跌出黄金坑？十余只消费主题基金密集发行，收集子弹准备抄底？下一步投向…

例如，9月13日，华宝基金的消费龙头ETF（516133）正式发行，公开资料显示，该ETF跟踪的是中证消费龙头指数（931068），由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内龙头公司股票的整体表现。

具体来看，其成份股均是消费者耳熟能详的消费领域代表性公司，覆盖“白酒龙头”贵州茅台、五粮液，“家电龙头”美的集团，“乳制品龙头”伊利股份，“调味品龙头”海天味业，“免税龙头”中国中免，“养猪龙头”牧原股份，“汽配龙头”福耀玻璃等一系列极具品牌号召力和市场议价权的A股消费细分行业龙头企业。

此外，9月3日，明星基金经理焦巍掌舵的银华富久食品饮料精选刚刚成立。该产品专注于深耕食品饮料细分赛道的投资机遇，未来重点投资方向包括白酒、调味品、新消费趋势（高端啤酒、精酿啤酒、餐饮供应链等）。

焦巍认为，目前中国消费升级的浪潮还在继续，在食品饮料领域也出现很多新趋势，比如白酒中高端化、速冻品类多样化、休闲零食不断创新、健康饮食意识提升等等，新消费趋势会衍生新的品类和业态，带来新的投资机会。而近期食品饮料估值整体回调，恰恰提供了中长期配置的窗口。

与此同时，在上周，中银鑫新消费成长混合、天弘食品饮料ETF也正式成立，此外，东吴消费成长混合、银华和平安的食品饮料ETF等多只消费主题基金仍处于发行期。

抄底消费板块的时机到了？

在基金公司密集发行消费主题基金的背后，是越来越多投资者开始关注消费板块的风险性价比，尤其是在新能源等板块过热的情况下，ROE长期稳定的消费板块吸引力提升。

华宝消费龙头ETF拟任基金经理胡洁表示，从今年的基金中报来看，食品饮料和家电实际上是公募基金减持最多的两个行业，减少的比例分别为2.07%和1.8%，但这只是前期涨幅过高之后的一个阶段性调整，在中长期而言，消费板块依然是一个高景气的优质赛道，未来如果行情风格发生切换，或者说回调到一定的性价比位置上，食品饮料行业应该会重新得到相应的配置。

以中证消费龙头指数为例，截至2021年8月31日，该指数的整体PE（TTM）为26.73，PB为6.44，处于历史的相对合理区间。截至2021年半年报，中证消费龙头指数的历史平均ROE（TTM）为20.27%，且在2010年至今的十年中表现非常稳定。

孟昊也表示，自己仍然会花较多精力继续研究消费板块，因为中国14亿人口为消费行业提供了肥沃的土壤，终端数据疲软和库存上涨仅仅是阶段性问题，随着库存消化，随着消费品公司的迭代推新，一定会有公司重新走出来。

近期，鹏华基金的酒ETF在近期迎来不少抄底资金，从9月1日至9月13日，不足半个月，该ETF的份额已经增长了近10亿份，基金规模突破80亿元。

同样，汇添富的消费ETF也规模增长迅速。该ETF曾在6月下旬进行过一次份额拆分，此后就不断获得资金申购，截至9月13日，该ETF近一个月份额增长超5亿份，基金规模一度突破90亿元。

更强调消费升级和龙头效应

但相比上一轮以白酒、白电、调味等传统行业为主导的消费股行情，在经过此次回调后，基金经理们普遍开始重视消费升级和龙头效应两大发展趋势。

胡洁认为，如果按照市场上主流消费指数市值加权的编制方式，消费龙头ETF将大比例配置在白酒、家电两大细分行业，但她认为， “十四五”规划强调的是全面促进消费，以及再分配政策下贫富差距的调节，收入增长将带来消费结构调整，促使消费向高端化、高品质、智能化方面进行升级。

因此，在中证消费龙头指数的编制中，胡洁更加强调细入到消费各个子板块、各个领域中去进行分析，除了了解传统消费之外，还要去理解新兴消费的发展潜力，享受消费升级带来的长期红利，比如旅游、文化传媒、跨境电商等。

诺德基金也认为，我国消费水平远远低于发达国家，具备较大提升空间，消费升级是一个长期的趋势。消费行业变革慢，不会受到太多技术冲击，格局稳定；同时由于马太效应，龙头公司具备规模效应、网络效应和先发优势，行业集中度持续提升。优质的消费品公司，普遍具备盈利性、持续性、确定性等属性，因此普遍可以获得不同程度的估值溢价。

中欧基金预计，指数后续整体表现空间有限，但市场风格的轮动有望贡献超额收益空间，且后续的风格轮动将双主线并存，其中增量风险偏好较低的社会资本将助力低估值板块的估值修复，而主流机构仍将基于中长期成长性在科技、消费和医药板块中轮动。

在经历了两个季度的调整后，除汽车外的消费股整体估值已实现回归，中欧基金建议关注消费行业中品牌和渠道溢价率高、行业迭代相对较可控、品牌壁垒深厚的可选消费行业龙头。

作者: 券商中国