YY被质疑造假，这次栽的是浑水还是百度？

（作者：莫宁）

英为财情Investing.com – 百度 (NASDAQ:BIDU)宣布以36亿美元现金收购欢聚时代 (NASDAQ:YY)的国内直播业务一天后，浑水发布了针对欢聚时代的做空报告。

周三，欢聚时代股价一度跌超30%，收跌26.5%，创有史以来最大单日跌幅。

欢聚时代会成为第二个瑞幸吗？百度的36亿美元真的会打水漂？

浑水的这份做空报告长达71页，指出欢聚时代的国内直播业务（YY直播）多达90%的收入都是伪造的。

造假有三个方式：一是，浑水分析了主要贡献者的IMEI和IP之后，发现50%的虚拟礼物都来自于欢聚时代自身的服务器，40%来自于外部机器人或者主播自己的“内循环”；二是，分析了头部主播的收入之后，发现这些主播的收入是固定年薪，约200万，而不是欢聚时代所言的上千万；三是，质疑管理主播的公会造假，根据企业征信报告，浑水发现其报告收入仅占欢聚时代财报数据的15%。

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报告列出了其他一些例证，比如主播在停播的时候仍然能够通过平台连续收到打赏，去年的年度冠军主播获得的最多打赏（700万）来自于一个与主播本人使用同样IMEI的用户，等等。

浑水还称，欢聚时代的海外直播业务BIGO Live的营收数据也存在80%的造假。

事实上，这份做空报告出炉之前，浑水已经进行了为期一年的调查。看来百度正式宣布收购欢聚时代国内直播业务，令浑水不得不马上公开这份报告。浑水持有欢聚时代的空头头寸。

周四，欢聚时代给出了一个颇有意思的回应：浑水的报告充满了对直播行业和直播生态的无知，包含了大量的错误。

正如彭博在浑水报告发布后援引DTZ Research驻新加坡的分析师Ke Yan所说，浑水质疑的这些策略，其实并非要增加收入，而是要增加人气。

Anlan Capital执行董事Chen Da更是直言，浑水似乎并不了解，用机器人来吸引更多的用户这种做法，在业内有多普遍，“你不能用针对实体经济或制造业公司的欺诈性证据收集方法来应用于互联网公司；后者的商业模式确实能带来回报，在虚假人气吸引到真正的用户之后，的确有真实的现金流。”

换句话说，刷量在直播行业已经是一个无可厚非、见怪不怪的现象。仅就这一点而言，浑水的做空报告似乎还说不上 “致命”。