英伟达自5月分享来已上涨48% 详看芯片一哥的“四张王牌”
stansberry贝瑞研究 | 2020年11月5日 10:03
在科技股泡沫旋涡一枝独秀的英伟达，半导体和AI市场领导者的地位仍然屹立不倒，长线机会依旧，贝瑞坚持看涨英伟达。
本文聚焦：
1、 不惧科技泡沫，英伟达依然一枝独秀
2、 英伟达 (NASDAQ:NVDA)长线机会依旧，做好放长线钓大鱼的准备
3、 英伟达手里能开炸的“四张王牌”遥遥领先
贝瑞研究声明：文中分析内容基于历史及公开数据，不作为直接投资建议，仅供交流探讨。
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近来科技股是否有泡沫，泡沫有多大，泡沫是否已见顶、是否破灭的话题不绝于耳，很多人对科技股也许是持避之不及的态度。但在科技股板块的半导体行业，贝瑞认为即使现在也还依然存在投资机会，被科技股的泡沫话题吓退是不存在的。
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长久以来，芯片巨头英伟达Nvidia (NVDA)都处于行业有利地位，如今全球都依赖强大的计算机芯片，每一项新的创新都需要更快的处理速度。从快速增长的“云”存储计算机服务器，到必须解读交通状况并对其做出反应的自动驾驶汽车，这些半导体无处不在。
当公司需要更大的计算能力时，它们会求助于更先进的科技。而半导体业务巨头英伟达（NVDA）是一家价值约为3016亿美元的半导体设计公司。下图表显示了科技公司英伟达Nvidia一年来惊人的涨幅，自贝瑞研究5月19日首发文《华尔街传奇交易者斯坦利•德鲁肯米勒八大多头和空头标的分享》分析英伟达以来，涨幅已达到48%。而总部高级分析师Dave lashmet 更是持仓四年，获利已达777%。
2、 英伟达长线机会依旧，做好放长线钓大鱼的准备
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5月19日贝瑞首次发文看涨英伟达，即使其它行业普遍表现疲弱，当时贝瑞认为疫情引起的崩盘不过是英伟达更大涨势中的一次回调。事实上，英伟达的股价在2019年的反弹中保持了61.8%的斐波纳契回调水平，强调了该股还有更多的上行空间。只要200周移动均线保持在175美元附近，长期涨势仍然存在。
7月，Alphabet（GOOGL）宣布已为其Google Cloud服务购买了一些最新、最先进的芯片，这项升级芯片将支持谷歌的密集的科学和人工智能项目。
即使在新冠疫情大流行的情况下，Nvidia的销售额在二季度也突破了38亿美元，同比增长50％。贝瑞对这个表现不喜不悲，因为今年前两个季度的特殊性，这个短期数据不能真实的反应英伟达的未来，而贝瑞是以长远的眼光看待它的业务。
贝瑞研究分析师提示：NVDA的股价在过去一年中猛涨了139％，随着计算需求的持续增长，英伟达将继续处于行业有利的地位。
3、英伟达手里能开炸的四张王牌遥遥领先
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贝瑞研究CEO及资深分析师James Early、Grace、lucia Yang于9月19日在《金牌投研私教》发布《英伟达 -“显卡之王”转型“AI巨人”的突破点》之个股掘金深度报告指出，英伟达作为AI芯片的领导者，也是游戏和超级计算机领域的绝对霸主，其表现最突出的业务主要包括游戏业务、数据中心业务、可视化业务和智能驾驶业务。
分析们就每一个具体的突出业务进行了详细分析和展望，以下为部分摘要：
（1）游戏业务
疫情期间任天堂Switch游戏《集合啦！动物森友会》很火爆，而Switch的主机处理器采用的就是英伟达定制的Tegra X1系统芯片。毫无疑问，突如其来的疫情带动了游戏产业链后的英伟达游戏芯片。
（《集合啦！动物森友会》 来源：任天堂官网）
而目前全球电子游戏市场空间高达1500亿美元，而这背后是强大的GPU带动实时3D图像处理。
