消费弱复苏延续，出口持续强劲
陶川 | 2020年9月22日 08:39
一周重要数据总结
本周高频数据仍有以下三个现象值得关注：消费弱复苏趋势延续、一线城市商品房成交同比新高难阻地产销售疲弱、出口在海外经济复苏带动下持续强劲。
第一，本周餐饮门店增速再创新高、账单数增速继续回落（图1），我们认为这体现了居民消费力受疫情冲击尚未消失，这从今年6月以来全国破产案件数量大幅高于往年同期也能得到印证（图2）。因此我们认为消费复苏将是一个长期持续的过程，而黄金周节假日的来临、消费刺激相关政策的推行可能成为消费复苏加快的因素。
第二，房地产成交增速进一步回落，一二三线城市商品房成交同比分化加剧。本周30城商品房成交面积同比继续回落至3.4%，其中一二三线城市商品房成交面积同比分别为109.42%/-23.99%/-9.9%。我们认为一线城市成交旺盛一方面源于“金九银十”促销作用，另一方面也有部分“压抑需求”的释放；而二三线城市商品房成交的明显回落一方面与去年同期高基数有关，另一方面也表明房产需求韧性有所减弱。
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第三，海外经济复苏需求强劲带动下，中国出口表现持续向好，上海出口集装箱运价指数不断突破新高，且增速在持续上行中。
具体而言：
1. 工业生产：高炉开工率、汽车全钢胎开工率均较上周略有下降。本周高炉开工率69.89%，较去年同期+1.8pct ，较前一周-0.28pct；汽车全钢胎开工率74.27%，较去年同期+8.76pct ，较前一周-0.25pct。
2. 房地产：房地产成交同比回落明显，一二三线城市分化加剧。本周30大中城市商品房成交面积同比+3.4%，增速较上周有明显回落；一二三线城市分化加剧，商品房成交同比分别为109.42% /-23.99%/-9.9%。
3. 消费：餐饮门店数增速持续突破新高，账单数同比进一步回调。本周餐饮门店数同比8.55%为疫情以来新高，账单数增速进一步回调至-7.59%，两组数据延续上周分化主要为疫情对居民购买力冲击的体现。本周电影票房同比-8.2%，降幅较上周收窄。
4. 进出口：上海出口集装箱运价指数继续创6年来新高。本周上海出口集装箱运价指数达1409.57/同比+92.02%，在上周基础上继续突破6年来新高且增速仍有上行。9月上旬八大港口外贸集装箱吞吐量同比6.3%，好于8月整体3.7%增速水平，说明出口端强劲仍在持续。
5. 价格：猪价同比持续下行，蔬菜价格抬升放缓，CPI预计重回下行区间。本周猪肉平均价格47.55元/公斤，同比+31%，高基数下增速持续下行；蔬菜批发价受前期强降雨影响较大幅抬升，同比+21.2%。我们认为下半年猪价基数持续攀升主导后续CPI重回下行。
风险提示：政策调整超预期、国内外疫情反复
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