美国经济V型复苏还是双底衰退？可能都不是

本轮疫情危机在美国爆发以来，关于经济复苏的走向和趋势就是各界人士最为关注的话题。乐观者如美国知名经济学家克鲁格曼，对于经济V型复苏充满相当信心；悲观者如世界银行首席经济学家莱因哈特却表示本次复苏将异常艰难和漫长。

“K型复苏”这个概念应运而生，更多的证据指向，美国经济正在实现一次极不均衡的复苏，长期累积的贫富分化问题正在加剧，长期、强劲的腾飞式复苏目前看来并不实际。

一些业界人士表示此次复苏将和2008年一样艰难，甚至更加漫长。莱因哈特（Carmen Reinhart）近期表态，“这不是作为一场金融危机开始的，但正在演变成一场重大的经济危机，带来非常严重的金融后果。前面还有很长的路要走。”同时，国际货币基金组织（IMF）也反复提示了经济复苏路上面临的高度风险。

历史上，经济危机累加金融危机的复苏过程尤其困难和缓慢，平均每次危机都需要8年左右才能恢复到危机之前的水平。

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美国最负盛名的经济学家之一、诺贝尔奖得主克鲁格曼当年曾准确预测2008年经济危机的爆发。2008年危机后，多数主流经济学家也认为经济将迅速复苏，克鲁格曼却正确预测了复苏的缓慢和艰难。

然而这一次，克鲁格曼却提出了不同意见。他认为这次美国经济复苏模式会更像1982年，而不是2008年，而新上任的总统拜登将有望在任内实现美国经济的强劲反弹。

克鲁格曼在《纽约时报》发表文章如是写道：“预测上次危机复苏的同样逻辑，指向一旦疫情得到控制，这次复苏的速度会更快。2008年时，是什么阻碍了经济复苏？最明显的是房贷危机导致家庭高度负债，削弱的资产负债状况需要几年来恢复。“

紧接着，他在文中表示：”然而这次，在进入疫情困境时，家庭负债显著更低。资产净值短暂下滑之后便迅速恢复。许多积压的需求可能存在：依然保有工作的美国人在隔离期间存了很多钱，积累了许多流动资产。对我来说，这些都指向在疫情缓解、人们感觉安全可以四处活动之后，消费会大幅增长，就像1982年美联储大幅降息之后消费大增那样——拜登最终在任内有望实现一个展翅高飞式的复苏。”

简而言之，克鲁格曼的主要逻辑是当前美国家庭负债较低、家庭存款上升和流动资产增加会导致未来消费大幅增长。然而，这一逻辑或有值得商榷之处。如果我们仔细探究美国家庭资产和消费数据，会发现克鲁格曼这回或许是过于乐观了。