黄金尚处于反弹的第二阶段！
季峥 | 2021年4月12日 10:10
我在2月28日《黄金持续下跌之后 反弹何时到来》提出，黄金1700美元下方很可能是阶段底部区域。3月7日《黄金见底的几个重要信号！》提出，黄金1670-1680美元大致是黄金的重要阶段支撑区域。理由阐述也都比较详细，大家可以翻过去阅读一下。
虽然黄金企稳，但是3月份反弹的高度也很有限。对于黄金在1680美元区域构成小双底，对于反弹能否持续，分歧比较大，我认为，黄金反弹延续概率比较高。除了之前的一些逻辑之外，再做一些补充和更新。
先简单聊一下本周黄金的表现。
本周黄金周一到周四温和上涨为主，周五调整。本周黄金反弹，从市场联动的角度，一个因素是美债收益率开始稳定下来。不再急涨。一个因素是美元指数开始出现明显的下跌。
其实我在3月初提出，美元指数技术上有比较大概率有调整需求。上涨背离是一个比较重要的技术因素。如图，随着美元指数在二月份持续反弹，日线MACD出现顶背离迹象。同时图中两个趋势线的也会美元指数形成压制。结合起来，调整的概率是很高的。而本周形成MACD死叉，提示价格进一步调整的需求。
下载APP
美元指数调整，是和美债收益率的稳定和调整有关系。现在市场运行的特点就是，美债收益率涨，美元涨；美债收益率跌，美元跌。
逻辑可以简单理解为，美债收益率涨，经济增长预期升，利好美元。反之，美债收益率跌，利空美元。近期美债收益率稳定下来。
那么四月份，10年美债收益率会怎么走，对美元和黄金的影响都比较大。
考虑到拜登政府将在4-6月逐步落地1.9万亿美元的经济援助计划，美联储大概率需要配合加大购买债券力度，以压低政府发债的成本。美债收益率稳定或调整为主，急升的可能性比较小。这意味着美元大幅上涨的概率偏小。延续震荡或调整的可能也偏大一些。
下周二将公布美国3月份的通胀数据。目前市场预期3月未季调年率2.5%，比上月的1.7%有较大幅度的上涨。通胀数据如果超预期会对黄金价格构成利多。考虑到基数效应，5月份公布的4月CPI数据将会进一步回升。所以总体而言，4-5月份的实际利率水平有望对黄金价格构成支撑。
CFTC和ETF数据分析
最新数据显示，随着黄金价格出现反弹，COMEX黄金生产商净多占比有所下降，从上周-11.1%下降到-12.3%。生产商空单增加2811手。不过仍处于比较高的区域。之前几周反复提到1700美元区域，生产商挺价意愿仍比较强。很大程度限制黄金下跌空间。
资产管理机构持仓显示机构对做黄金的力量开始明显增加。多头头寸从12947张上升到132975张，增加12947张。空头头寸从69565张下降到55569张，下降13996张。无论是绝对增幅还是占比都有比较明显的变化。
散户持仓头寸显示，多头减少3137手，空头减少1651手，在黄金低位持续反弹过程中，散户做多力量继续下降，显示散户仍对黄金做多兴趣不足。
通常情况下，随着价格的反弹，散户的持仓会逐步增加。不过近期黄金从1700美元下方反弹上来，散户持仓不增反降。不过这在历史上也不罕见，通常随着价格进一步反弹，散户持仓必然会上涨。无论在阶段底部还是顶部，散户一直都是后知后觉。
最近几周，虽然价格企稳，也有一定幅度反弹，但是全球最大黄金ETF持仓变化显示资金以流出为主，但是流出幅度不大，显示市场做多情绪不足。通常而言，在明显的上升趋势中，ETF持仓以净流入为主。目前市场仍有一定的分歧。价格在犹豫中上涨。
投机市场有一句名言，在绝望中见底，在犹豫中上涨，在疯狂中见顶。可以说是对市场规律最好的写照。目前这个阶段，我想最多也就是在第二阶段。不信的话，我们过一段时间再来看看。
至于技术分析方面，前面几周做了分析。基本观点没有变化。黄金上方压力1770-1780和1800美元位置都比较重要。
由于技术上，黄金调整了八个月，所以反弹过程比较反弹。目前黄金价格形成5-10-20日均线多头排列，目前中期均线仍对黄金价格构成一定压力。可以考虑低吸为主。同时不建议追高操作。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。