芝商所 | 2021年1月22日 13:53
芝商所特约评论员 Henry Park
全球经济回升是由于通货再膨胀,还是市场对美元走弱的反应?上周美国商务部和劳工部公布的12月零售销售数据和就业数据均不及市场预期,引发市场担忧新一轮通缩即将来临。但上周美元指数反弹至罕见的周度高位并未伴随成交量的放大,而股指市场切换风格正预示着通胀上升。除了科技企业,纳斯达克指数大部分由成长企业组成,而罗素指数则更多由传统行业的价值型企业组成。如下日线图所示,罗素2000指数期货(绿线)价格上行至2112.3,自去年11月突破疫情前的峰值后(蓝色矩形)首次创历史新高,涨幅近24%。而同期纳斯达克100指数期货(白线)上涨至12759,涨幅仅为个位数。
但为何经济增长和通胀同时出现呢?由于疫情封锁导致经济损失巨大,市场预期政府会出台更多财政刺激政策推动全球经济复苏。美国总统当选人拜登宣布,向国会提出1.9万亿美元的纾困法案作为他的第一个经济计划,交易者们将5年期通胀掉期价格从美联储设定的2%目标水平上调至2018年以来的最高水平2.36%,准备应对更高通胀水平。只要对GDP具有积极促进作用,欧洲和亚洲也可能推出财政刺激政策。如下图所示,经济学家预计美国财政政策将对经济增长产生积极影响。
罗素2000期货与纳斯达克100期货的配对交易,不仅能够规避更大范围的市场波动,还利用了罗素2000指数价格复苏的优势。交易者能运用微型合约更灵活地围绕在技术面上已经反转的长期焦点调整头寸规模。如下周线图所示,罗素2000指数与纳斯达克100指数的比率在连续多年下跌之后,于2020年触底反弹,与此同时,美国经济正走出通缩期,进入滞胀期。
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