非农利好黄金，为何再次暴跌，下方空间多大？

为什么会出现美债收益率跳涨呢？

主要原因是市场对于拜登上台以后，推出大规模经济刺激计划的预期。

美国当选总统拜登上周五表示，他正在制定一项数万亿美元的救助计划，将为美国人提供的经济刺激资金提高到2000美元，扩大失业保险，向城市和州政府提供数十亿美元的援助，迅速采取行动应对国家日益恶化的经济状况和肆虐的疫情。
拜登的竞选纲领要求在他的第一个任期内支出3.9万亿美元。考虑到经济因新冠病毒大流行而受到重创的现状，预计他将在上任初期努力完成大部分目标。

大规模的经济刺激方案预期，导致上周美国十年国债收益率上涨的速度非常快。如果持续上涨，那么对黄金会构成很大的压力。如果通胀不能同步上升，那么实际利率持续下行，黄金下跌的可能性比较大。那么美债和通胀的前景如何？

美债方面，高盛预期2021年年底十年期国债收益率可到1.3%左右的均衡水平。中金预计2021年的均衡水平在1.5%左右。最大的一些一级交易商的预测人员，现在认为到2021年底10年期国债收益率将在0.9%-1.5%之间。市场总体预计2021年年底大致在1-1.5%区域的上延。在目前1.13%收益率水平，继续上行的空间已经不大了。从1.13%到1.5%是一个非常长和曲折的过程。

通胀方面，美联储12月份会议，预计2021年核心通胀为1.8%，比2020年大幅上升。这里面恐怕没有考虑新政府的超预期的经济刺激计划。

从美联储角度，在美国经济没有起来之前，如果美债收益率如果在2021年第一、二季度就大幅上涨，经济增长潜力会受到很大的限制。所以我认为美联储不会坐视不管。我认为，美联储大概率会购买长期债券来压低收益率水平。

我想强调的是，债券实际收益率是影响金价中长期走势非常重要因素，但是不是决定性因素。

另外短期而言，美债已经有超卖迹象，有望反弹，因此黄金也有望反弹。

所以我认为，目前阶段，黄金持续下行的空间是有限的。反弹的概率是比较大的。

下面谈一下技术面的问题。

上周专栏谈到，黄金突破1900美元之后，目标在1950美元区。注意1950-1960美元如果不能突破那么有调整压力。但是也没有预料到调整力度这样大。