英伟达的GPU通过改善图形的视觉质量，提高帧速率以实现更流畅的游戏体验，并通过结合物体的光影效果来增强游戏真实感。同时，英伟达开发了NVIDIA RTX光纤追踪技术，可在游戏平台的RTX系列中实现电影级别的实时渲染。为了实现虚拟现实，公司还为开发者提供了一套VRWorks的软件库，通过实现真实的视觉效果、声音、触摸交互和模拟环境来创建完全沉浸式的体验。
英伟达为游戏玩家设计了一系列新的GPU，以实现最流畅的动作和最详尽的图形。其GeForce RTX 2080 Ti显卡是目前市场上最先进的显卡。它运行AI算法，使游戏设计师可以在图形质量上实现巨大的飞跃，以最快的速度渲染最逼真的图形。
（游戏《超猎都市》 来源：育碧官网）
这些芯片对于电子竞技也至关重要。 2019年6月，洛杉矶会议中心举行的电子娱乐博览会（E3）约有66,000名与会者，这是世界上最大的游戏贸易展览之一。
展望：
作为独立显卡的性能王者，2018年英伟达的市场份额曾达到80%。虽然前几个季度英伟达的市场份额被AMD挤占了一部分，目前英伟达仍拥有大约70％的独立显卡市场。由于全球游戏市场仍在增长，特别是云游戏在快速增长，英伟达的光纤追踪技术在游戏领域还有很大的渗透率可以提高。
（2）高速增长的数据中心业务领导NVDA转型
毫无疑问，数据中心业务是英伟达目前的黑马，也是未来最具增长空间的业务。在刚刚发布的二季度财报中，其数据中心季度销售额首次超过了游戏芯片业务，而这可能只是个开始。
在竞争格局上，英伟达在数据中心 GPU 市场占比超过 80%，是当之无愧的领导者。高性能和良好的软件生态使其成为目前最成熟的 AI 芯片。大约有3000家人工智能公司通过英伟达的GPU芯片来满足他们对人工智能的需求，包括谷歌的Tensorflow，Facebook的Caffe，亚马逊的MXNet等。
为了实现深度学习和机器学习，英伟达提供了一系列GPU可供全球各大计算机制造商在行业标准服务器中使用。这同样适用于英伟达推出的一个专门为深度学习和GPU加速应用程序建造的系统——DGX AI超级计算机。
超级计算机最常见的用途之一是天气预报。
在2018年8月佛罗伦萨飓风袭击美国之前，每个气象站都提供了风暴可能采取的路径模型。这些模型是政府宣布紧急情况和疏散计划状态的基础，而这些都是由超级计算机来完成的。
除此之外，它们也用于天文学和量子计算等领域的高性能计算，并且将成为自动驾驶汽车的核心，因为它们可以访问路线图，交通数据和实时天气预报。
传统的超级计算机以其庞大和昂贵而臭名昭著。它们由300个双CPU服务器组成，成本为300万美元。它们消耗大量的能量并散发出大量的热量，因此需要特殊的房间来保持它们的电源、冷却、免受振动和安全。
（传统超级计算机）
而英伟达引领了一场行业革命。
它的DGX-2服务器是“小盒子里的AI超级计算机”。它带有16个Nvidia Tesla V100 GPU，这相当于15个机架的数据中心空间或300个服务器。并且，它体积要小60倍，功率效率高24倍。DGX-2服务器的成本仅为399,000美元，能耗更低。这是标准超级计算机的成本的1/8，空间的1/60和功耗的1/18。
（AI超级计算机）
英伟达处于创新前沿的另一个证据是全球最快的超级计算机Shasta的消息。第一台“万亿级”超级计算机将比当前运行的任何计算机快50倍。它每秒可以执行12.8次以上的万亿次运算，学术机构和行业巨头愿意为其买单。 Shasta正是使用的Nvidia最新GPU硬件构建。
超级计算机的市场空间约为120亿美元。 IBM，惠普和其他超级计算机公司数十年来一直采用Nvidia的GPU，而 Nvidia的GPU在今年新超级计算机中占40％的份额。
展望：
英伟达是一个非常具有前瞻性的公司。过往的营收过度依赖于游戏，而游戏GPU又受限于整个PC行业的景气度，随着这个行业触及天花板，对英伟达的成长性形成了局限。所以英伟达选择在前沿领域的数据中心，在AI上发力。不论是自己的研发，还是收购Mellanox都是把英伟达朝一家AI公司转型。这是我们在中长期看好英伟达的直接理由。
疫情过后，我们预计数据中心将会迎来爆发性增长，英伟达作为行业的领导者将会完成显卡大王到AI巨头的转型，营收和利润的高速增长十分可期。
（ 3）、无敌手的专业可视化
