10年期国债期货创7个多月新高！债牛开启了？
Wind资讯 | 2021年5月20日 17:09
5月19日，国债期货高开高走，强劲上涨。其中10年期国债期货最凶猛，成功突破1月底留下的高点，创出去年9月底以来新高。从技术形态上看，国债期货各期合约已走出上升趋势浪。尤其是10年期国债期货主力合约本轮反弹时间长，上涨幅度大，配置时机显现。
// 国债期货强劲上涨 //
Wind行情显示，5月19日，2年、5年和10年各期国债期货合约都在上涨，其中10年期国债期货主力连续合约最强，继续走高，最终以98.51元报收，创7个多月以来新高。
自今年2月22日探底以来，本轮国债期货上涨趋势全面显现。目前10年期国债期货主力合约已经反弹了59个交易日，累计上涨1.91%，走势十分强劲。
从近1年多行情表现看，国债期货去年4月底创新高后一路走低，每次都是大幅下跌、小幅反弹，循环往下，较好地演绎了熊市标准走势。不过今年自2月22日探出低点96.41元后开启了反攻行情，目前反弹时间和反弹力度都远远超过去年熊市以来历次低点反弹。因此可以预见债市单边下跌的熊市基本结束。
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// 债市走牛开启了？ //
目前来看，机构观点分歧也较大，中信、广发等团队稍谨慎，而国泰君安团队则相对乐观。
中信证券明明团队认为，在新三元悖论框架下，当前经济增长仍是我国货币政策关注的重点，认为货币政策短期内大概率维持现状；未来如果美联储退出宽松政策，中美利差缩小至100bps以内，或PPI上行引发全面通胀，那么不排除货币政策收紧可能。当前货币政策维持稳定，债市对于利多因素表现有所钝化，多空博弈进程中，预计债市进一步上涨空间有限，持续突破前期低点的难度较大。
广发证券刘郁团队分析认为，在经济数据分歧较大的背景下，流动性走向，仍是影响短期债市走向的重要因素。关键在于2月下旬以来流动性宽松的状态能否延续，关注市场风险偏好演化、下周及6月地方债发行情况。从当前各种迹象来看，6月存在打破流动性持续宽松状态的可能。
国君固收团队则指出，虽然近期资金面隐忧难解，部分机构有“获利了结”的冲动，但我们认为当前通胀预期见顶、融资加速下滑、资金面长期稳定、利率曲线牛陡，债券牛市特征已经较为明显，过去两个月的上涨充其量只是走完了上半场，建议有仓位的机构不要轻易下车，如果后续市场出现调整，仓位轻的机构还可以适当加仓。
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