Q2财报很好，但不够好？标普500指数仍被高估
Michael Kramer | 2021年8月9日 12:04
本文是作者为英为财情Investing.com独家撰文
英为财情Investing.com - 美股的第二季度财报已经接近尾声，整体公司业绩比市场此前的预期要强劲得多。这也促使分析师调高了美国标准普尔500指数后市的收益预期。然而，随着该指数的PE达到20多年以来的最高水平，很多投资者在质疑：这个季度的盈利真的足够强劲吗？
标普500指数目前的12个月预期市盈率为21.3倍——这是一个极高的估值，只有上世纪90年代末才达到过。强劲的盈利增长率和超宽松的美联储政策支撑了眼下的极高估值。但是，随着时间的推进，美国经济继续复苏，预计企业的增长率会放缓，美联储也会变得更加鹰派。
随着美国逐步解封，公司的利润在2021年出现了大幅增长。再加上宽松的货币政策，帮助标普500指数上涨，扩大了该指数的PE。然而，到目前为止，随着财报季接近尾声，对于2022年收益的向上修正力度还不足以将PR降至更合理、更可持续的水平，比如疫情前的15%左右的水平。
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很多公司对于财报数据的修正都是只到2021年全年的预期，而不会覆盖到2022年以后的业绩预期。而市场目前预计，2022年的增长有可能会大幅放缓，增幅或仅为9.5%。这也意味着，未来12个月的盈利预期最终反映到2022年的每股收益料为213.35美元，这使得该指数的PE为20.7，略低于当前的12个月市盈率。很明显的是，强劲的二季度业绩并没有起到足够的作用，不足以提高对2022年的收益预期，从而该指数的估值降低。
除非对2022年公司收益再次向上修正，否则，该指数将会面临收益增长放缓和美联储转鹰的双重困局，同时，PE触顶。
随着2021年的最后四个月过去，标普500指数的情况可能会变得更加棘手，投资者开始考虑他们应该愿意为公司的财报收益支付多少——收益增长率越高，PE就越高，反之亦然。
现在市场急需看到公司的财报收益以更快的速度向上修正。要使2022年的收入回到疫情前的17倍左右，并维持标普500指数目前的4400倍水平，明年的盈利需要攀升到每股258美元左右，或每股244美元，才能使PE达到18倍左右。考虑到2022年收入需要维持在目前水平至少增长14%，这两个目标很难实现。
另外，如果收益未能上升，标普500指数的PE需要下滑12.7%左右，才能降至18倍，或下跌17.%降至17倍左右，即该指数约为3630倍。
这两种情况似乎都是极端情况，但是它足以告诉我们，尽管财报季表现远好于预期，但是仍然不足以帮助市场获得足够的能量。
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（翻译：李善文）
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