4个月暴跌60%，铁矿石跌到位了吗？
格隆汇 | 2021年9月24日 07:57
自今年五月以来，铁矿石价格就沿着下行的道路稳步前行。上周新加坡铁矿石期货主力合约价格相比五月高点就已腰斩，上周五更是直接跌破100美元/吨，日内跌幅超过7%，创下14个月以来的最低价格。
本以为跌势到此应该可以收窄了，但资金的流出完全没有给其喘息的机会，20号继续砸盘，盘中一度跌超11%，下挫至90美元/吨，距五月高位跌去约六成。
国内铁矿石主力方面，与国际盘表现相似，也是在五月创下最高点之后就跌跌不休，价格几近腰斩。今日价格略有反弹，开盘报606元/吨，现拉升至642元/吨，回拉约6%，但相比之前的跌幅，回弹力度还是不够明显。
其实，铁矿石价格进行自身的调整倒是没什么，但是其巨大跌幅放在大宗牛市的行情中，就显得尤为刺眼。下文来简单梳理下其价格变化的逻辑。
下载APP
1、火速降温的石头
先来总结下此前铁矿石价格上涨的原因。其一，过去一年以美联储为首的各国央行在疫情期间为刺激经济实行宽松的货币政策，使得大量热钱涌入商品交易所进行价格炒作，推高了各大商品的价格。其二，各国政府去年推出财政刺激计划，推升经济体对大宗商品及各大工业原材料的需求，铁矿石也是其中之一。
供给方面，国际四大矿商受疫情及澳洲飓风的影响，纷纷停工停产，铁矿石出货量出现大幅下降，继而影响了全球铁矿石供给。并且，中澳关系摩擦升温，双方因新冠病毒溯源的立场问题产生巨大冲突，使得国内铁矿石供给预期变得不稳定，这也推动了其报价的快速上涨。
需求方向，由于中国对铁矿进口的需求占全球七成以上，国内需求能直接铁矿石价格的转换。去年，国内面临着经济减速的严峻情况，政府端施力以稳定经济，发行了大量的地方债推动国内基建项目的开展。这一举动强势带动了国内铁矿石需求的提升，使得2020年的粗钢产量累计值直接创下历史新高，共达10.6亿吨。
以此看出，此前铁矿石的供需情况出现了巨大的错配——供给收缩，需求强劲，继而推动了当时铁矿石整体价格的大幅上涨。
但是上述推动价格上涨的因素由于后半年的市场逻辑出现大转向从而不再适用，铁矿价格因而由盛转衰。
消息面上，国际方面，全球货币政策收紧的预期不断升温。在8月末全球央行年会上，美联储主席鲍威尔更是首度表态年内可能开启Taper。受此影响，市场避险情绪加重，资金缓慢撤出商品市场，以寻求其他保值投资品进行配资，大宗商品的火热行情或将告一段落。
供给端上产量恢复强劲。随着疫情缓和，国际四大矿商恢复正常生产，铁矿石的供给得到快速修复。根据此前瑞银发布消息，力拓集团和淡水河谷两大矿商曾暗示将在下半年提高产量。
国产铁矿石产量也有所提高。国内厂商主要受到上半年价格上涨的刺激，生产积极性大幅上升。从下图数据可看出，国产原矿1-8月的产量累计同比上升17%：月度产量增速虽然自5月以来有所收窄，但8月单月同比还是上涨了约9%。
需求端上，国内碳中和概念持续升温，各地钢铁减产举措不断加码，铁矿的需求量预期降温明显。
首先，消息面上，政治局、工信部曾多次提及钢铁行业压减产量是落实中国碳达峰、碳中和目标的重要举措，要坚决压缩粗钢产量，力求粗钢产量同比下降。
而根据上半年的数据，粗钢产量严重超出了预期，统计局数据表示今年1-6月份的中国粗钢产量达到5.6亿吨，比上年同期5亿吨增加了10%。若是要完成中央政治局的任务标准，下半年钢铁限产政策就势在必行，铁矿后半年整体需求大幅缩减趋势基本确定。
现已知各产钢大省都相继提出粗钢产量压减的目标要求。江苏、陕西、宁夏等能耗双控一级响应的省市近期限产力度明显加大。
许多钢厂纷纷开展减产检修计划，以满足限产目标。以江苏的钢厂为例，徐州徐钢集团为完成“双控”目标管理工作，已决定9月16日起停产半个月；江苏盐城联鑫钢铁9月9日发布通知，为严控能耗指标，公司加大减产力度，计划9月10日-10月10日全厂停产检修。
不锈钢厂限产的消息也不断发酵，据上海有色网报道，部分企业已严格执行限产，开工率降低至原先的七成，预计产量也将随之降低。
而从6、7月份的粗钢产量数据中也能看出限产政策的影响，6月粗钢产量的增速相比上半年有所收窄，同比增长2.5%，7月增速更是直接下探为负值，同比减少7%。
其次，在限产和矿石价格大跌的背景下，各大钢厂在矿石的采购上也越发谨慎，大多采取了观望的态度。另一方面，由于炼钢所需的焦煤等燃料价格的暴涨，有些钢厂还同时考虑到炼钢的成本控制，于是还转而选用废钢来代替炼钢原料，使得矿石原料的需求进一步承压。
以此可见，下半年的铁矿石市场逻辑转变为供给恢复、需求受缩，于是矿石价格承压下降也是在所难免。
2、下游行业需求减弱
除此之外，国内钢铁行业下游的需求也在不断减弱（60%地产，40%基建），进而影响矿石的进货需求。
一方面，房地产行业景气程度持续下滑，地产投资的热情难说再达到先前两年的水平。受到三条红线、地产信贷集中度压力、房企发债难、各地楼市调控加码等因素影响，房企融资能力受限严重，资金压力增大，拿地意愿随之减弱，新开工数量相继减少。
根据统计局的数据今年1-8月，全国房地产开发投资约9.80万亿元，同比增长10.9%，增速方面已连续6个月增幅收窄。
房屋新开工面积增速也下滑明显。今年1-8月，房屋新开工面积为135502万平方米，下降3.2%，较1-7月降幅扩大2.3PTS。单月新开工规模更是降至疫情后新低。8月全国房企房屋新开工面积16554万平方米，较2020年和2019年同期分别下降16.8%和14.7%。
另一方面，基建投资尚未见起色，根据统计局数据，8月基建投资同比下滑7%，两年复合同比下滑1.6%。虽然8月政府债净融资达9514亿元，相比于此前几个月都有所加快。但要考虑到从专项债发行到基建项目正式开始施工有一定的时间间隔。同时，监管方面对地方隐性债务的控制依旧未见松动，基建投资的整体预期还偏弱。
3、尾声
铁矿石现在的库存情况在一定程度上印证了国内市场对铁矿石商品的现货购买意愿在不断下降。近期进口铁矿石库存积压的状况愈发明显，截至本月17日，全国45港进口铁矿库存总量已达到1.30万吨，处于历史较高位。
且考虑到第四季度一般是矿商的发货旺季，矿石后期供应可能还会增加，而由于国内铁矿需求减少，或难以消化更多的供给，现货价格方面后期可能还会进一步承压。
在全球矿商供给恢复、国内环保限产政策的持续开展、国内地产行业景气程度下滑等因素的共同作用下，铁矿石的供需矛盾预计还将持续一段时间，短期内难见改善的可能。铁矿石价格在后一季度维持低位的可能性较高，看多风险相对较大。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。