城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词&每周经济观察第6期
张瑜 | 2021年2月18日 08:19
主要观点
前言：
春节的经济数据，直观的感受有三个。
第一，城市与乡镇、城市与城市之间分化会较大。根据商务部数据，全国36个大中城市“就地过年”人数比往年增加了4800多万。
意味着乡镇、小城市、旅游城市过年人数大幅少于往年。但乡镇缺乏消费的监测数据，易被忽视。即使是城市之间，分化也较大，北京、上海返乡人数大致相当于2019年同期的30%，大城市中返乡人数偏低。北京、上海的消费强劲也不足以代表城市春节消费。考虑到36个大中城市经济占比不足一半，我们预计春节整体的消费数据或偏弱。
第二，生产强、消费弱，已经持续一年的格局没有因春节的到来发生改变。我们观察一些工业品的春节前的开工率数据，如汽车轮胎、螺纹钢、线材等，基本与2019年春节同期持平。意味着，生产并未受疫情太多影响。
第三，出口依然偏强。考虑到海外疫苗注射的持续推进，上半年出口依然是经济复苏的重要支撑力量。
下载APP
国内疫情现状：2月7日，新增确诊病例降至0（本土，下同）。2月7日至2月16日，全国累计新增确诊病例仅1例。
春节前后消费数据概览：
（一）地产：成交偏强。30大中城市销售面积，今年1月15日-2月15日（春节前后1个月），按2019年基数算，复合增长为14.9%，强于2020年下半年。
（二）耐用品消费：剔除基数影响后，汽车、家电偏弱，手机偏强。汽车1月销售数据相比2019年，复合增速为0.6%，而2020年12月增速为7.2%。家电方面，今年1月商务部重点监测的零售企业家电销售额同比增长12.6%。两年复合增速或在0%附近。而2020年12月，空调销售同比为8%、洗衣机销售同比为2.8%、冰箱销售同比为22.2%。手机方面，根据信通院数据，两年手机出货量复合增速为8.5%。2020年12月手机出货量同比为-12.6%。
（三）餐饮零售：整体或仍偏弱。以济南的数据为例，“除夕至初二，重点监测的26家零售和住餐企业实现销售收入7.81亿元，较正常年份2019年同期增长5.2%。……重点监测的9家住餐企业……，较2019年下降20.2%。”
（四）出行：大致相当于2019年同期的30%-50%。铁路数据，节前15天（1月28日至2月11日），全国铁路累计发送旅客5233万人次，同比减少1.16亿人次，大降68.8%。百度迁徙数据，计算2021年1月28日-2月15日的迁徙规模指数之后，与2019年同期(农历)比较，大概是其一半左右。
（五）电影票房：史上最强春节档。但体量较小，对经济影响不大。
（六）景区旅游：受出行人数降低、景区开放数量减少（大概80%正常开放）、最大承载量限制（75%）等因素，预计恢复程度不如去年国庆（恢复至7成）。各地分化较大，北京（大概仅正常年份的20%-30%的迁出）景区人数恢复至九成，但黄山（依赖外来人口）景区人数仅2019年的1/4。
（七）综合评估：初步评估疫情对出行、旅游、餐饮零售等消费的冲击，影响1季度GDP 0.3%-0.5%左右。
春节前后生产、出口数据概览
（一）工业生产：开工率的数据看，今年春节前汽车轮胎、螺纹钢、线材与2019年春节前后相近。
（二）施工：据百年建筑网调研数据，今年不停工项目较多，但建材从业人员返乡较多，节后预计建筑市场启动加快，但建材市场的恢复受劳工到位制约。
（三）外贸：根据中港协数据，1月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+20.5%，其中外贸吞吐量同比+19.8%，好于2020年12月。韩国、越南1月出口增速依然在高位。
风险提示：物价大幅上行。
报告目录
报告正文
一、国内疫情现状
2月7日，新增确诊病例降至0（本土，下同）。2月7日至2月16日，全国累计新增确诊病例仅1例。截止至2月16日，尚在医学观察无症状感染者363例（境外输入282例）。根据2月10日国务院联防联控机制新闻发布会，“相关省份本轮聚集性疫情已经得到有效控制。”
疫情风险等级方面，截至2月16日15时，高风险等级地区两个，分别在吉林省通化市、黑龙江省哈尔滨市；中风险等级地区四个，分别在河北省石家庄市、黑龙江省哈尔滨市、黑龙江省绥化市、上海市浦东新区。
