纳指波动率指数反常上升，市场或出现轧空
金十 数据 | 2020年8月31日 13:48
近几周来，美股市场一直不乏“异象”，比如市场广度崩溃、苹果市值即将超过整个罗素2000指数 总市值、价值股与成长股脱钩、科技股估值过高等等。不过，这其中最令人好奇的，或许是近期美股波动率指数的上升，尤其是纳斯达克100 VIX指数。
上周，纳斯达克100 VIX指数一直紧跟纳斯达克100指数上涨，这是十分反常的现象，因为纳指几乎每天都会创下新高，这本应会压低波动率。那么，美股市场最基本的相关性指数出现这样前所未见的反常走势，其背后的原因会是什么呢？
需要注意的是，出现此种异常现象的还不止纳斯达克指数。在上周三和周四（8月26、27日），VIX指数每天都上涨超过5%，而在这两天标普500指数一直在上涨。这有多罕见呢？
根据分析师Larry MacDonald的说法，在过去十年里，标普500指数上涨1%的同时VIX指数收涨的情形只出现过10天。此外，在市场处于历史高位的情况下，这种情况尤其罕见。高盛表示，上一次在美股创新高而VIX指数达到这样高位还是在2000年3月，正好在互联网泡沫破裂之前。
下载APP
毋庸置疑，在一个健康牛市中，VIX指数应该只会略高于10，而不会如上图一般超过20。事实上，目前波动率指数与股市之间的相关性已经达到了2018年1月以来的最高水平。
对于上周股市为何出现此种疯狂的反常现象，顶尖对冲基金Citadel的解释如下：
在过去几周里，科技股看涨期权市场上出现了大量买家，这些科技股包括Adobe（ADBE）、亚马逊（AMZN）、脸书（FB）、Salesforce（CRM）、微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）和网飞（NFLX）。期权的权利金（买卖期权合约的价格）超过了10亿美元，名义上的执行价格也超过了200亿美元。这可以说是近些年来人们所看到的最大的单笔股票资金流动。
纳斯达克100指数成分股的日均期权合约成交量从4月份的400万张/日左右上涨至8月份的550万张/日，上涨了38%。鉴于这7只股票在纳指中的权重达到40%，对这些股票的过度买入对纳指的波动率水平产生了影响。
那么，为什么这种期权购买行为已经维持了数周，波动率指数却是在周三和周四出现上涨呢？
8月29日，赛富时公司 (NYSE:CRM)上涨了26%，对于那些买入看涨期权做空波动率的人来说，这是一个不太理想的结果。其他科技股也出现了大幅上升——上周三脸书上涨了8%，网飞上涨了11%，Adobe上涨了9%。
做空单只科技股波动率最自然的对冲方式是做多纳斯达克波动率。因此，市场上出现了大量的纳指波动率买家，推动纳指波动率指数在2天内上涨约4点。而如果纳指波动率上升，标普500指数的波动率VIX恐慌指数最终也会上升。
分析指出，市场上或将出现空头挤压（轧空），做空单只科技股的空头被迫回补，从而进一步推高波动率。美国投行Susquehanna衍生品策略师Chris Murphy 表示：
“我们正看到更多的‘上涨恐慌’。”
或许最可怕的是，眼下尚无迹象表明，这种趋势将很快结束。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。