傲视整个市场。
牛市进化逻辑是：投资者买入被动基金→被动基金买入成份股→推动美股指上涨→被动基金净值上涨→低费用+高收益吸引更多资金流入→投资者买入被动基金……在巨无霸推动下，美股走出史上最长牛市。
但巨无霸最大的缺点是行动缓慢，熊市的自我强化逻辑：美指下跌→投资者赎回→被动基金卖出成份股→美指下跌→更多投资者赎回→美指进一步破位下跌……下山总比上山快，今年3月公共卫生事件导致的美股急跌就是一个例子，当时美联储挺身而出，紧急降息至接近零利率，同时出手在市场狂买，注入流动性才挽回这一轮崩盘。
现在美联储还没有开始下场买股票，如果未来某一天走到这一步，可能就是流动性枯竭前的最后一招，赶在音乐结束前离场将是最好的选择。
A股市场被动投资目前还没有发展到美国那一步，但是公募基金抱团的趋势越来强。
“行业配置换来换去，没有方向，就像掉到危险境地的羔羊，最后就不动了。发行也徒劳无益。选择抱团是唯一可以防冷的方法，估计后面仍会这样”，有基金经理对抱团也表示无奈但也不得不这么做。
2005年以来，公募基金在A股中有四次较为明显的抱团行为，分别是2006Q3-2010Q1抱团金融+地产、2010Q2-2014Q2抱团消费、2016Q1至今抱团消费、以及今年年初抱团医药。
今年以来市场波动较大，除了7月初一轮快速上涨外，大部分时间都是不温不火，但是基金抱团的医药、消费却走出一轮大牛市，这和美股被动基金的演变逻辑一样，基金净值上涨吸引更多资金流入，最新数据显示，公募基金管理资产规模在100亿元以上的主动偏股型基金的基金经理已经有141位，其中，47位基金经理管理资产规模超200亿元，22位基金经理管理资产规模超300亿元。
梳理百亿级基金经理管理的357只主动权益类产品前十大重仓股发现，贵州茅台是最爱，共有109只产品都重仓。此外，立讯精密、五粮液、长春高新、恒瑞医药等也名列前茅。这些重仓股今年也走出牛市形态。
基金抱团无所谓对或错，毕竟投资就是为了赚钱。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。