城市出行强度方面，此前疫情较为严重的河北石家庄，目前市内出行强度与2019年农历同期基本持平。吉林通化、黑龙江绥化市内出行强度尚未完全恢复正常，大概相当于2019年农历同期的7-8成。北京、上海、深圳等外来务工人员较多的城市，受就地过年影响，今年节后城内出行强度明显高于2019年农历同期。
二、春节前后消费数据
（一）地产成交偏强，汽车销售略弱
汽车零售方面，根据中汽协的数据，今年1月乘用车销售204.5万辆，2019年1月为202万辆，两年复合增速为0.6%。而此前，汽车零售在2020年下半年是持续偏强的，2020年5-12月，单月销售同比均值为7.4%。2020年10-12月，单月销售同比均值为9.3%。这意味着，今年1月汽车零售受疫情影响，增速相比去年四季度，回落8个百分点左右。
地产成交方面，多个数据反映春节前成交偏强。根据30大中城市销售面积数据，今年1月15日-2月15日（春节前后1个月）地产成交面积为1449万米，相比去年同期（阴历）增长10.9%，相比2019年同期（阴历）增长32.1%。按2019年基数算，两年复合增长为14.9%，强于2020年下半年。2020年6-12月，30大中城市单月销售同比均值为10.7%。克而瑞数据显示，2021年1月，Top100房企操盘金额较2019年同期增长50.3%。央行信贷数据显示，2021年1月，居民中长期信贷新增9448亿元，较2019年同期增长35%。
土地方面，溢价率有所回升，拿地依然偏弱。2月14日当周溢价率为25.2%，2月7日为17.2%，1月31日为12.9%。根据克而瑞《2021年1月重工房地产企业新增货值Top100排行榜》的解读，核心城市、核心地块的带动下，1月溢价率结构性回升。但土地成交偏弱。1月100大中城市住宅楼用地供应面积同比仅为-41%。百强房企1月拿地销售比仅有0.22，大幅低于2020年1月的0.27。
（二）餐饮零售：整体或仍偏弱
春节假期全国重点零售和餐饮企业销售额尚未公布。只能从一些局部数据做推测。
济南的情况是春节三天假期，餐饮零售比2019年增长5.2%。（注：根据百度迁徙大数据，济南的情况是春节前人口迁出规模相当于2019年的60%左右，低于北京的30%左右，但高于深圳的70%左右）。根据《鲁网·泰山财经2月14日讯》，“除夕至初二，（济南）重点监测的26家零售和住餐企业实现销售收入7.81亿元，较正常年份2019年同期增长5.2%。……年夜饭预订较2019年下降约30%，节日期间，10来位的大桌消费较正常年份减少一成以上，3-5人的小桌消费增加约二成。重点监测的9家住餐企业实现营业额359万元，较2019年下降20.2%。”
耐用品剔除基数效应后，汽车、家电增长依然偏弱，手机略强。根据2月10日国务院联防联控机制召开新闻发布会，商务部的介绍，“最新数据显示，1月份全国汽车销量同比增长近30%……手机出货量同比增长93%，其中5G手机占了68%。商务部重点监测的零售企业家电销售额同比增长12.6%。”
我们计算剔除基数后的增速(相比2019年的复合增速)。
——汽车：分析见章节2.1，两年复合增速为0.6%。2020年12月增速为7.2%。
——家电方面，根据产业在线，2020年1月空调销售同比-30.9%、洗衣机销售同比-9.7%、冰箱销售同比-11.7%。两年复合增速或在0%附近。2020年12月，空调销售同比为8%、洗衣机销售同比为2.8%、冰箱销售同比为22.2%。
——手机方面，根据中国信通院数据，2020年1月手机出货同比下降-38.9%。意味着，2020-2021年，两年手机复合增速为8.5%。2020年12月手机出货量同比为-12.6%。
（三）出行：大幅下行
整体而言，今年春节前后，出行人数大概是2019年的一半左右。根据百度迁徙大数据，全国总体迁徙趋势看，今年春节前后迁徙规模明显低于2019年。按照春运统计的节前15天，节后25天看，我们计算2021年1月28日-2月15日的迁徙规模指数之后，与2019年同期(农历)比较，大概是其一半左右。
铁路春运数据看，根据国家铁路集体发布的信息，节前15天（1月28日至2月11日），全国铁路累计发送旅客5233万人次，同比减少1.16亿人次，大降68.8%。根据中国营业报报道《2021年春运成史上最“冷”铁路客货运量冰火两重天》，“国铁集团人士对《中国经营报》记者表示……目前看，2021年春运客流量与预测值2.96亿人次会有大幅差距，下降幅度在50%左右。……2021年铁路春运客流或在1.4亿～1.5亿人次。”2019年，铁路春运客运量为4.13亿人次。
