澳央行QE为何屡屡“出圈”？

ACB News《澳华财经在线》3月3日讯 从去年至今，澳洲股市和楼市的繁荣都与央行的货币政策有着密切的联系。市场也越来越注意央行的动向。而就在最近，澳央行的戏剧性举动，十分耐人寻味。

我们可以从几个时间点来看。

第一个时间点：2月2日。澳央行宣布将QE计划再增加1000亿澳元，以追求对收益率曲线的控制。央行行长Philip Lowe去年将三年期国债收益率目标设定为0.1%。2月2日央行还表示预计2024年前不会加息。

第二个时间点：2月26日。央行在二级市场购买了高达（对澳洲而言）30亿澳元的三年期国债。这是2月23日债券购买量的三倍，也是去年3月COVID-19疫情爆发债券市场动荡以来央行购债最多的一次。

注意，以上行动都是以同一个名义——将三年期国债利率维持在0.1%这个目标水平上。

但是，30亿澳元的债券购买被证明远远不够维系那个目标，三年期国债收益率涨到了0.13%，比最高收益率曲线控制（YCC）关口高出3个基点，也是去年12月以来的最高值。

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于是一个合理的问题就出现了：澳央行还能“控制”的了收益率曲线吗？

第三个时间点：本周一，就是3月1日早上，10年期国债的收益率竟然飙到了1.92%，澳洲国债市场差不多到了冰点的边缘。

这时，央行慌了。

3月1日当天，央行采取紧急措施，宣布更大规模地增加购债，目标是长期国债，并希望保持对收益率曲线的控制。

具体地说，央行表示将购买40亿澳元的长期债券，是常规数量的两倍。这是自11月3日央行推出购债计划以来，首次买入超过行长公布的计划数量，此前的周五，央行为维系三年期国债收益率目标而进行了30亿澳元的计划外购债操作，然而也未能达到目标。

不过3月1日澳洲10年期国债收益率确实下跌了，跌幅为32个基点。在央行加大干预的预期下，10年期国债期货收益率在当日触及1.61%后跌至1.38%。

澳央行行长Philip Lowe在3月2日的利率决议公告中说：“疫苗方面的利好消息，加上美国进一步采取重大财政刺激措施的前景，使长期债券收益率在过去一个月大幅上升。这一增长部分反映了中期预期通胀率升向更接近央行的目标。澳大利亚债券市场也出现了类似的变动。全球债券收益率的变化与其他一些资产价格的波动有关，包括外汇汇率。澳元仍处于近年来的高位。”

行长的上段表述，换句话说就是，长期国债收益率大幅跳升，不只是澳洲特有的现象，乃是一个全球现象。

在昨天的利率决议公告中，央行重申了三年期国债收益率目标，声称“准备根据市场情况进一步调整购买量”。

截至目前，在去年11月的1000亿澳元购债计划下，央行已累计购买了740亿澳元各级政府的政府债券。初步计划完成后，还将再购买1000亿澳元债券。自2020年初以来，央行的资产负债表已增加约1750亿澳元。

央行昨天说，“如有必要，央行还将准备购买更多的债券。”

澳新银行经济学家David Plank认为，澳央行在控制短期收益率曲线和长期收益率曲线方面一直“不成功”。市场利率有上行压力，与年初相比，各州和企业的10年期资金借贷利率高了不少。也就是说，除了房贷更便宜了，其它融资都变得更贵了。

另外不得不提的是澳元。由于澳洲的长期国债收益率比美国高了不少，这意味着美联储的购债力度更大，但收益率更高会使澳元相对美元升值。在这一点上，澳央行给市场传递了一个矛盾的信号。

尽管澳央行几乎穷尽了弹药，尽管所有央行都重新作出了超宽松的货币政策承诺，但澳元仍处于突破80美分的边缘。这正成为澳洲出口业的一大问题。

眼看着自己的政策影响越来越小，澳央行仍将不得不出手，购买更多的债券。问题在于，如果美联储也投身到像澳央行这样控制收益率曲线的搏斗中，股市的好风景还能看多久？

作者: ACB News 《澳华财经在线》