格隆汇 | 2020年9月14日 17:18
在过去5年,A股经历了牛市、熊市,经历了价值蓝筹独领风骚,医药科技一枝独秀的结构行情之下,能否坚持做到超额收益,涨的时候比指数多,跌的时候还比指数少。如果一只基金始终能做到获取超额收益,那么,说明基金经理的投资策略很靠谱。
今天就为大家带来一只明星基金易方达蓝筹精选,是易方达头牌明星基金经理张坤掌舵,成立以来实现124.33%回报收益,在659只同类基金里排名58,年化回报49.20%,排在655只同类里第39名。
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押注港股
易方达蓝筹精选成立于2018年成立,最新的净值来到了2.29,大幅度跑赢各大指数。可以看到在成立的一年时间该基金净值起伏并不大,到了2019年中旬开始加速,大幅度甩开沪深300指数。这其中,可以发现易方达蓝筹精选投资的独到之处。
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坚守价值之路
可以从张坤曾经为德川家康传记写下一篇读后感探寻到这位基金投资理念。
“从天赋来看,家康似乎并不如信玄、信长和秀吉,但他总是拼命学习,并用经验教训不断改造自己……面对未来四五十年的投资生涯,我们可以从家康身上学习很多优秀的品质,唯有保持耐心,不懈努力研究,从正确中获取经验,从错误中汲取教训,方能在投资上最终取得些成就。”
张坤视巴菲特为榜样,以巴菲特“买入优秀的企业,分享企业经营的成果。”这一哲学指导下,形成了简明、坚定的投资逻辑:纯粹自下而上,选择成长确定性强的公司,在有较强估值保护的情况下买入,低换手率,集中持股。
张坤经理一次接受采访时曾表示,他自己的投资逻辑相对单一,自己会立足基本面,把公司研究做到极致,不会考虑很多博弈的因素,重在考虑公司三五年之后会变成什么样子。他表示,将选择最强的企业,跟随这些企业一直走下去,并相信它们能创造很好的收益。
首先是选公司。张坤的标准是“不想持有十年以上,就不要持有一分钟”。初选的第一步是看财务指标。他要求公司在较长时间内比如过去5到10年,平均ROIC不低于10%且没有大幅波动。第二步是剔除高杠杆的公司,比如有息负债率过高、或有频繁股权融资的历史。
针对进入自己标的池中的公司,他会花大量时间去研究,“把公司研究做到极致”。而在研究手段中,“阅读甚至比调研更重要。”张坤说,实地调研大多以被动接受上市公司想要传递的信息为主,带有一定的倾向性,不能完全反映真实。通过大量阅读资料、不断交叉验证,方能去伪存真:“魔鬼都藏在细节里。”
评估一家企业的价值张坤对此极为谨慎,首先,他不仅会看业绩增速高低,还会看业绩持续性;其次,预测业绩时,他会在综合考虑乐观概率和悲观概率后再出价,以免预估过高;此外,他会剔除公司业绩增长中的行业景气因素,并会在优质企业短期遇到困难时果断介入。
强调安全边际,即使是好公司,也必须在足够安全边际的保护下买入,才有可能“从中真正获取价值”、从而实现长期的复利增值。
本金亏损是股票投资的最大风险所在,“一旦有本金亏损,后续收益率即使更高也难以弥补对复合收益率的伤害。”考量公司时,他会思考,如果用目前的市值将公司私有化,站在五年的视角能否算得过来账。
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