一文读懂大选后的市场：美股、美债同时飙升，都与这个交易有关

（作者：莫宁）

英为财情Investing.com – 在美国大选的不确定性阴影笼罩下，市场的走势让人十分费解：美国股市飙升，大型成长科技股领涨；美债同时暴涨，长端收益率隔夜大幅下挫。

怎么来解释这么“不和谐”的一幕？

破解这个谜题的关键不在于特朗普与拜登，而在于整个民主党在大选中的表现弱于预期。也就是说，那些寄希望于一波“蓝色浪潮”来推动大规模刺激方案得以通过、押注美国通胀将迅速并且显著回升的投资者，遭到了现实的一记重击。

在美国大选日之前，我们可以看到，民调显示拜登赢面很大，有关民主党大获全胜的讨论甚嚣尘上。市场对此作出了充分的反应：美国国债收益率上升（反映了对未来经济较为乐观的预期，且大规模刺激计划需要大量发债，冲击美债价格），更加依赖宏观经济增长的价值股跑赢成长股。这可以被理解为“再通胀交易”。

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所谓的“再通胀”，是指通过大规模的货币供应等措施来刺激经济，旨在引导下行的经济重新回到长期增长轨道。但随着民主党夺回参议院控制权的希望变得渺茫，“再通胀交易”也走到了终点——至少目前来看是这样。

现在，如果拜登当选总统，而共和党仍把持参议院，民主党维持对众议院的控制，意味着国会与政府仍然是一个分裂的状态，任何大规模的再通胀财政计划都难以顺利通过。

大选之前，市场定价明年美国会推出超过2万亿美元的刺激方案，还会有拜登的长期基建及清洁能源项目；如今，华尔街预期共和党将反对任何超过1万亿美元的一揽子计划，并继续固执地寻求推出仅5000亿美元的援助方案。

古根海姆全球首席投资官斯科特·米纳德（Scott Minerd）称，这可能会令美国的经济复苏更加疲软、更加不平衡。这也就是“K型复苏”，即经济体中的某些部门表现会明显好于其他一些部门。