美股下半年大概率继续上涨？注意这两大风险！

那么，接下来会发生什么？第一美国信托的首席投资官Jerry Braakman表示，“上半年市场的表现真的很强劲，我认为现在真正的问题是，下半年会发生什么？”

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1979年以来，标普500指数上半年累计上涨10%以上的次数为14次，而下半年一般会出现涨幅放缓，平均涨幅为6.3%；而更重要的是，1979年以来，股指有11次出现上涨，比例为79%左右，即使是下跌，跌幅一般也不大。如果按照平均6.3%的涨幅来计算，那么标普500指数今年的累计涨势有望达到23%，这将是教科书式的市场复苏。

不过，唯一一次例外是，标普500指数在1987年下半年得福高达19%，这一时期包含了“黑色星期一”(Black Monday)，当时标普500指数在一天之内暴跌了20%，这至今仍是创纪录的跌幅。尽管，彼时人们把这次暴跌归因于投资组合保险相关的抛售，但是和2021年上半年以来，1987年下半年事实上是债券收益率上升以及股市估值高企的时期。

回调是牛市中常见的现象，2021年上半年，市场的回调都相对较为温和，最大的跌幅不到4%。市场已经经历了大幅上涨，而且美联储开始有转鹰的倾向，这不免让人担心——市场是不是已经变得过于自满？下半年应该注意哪些问题？

截至目前为止，这场始于2020年年初的全球公共卫生危机，已经导致全球范围内逾1.8亿人口感染病毒，死亡人数接近400万。眼下，虽然一些国家已经达到了较高的疫苗接种率，但是更多的病毒变种层出不穷，仍然需要警惕。

近期，起源于印度的新一代更具传染性的Delta毒株正在世界各地传播，令人担忧。美股投资者也要关注这一病毒变种会不会影响美国的经济复苏进程，从而影响美股下半年的走势。

Delta毒株目前已经在全球的92个国家传播，在美国，Delta毒株在南部的一些接种率较低的州仍然获得了较大的传播动力。根据美国卫生部门的数据显示，阿肯色州、犹他州以及密苏里州等地的新冠病例住院人数七天平均人数增加了30%以上，在密西西比州，住院率也提升了5%左右。最新的数据显示，美国新冠肺炎累计确诊病例超过3365万例，累计死亡超过60万例。美国疾控中心数据显示，全美确诊病例中，超过25%感染的是德尔塔变异毒株。

尽管60%的美国成年人已经接种了疫苗，经济近期得以快速恢复，但是，新的病毒变种再次引起了人们的担忧，如果接种疫苗速度放缓，病毒传播速率增快，那么美国势必重新启动更多的限制措施，包括佩戴口罩和社交隔离等措施。

虽然华尔街的一些分析师确实提到了德尔塔风险，不过，摩根大通的分析师Marko Kolanovic周三在一份写给客户的邮件中提到，这种变异病毒不会损害美股，因为疫苗已经广泛接种，这让病毒的死亡率降低了。

过去一年，美联储为了拯救被疫情打压得奄奄一息的经济，打开阀门放出了大量流动性，再加上美国政府的超级刺激政策，现在市场上的流动性可谓爆满。最新的数据显示，美联储周三隔夜逆回购使用量为9919亿美元再创历史新高，较前一天增加1507亿美元，增幅近18%。

在此背景下，策略师正在关注的下半年风险之一无非是Taper，当美联储开始讨论放缓购债计划时，美股的波动性预计会加大，而这将是美联储退出疫情期间宽松政策的第一步。

目前关于美联储何时会退出QE的时间点尚未有定论，但很多美联储观察人士认为，美联储可能最早会在8月的杰克霍尔央行行长年会上就会开始讨论这个问题。

而近期，美联储中立场转鹰的官员也越来越多，稍早前，亚特兰大联储主席博斯蒂克和达拉斯联储主席卡普兰这两位美联储高官，释放了“鹰派”信号，尤其是后者预计2022年将加息。其中，博斯蒂克预计，美联储可能将在未来几个月决定放缓资产购买，同时他赞成在2022年开始加息，预计美联储将在2023年加息两次。此外，卡普兰表示，随着今明两年通胀超过美联储设定的2%目标以及失业率低于4%，他预计美联储将在2022年首次加息，而且，他认为，美国经济很可能比人们预想的更快达到美联储缩减QE的门槛。