美债收益率震荡上行，投资级债普遍下跌

 | 2021年3月16日 09:23

一级市场回顾

上周，中资美元债发行数量小幅回落，发行数量为10只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为15.66亿美元，发行债券平均票息为4.62%，较前值上调81bp。评级上，投资级债2只，无评级债8只。行业上，房地产与金融服务各3只，其余行业分布较为分散。

二级市场回顾

财政政策节奏与就业数据超预期，多因素主导美债长端震荡上行。上周前半周（周一至周三），美债拍卖投标倍数回暖至平均位，远超市场预期，美国2月核心通胀录得0.1%，比预期低0.1%，受此影响，10年美债收益率大幅回调，最低跌至1.49%。上周后半周（周四至周五），拜登提前签署1.9万亿新冠纾困法案，1月JOLTs职位空缺数录得691.7万人，超预期21.7万人，受此影响，美债大幅上行至1.60%以上，创去年2月以来最高水平。全周10年美债累计上行5.86bp至1.62%，2年期美债收益率小幅上行1.01bp至0.147%，两者利差扩大4.85bp至147.77bp。

无风险利率推动投资级债普跌，中资美元债主要行业小幅震荡。上周，投资级债受美债收益率上行影响普遍下跌，跌幅主要来自无风险收益率上行，其中美国投资级债券回报为-0.65%，利差小幅上行1.5bp至98bp，最差收益率上行7.4bp至2.29%。中资美元投资级债券回报为-0.33%，利差小幅上行2.4bp至153bp，最差收益率上行5.8bp至2.33%。芝加哥商品交易所SPX波动率指数下行3.97至20.69，避险情绪持续回落至低位，高收益债小幅震荡，其中美国高收益债券回报为-0.06%，利差小幅下行2.1bp至326bp，最差收益率上行4.5bp至4.39%。中资美元高收益债券回报为0.09%，利差小幅上行1.1bp至795bp，最差收益率上行2.9bp至8.27%。行业方面，地产、金融与城投美元债持续下跌，但跌幅明显收窄，周回报率分别为-0.01%、-0.06%、-0.01%。

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中资美元债价格异动情况

市场情绪有所缓和，多只债券低位反弹。上周涨幅前十的债券中，天誉置业、蓝光发展、五矿建设等公司相关美元债涨幅靠前，周回报率分别为10.93%、5.79%、3.22%，其中天誉置业相关美元债此前出现连续下跌并于3月5日达到历史最低位，在不安情绪消散下，上周出现显著回升，领涨地产债。蓝光发展3月10日成功发行10亿元中期票据，短期债务压力得到缓解，相关美元债低位反弹。跌幅前十的债券中，万达集团、绿地全球、中国恒大等公司相关美元债跌幅相对明显，周回报率分别为-5.84%、-2.46%、-2.46%，其中万达商管近日频频出质股权，上周该公司4200万股股份被挂牌出售，受此影响万达集团相关美元债连续两周出现大幅下跌。

风险提示

人民币汇率持续升值;通胀预期大幅上行;部分房企现金流出现恶化。

一、中资美元债一级市场概览

上周，中资美元债发行数量小幅回落，发行数量为10只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为15.66亿美元，发行债券平均票息为4.62%，较前值上调81bp。评级上，投资级债2只，无评级债8只。行业上，房地产与金融服务各3只，其余行业分布较为分散。