美通胀预期降温，警惕“暂时性通胀”共识藏风险
Wind资讯 | 2021年7月1日 08:03
美国通胀失控并拖累经济复苏一直是投资者今年最大的担忧之一。而在美联储不断安抚之下，指标显示过去一个月相关忧虑有所缓解。但专家提醒称，人们过于相信通胀上升将是暂时的，也存在风险。
据媒体报道，衡量市场通胀预期的美国10年期盈亏平衡通胀率现来到2.33%，低于2.45%的5年期盈亏平衡通胀率，这表明市场认为长期而言通胀将会下降。这些指标5月曾升至约八年来的最高水平。
DataTrek Research联合创始人Nick Colas表示，这说明市场开始放弃美国通胀结构性上升的想法，该指标很可能是今年下半年值得关注的最重要的数据。
通胀压力也可能是经济过热的信号，这反过来会促使美联储开始收紧货币政策。然而，美联储官员坚定地认为，当前的通胀上升是“暂时的”，尽管CPI、PCE物价指数等通胀指标的同比涨幅远高于美联储2%的通胀目标。不过，一些官员也承认，通胀比他们预期的更强、更持久。
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美国基准10年期国债收益率自6月以来下跌超过11个基点，目前已跌至1.5%下方，并未向许多策略师预测的年底2%的水平靠拢。嘉信金融研究中心固定收益首席策略师Kathy Jones对MarketWatch表示，10年期美债暗示，通胀率不会持续高于2%。
DataTrek的Colas称，如果通胀预期再次回升，市场将担心美联储是否会不得不提前加息，但若通胀预期继续降温，那么市场对2022年加息一次的预测将是合理的。
对于市场上逐渐形成的“暂时性通胀”共识，安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian却感到不安。
据媒体报道，El-Erian指出，正如美国银行最近调查所显示的那样，目前市场被基于三个核心假设的共识所主导：全球持续高速增长、暂时性通胀以及永远友好的中央银行。在此作用下，投资者将股票和公司债推至新高，锚定政府债券市场，并使押注价格下跌的空头黯然离场。
El-Erian称，他同意世界上主要经济地区——中国、欧盟和美国——的增长将是稳健的，也认同系统重要性央行将在相当长一段时间内维持超宽松货币政策的看法，但“当前通胀上升将是暂时的”这种广泛共识让他着实担忧。
El-Erian表示，他之所以担心通胀，不是因为他不认为当前数据的两个影响因素会发生逆转——与去年的低基数比较以及某些暂时性的供需错配，而是因为在总体需求保持强劲的情况下，所有实际证据都表明供给发生结构性变化。他指出：“这在劳动力市场的运作中很明显，技能不匹配的不确定性推高了工资。劳动力供应也可能受到疫情过后不同的工作倾向的影响。此外，供应链、库存管理和运输也在不断发生变化。”
其次，通胀往往存在滞后。El-Erian表示，看似一次性的价格上涨会在整个系统中产生连带效应，而且，通胀的上升可能是持续的——从原材料到出厂价、最后再到消费者价格和工资。
他说：“我不认为会回到1970年代的通胀。但我们必须尊重金融系统受到冲击的可能性，金融系统已经为更低、更稳定的通胀持续存在做好准备。”
El-Erian称，如果他的这种担忧在未来几个季度得到证实，那么市场对于经济高速增长和央行政策友好的共识也将受到质疑。
他表示，鉴于美联储的货币政策策略已转向视经济数据结果而定，若联储关于暂时性通胀的说法未成真，其调整策略的时机可能会变得很晚。“延迟踩刹车而不是更早松开油门，将大大增加不必要的经济衰退的风险。”
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