巴菲特最爱的保险业代表公司TRV，长线机会依旧
stansberry贝瑞研究 | 2020年10月29日 08:20
本文要点：
1、 TRV营收和每股收益增长后，未来仍可期
2、 TRV的起源与发展
3、 TRV业务高速发展，账面数据抗打，股价估值便宜。
贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息，TRV (NYSE:TRV)4月首次分享至今涨幅已超20%，观点不作为直接投资建议。
欢迎回顾《深耕巴菲特获利一生财富的奥秘：保险业两大绝佳标的分享 |贝瑞研究》
财产与责任保险巨头旅行者保险（代码：TRV）在取得好于预期的每股收益和营收之后，近日股价上涨3.5%至115.75元。
TRV已公布其第三季度每股收益为3.05美元，预期为3.23美元，而去年的每股收益为1.50美元。
其同期营收为82.8亿美元，而先前预估的为81.1亿美元。
TRV将每股收益增长归功于储备金的有利开发，相比前一年的开发却没那么高效。它更高的承销收益和投资净收益也推波助澜。
下载APP
图注：图片源自网络，版权属原作者
首席执行官Alan Schnitzer指出，TRV的净保费创下了季度新高。他表示，损耗比率受益于严谨的承保，TRV的核心股本回报率为13.5%，而预期的为11.5%。
Alan Schnitzer声明TRV本季度的净保费增长了3%，这是由所有业务部门的高留存率、“高比例的续费率”以及稳固的客户组合带来的。TRV代理房主业务的保费也上涨了8.2%，达到2014年以来的最高水平。
TRV在本季度没有回购任何股票，当下它还剩下13.6亿美元的授信额度。
贝瑞分析师Bryan Beach曾强调，保险公司是世界上最值得持有的公司之一，它们以稳定的现金流回报耐心的投资者。它们可能会也可能不会出现保费收取的评估风险，这让定价有了很大的灵活性，可以带来巨大的利润。
目前TRV保费正在上涨，它的前景非常可期。正如其首席执行官所说，TRV的承保标准越来越严格，这意味着它的保单风险较低，这将在未来实现更大的利润。
分析师Bryan Beach认为，在今年的危机时期是买入这些公司股票的最佳时机。
贝瑞曾在4月22日首次分享到TRV的投资机会，当时是建议看涨旅行者。首发文截至上周五，TRV涨幅已达到26%, 当前TRV报价199美元。
下面为4月22日首次分析TRV的看涨机会要点回顾：
h5 2、 TRV的起源与发展/h5
1891年，在俄亥俄州的俄亥俄城，詹姆斯·威廉·兰伯特(James William Lambert)的单缸汽油汽车失控，撞上了一根路牌。这是世界上第一起汽车事故。这起事故由一根突出的树根引起。几乎可以肯定，它引起了世界上关于汽车责任的第一次争论。
兰伯特是俄亥俄州蓬勃发展的汽车行业的创新者和工程师，他后来获得了数百项与汽车相关的专利。事实证明，他的事故是俄亥俄州及周边地区发生的第一起事故。当时，俄亥俄州是汽车的“归零地”，许多司机在代顿和克利夫兰这样的城镇里转来转去。在一个没有停车标志、没有司机培训、没有路权概念的世界里，事故一定会发生。
1897年，另一位俄亥俄州的汽车制造商吉尔伯特·卢米斯为他的蒸汽动力汽车购买了世界上第一份汽车保险，从而创造了历史。该保单由旅行者公司(Travelers Company)撰写，该公司当时主要为铁路乘客提供保险。
图注：图片源自网络，版权属原作者
如今，123年过去了，Travelers(纽约证券交易所代码:TRV)仍然在为企业、政府和个人提供保险以及一系列商业和个人财产保险产品。它现在是世界上最大、运营最好的保险公司之一，其历史可以追溯到1853年，拥有3万多名员工，市值约230亿美元。该公司约94%的收入都来自美国。
h5 3、 TRV业务高速发展，账面数据抗打，股价估值便宜。/h5
在旅行者，你也可以看到这种保险模式的体现。
像W.R. Berkley一样，旅行者在21世纪头十年中期的软定价周期中维持了承保纪律，并愿意摆脱糟糕的业务。这使得该公司在过去40个季度中有34个季度实现了承保盈利，这是连伯克希尔哈撒韦公司都无法匹敌的壮举。关于W.R. Berkley的机会分析，请参看《深耕巴菲特获利一生财富的奥秘：保险业两大绝佳标的分享 |贝瑞研究》
在2019年，旅行者通过投资其流动资金和资产赚取了25亿美元，收取了280亿美元的保费，但其中只有67%用于索赔。这比一般的保险公司要好得多。
过去10年，旅行者集团的流通股余额增加了一倍多，每股账面价值增加了两倍多。而Travelers又是我们跟踪的最大公司之一，因此这些巨大的百分比增长更令人印象深刻。显然，公司规模越大，实现高增长的难度就越大。
旅行者在过去10年里积累了大量的流通股和账面价值收益，还以股息和回购的形式向股东返还了320多亿美元。当你把这些都加起来，就很容易明白为什么旅行者总是排在前十。
从估值角度看，TRV的流通股和账面价值已经飙升至780亿美元，以但该公司目前的股价为119美元，是流通股+账面价值的70%折扣。这个价格令人难以置信的便宜。相比较而言，旅行者去年的平均折扣为52%。
在3月份，市场恐慌导致股价几乎降到历史最低，随后贝瑞在4月首次建议看涨旅行者(NYSE: TRV)。
分析师：C. Scott Garliss
编辑：Samantha Gong
版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。