（四）电影票房：史上最强春节档
据灯塔数据，截止至2月16日晚20时56分，今年春节档（2月11日-17日）总票房（含预售）已经突破70亿元。历史上，春节档票房最高的是2019年，58.2亿元。
（五）景区旅游：80%正常开放，各地“冷暖”不一
根据2月10日国务院联防联控机制召开新闻发布会，“据统计，春节期间，除北方部分地区旅游景区季节性关闭，以及个别地区因疫情防控要求临时关闭外，全国80%的A级旅游景区正常开放，基本做到了‘应开尽开’。各地A级旅游景区将按照‘限量、预约、错峰’的原则，有序做好景区开放各项工作”。
各地景区旅游人数看，受“就地过年”影响，各地“冷暖”不一。
北京，节前迁出规模大概相当于2019年同期的20%-30%左右。大量留京人员带动北京景区游客大增。根据北京市文旅局统计信息显示，2月11日至13日，景区（地区）接待游客恢复到2019年春节假期前三天的91%，营业收入与2019年春节假期前三天相比增长1.6倍。
黄山，城市人口较少，依赖外来人口观光旅游。今年春节期间游客大减。根据新安晚报，《黄山旅游逐渐升温但较前年同期人气仍差》，“2月13日，全天接待游客7745人……2019年春节的大年初二，黄山风景区接待游客29186人。”仅相当于2019年的1/4。
（六）综合评估：疫情对经济边际影响
暂不考虑疫情对工业生产、出口的影响。（工业生产从几个行业看，节前开工率与2019年相近）。仅考虑秋冬疫情对消费、出行、旅游的冲击。我们预计1季度经济受疫情影响0.3-0.5%左右。冲击幅度略高于此前的预计《【华创宏观】国内疫情现状及对经济影响评估——每周经济观察第3期》。主要是出行人数的下行幅度较大，以及由此带来的旅游数据会偏低。
三、春节前后生产数据
开工率的数据看，今年春节前汽车轮胎、螺纹钢、线材与2019年春节前后相近。例如螺纹钢，1月23日-2月5日（节前两周）平均开工率在61%左右。2019年阴历同期也在61%左右。相比去年四季度，开工率均有一定程度的下行。
建筑业方面，今年不停工项目较多，但建材从业人员返乡较多，节后预计建筑市场启动加快，但建材市场的恢复受劳工到位制约。根据百年建筑网1月27日的调研，“预计春节期间不停工项目同比去年大幅提升，……根据华东地区6家劳务公司人员反馈，春节前仍有大量民工返乡过节……节后建材市场需求恢复受劳工到位情况制约”。根据百年建筑网2月3日的调研数据，“预计至2月6日近8成的混凝土企业进入停工停产状态。……今年虽然受疫情影响，存在部分不停工现象，但是混凝土从业人员返乡较多，混凝土企业保供不停工项目可能会存在人员不足的情况……”。根据百年建筑网2月10日的调研，“华东区域春节不停工项目及不返乡劳务人员均超三成，……春节后建筑市场启动速度会明显加快。”
四、贸易：1月集装箱吞吐量增速较去年12月加快
2月13日当周，CRB现货指数环比+1.2%，工业原料价格指数环比+0.7%，增速进一步提升；2月17日当周BDI指数环比+3.68%；2月5日当周国内出口集装箱运价指数欧洲航线、美东航线、综合指数分别环比+0.5%/-2.6%/+1%；2月13日当周上海进口干散货运价指数环比-1.2%。
根据中港协数据，1月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+20.5%，其中外贸吞吐量同比+19.8%，据港口反馈近期外贸出口货源仍比较充足，且春节假期前也存在工厂加快出货的情况。另外，由于总体出口货量较为充足，今年春节期间停航数量将少于往年，同时各地鼓励就地过年使得工厂节后可以提早复工出货。大宗商品方面，1月下旬我国重点港口原有吞吐量同比+18.6%；金属矿石吞吐量同比+5.8%，增速较前期有所回落。1月全月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长9.6%，较去年12月份加快，其中，外贸集装箱吞吐量同比增长6.8%。大宗商品方面，1月份油品吞吐量同比增长 10.1%，较去年12 月份明显加快；矿石吞吐量同比增加3.2%，实现正增长。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。