通过与独立软件供应商密切合作，英伟达为专业可视化市场提供服务，以优化NVIDIA GPU的产品。在设计和制造以及数字内容创建等环境中，可视化计算对生产力至关重要。2020年，英伟达合作开发的许多领先3D设计和内容创建应用程序支持RTX，使专业人士能够使用NVIDIA RTX GPU加速其工作流程。
（英伟达Quadro View 来源：英伟达官网）
在专业可视化市场，英伟达推出的品牌为Quadro for workstations。Quadro GPU通过提高性能和添加功能（如照片级真实感渲染、高保真度和高级可缩放显示功能）来提高设计师的工作效率。
展望：
英伟达在这个业务模块几乎没看到构成威胁的竞争对手，占有90%的市场份额。这个模块在过去八个季度营收保持稳定的增长，虽然整体市场规模难以看到大幅增长，但是由于缺乏有效竞争，英伟达可以保证很高的利润率。
（4）、未来风口智能驾驶业务
在自动驾驶产业链中，英伟达处于上游Tier2芯片供应商环节。其与收购视觉计算龙头Mobileye的英特尔都位于该环节的第一梯队公司。
英伟达作为通用芯片龙头，目前其芯片产品占据自动驾驶L3级及以上市场，并且深受合资品牌欢迎。
英伟达的自动驾驶业务具体包括驾驶舱信息娱乐、AV平台和相关的开发协议。基于其旗下的开发和应用生态，英伟达研发部署用于自动驾驶汽车的人工智能系统。
（英伟达自动驾驶研发平台 来源：英伟达官网）
英伟达已与汽车生态系统中的数百家建立了合作伙伴关系。英伟达统一的人工智能计算架构从使用它的GPU训练深度神经网络开始，然后在NVIDIA DRIVE计算平台上运行。NVIDIA DRIVE可以实时感知和理解汽车周围驾驶环境，在高清地图上精确定位车身，并规划安全的前进路线。
英伟达具备完善的软件工具链和应用生态，用于后续的迭代升级。
例如，奥迪的Traffic Jam Pilot系统在Nvidia的称为DRIVE的AI计算平台上运行。这种高性能的计算机系统和软件包使用特殊的AI增强型GPU作为自动驾驶汽车的“大脑”。它吸收驾驶员输入的所有数据（例如距离、速度、车道位置以及高速公路上其他驾驶员的实时变量），并相应地调整驾驶决策。
汽车厂商使用DRIVE来培训，模拟和测试自己的驾驶员辅助和无人驾驶汽车。除奥迪外，梅赛德斯·奔驰、日产、斯巴鲁和博世等公司也进行了投资。
英伟达已经开始向梅赛德斯和博世等客户出售下一代DRIVE Pegasus飞马座平台。飞马座具备L4级和L5级自动驾驶能力。很快，它将使无人驾驶车队足够聪明，以重新获得赢得NASCAR或一级方程式比赛所需的瞬间决策，比人类驾驶员的反应时间还要快。正是这种响应能力可以防止事故的发生–挽救生命并消除道路拥堵。
展望：
由于前两个季度受到疫情的影响，英伟达的自动驾驶研发平台出现了业务下滑，但是这个业务下滑是整个市场受到不可控因素导致的，并不是因为英伟达本身的产品导致的市场占有率的下滑。一旦不可控因素消除，该部分业务可以快速恢复到疫情之前的水平，甚至增加，尤其面临是未来自动驾驶市场上千亿的风口。更重要的是，自动驾驶研发平台只是这个业务单元中的机会之一。未来，随着仓储智能化以及制造业的智能化升级，会有越来越多加载了英伟达智能芯片的机器人在全球的各个仓库、物流和生产线上与人共同合作。
英伟达的汽车产品也是具有丰富想象空间的领域：AI计算在自动驾驶领域就相当于司机的大脑，而自动驾驶未来的风口十分可观，至2050年光中国就预期达到2250亿人民币。
而根据Global Market Insights的研究报告，到2026年，AI 芯片预计将达到700亿美元的市场，而根据Global Market Insights的研究报告，到2026年，AI 芯片预计将达到700亿美元的市场，霸主英伟达能分到的蛋糕应该是小不了的。
英伟达手里有这四张王牌，在增长潜力非常大的半导体和AI市场使出王炸，它的前景非常可期。那么英伟达未来面临什么风险？其竞争对手环境如何？添V：StansberryChina888来获取答案观点，或与分析师直接在线交流英伟达投资话题。
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