美国零售股雄赳赳气昂昂大涨后，或将遭到反噬？
Investing.com | 2021年11月19日 17:24
英为财情Investing.com - 毋庸置疑，美国零售股是本周走势最强劲的板块之一，强劲的零售销售数据叠加各大零售商的靓丽业绩，共同支撑了华尔街的买兴。
一方面，美国十月的零售销售额增长了1.7%，超过了经济学家此前预计的1.5%，当前季度的消费者市场，仍然令投资者备受鼓舞。
另一方面，看上去，供应链危机、成本飙升、通胀担忧都没有危及到这个行业的巨头们，广泛的物流系统和规模效应似乎帮助它们稳持定价权，安然度过了这场“完美风暴”。美国零售巨头沃尔玛 (NYSE:WMT)、家得宝(NYSE:HD)、梅西百货 (NYSE:M)和科尔百货 (NYSE:KSS)等公司的收益都超出了市场的预期，周四，梅西百货甚至飙升21.1%，创出了数十年来最大的单日涨幅，标普500指数非必需消费品板块领涨，升1.5%。
好消息是，随着消费市场继续强劲，零售商们的资产负债表显著改善。投资机构Durban Capital的投资组合经理David Berman指出，消费者有足够的现金，工作机会充足，需求强劲。零售商目前的店面数量减少，所以有一个更加理性的环境。而关于供应链问题，David Berman认为，零售商拥有定价权，并能够将劳动力和原材料成本上升的影响转嫁出去，因此毛利率应该会保持强劲，家得宝的情况正是如此。
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然而，投资者对于零售股，仍然不可以掉以轻心，以下几个风险不得不防。
首先，美国零售市场即将进入年底的销售旺季，首当其冲的就是感恩节过后的第一个购物节“黑色星期五”。投资机构Telsey Group的高级董事总经理Joe Feldman就指出，今年的黑五可能销售会趋于缓和，不会像前今年那样出现大规模的促销活动，因为在消费者现金充裕、库存却不那么富余的情况下，你不能指望零售商会积极促销。这对零售商来说或许是一个好消息，但是消费者可能会不习惯。这位分析师表示，近期很多零售商以全价出售商品，以抵消成本上升的影响。
其次，市场目前也担心，随着后疫情时代的到来，经济逐步重启，美国政府在零售领域的刺激政策将会减弱，这是此前一直占据至关重要的资金来源。
而且，价格稳步上涨仍是一个不容忽视的问题，纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯周四表示，美国的通胀变得更加广泛，且对未来物价上涨的预期正在上升，政策制定者将密切关注这一趋势。未来，这无疑会对企业的利润率构成威胁，当零售商将价格抬高到一定水平的时候，是会遭到反噬的。Joe Feldman也提示，消费者可以顶住的价格上涨压力只有这么多，如果持续上涨，难免会发生消费者反击的情况。
最后，投资者还需要关注零售企业的回购动向。一般来说，我们会认为，当零售商们获得了大量现金以后，它势必会以回购的方式来回报股东。但是，市场分析人士也将大举回购股票的行为称作“回购怪兽”，因为这样做的结果是，多年的回购过后，流通股减少，这会让零售商的每股收益看起来大幅提升，但是在很多情况下，可能收入的增幅并不大，甚至根本没有增长。例如，科尔百货(Kohl 's)本季度的盈利非常强劲，但是销售额其实和2016年是持平的。
有一些分析师非常不支持这种做法，他们更希望零售商可以用这些现金大举投资电子商务的基础建设或者供应链建设，例如，沃尔玛今年截至目前的资本支出就达到了130亿美元。Durban Capital的投资组合经理David Berman表示，“我不太喜欢它们回购股票，我宁愿他们增加股息。”
新冠疫情确实中断了不少公司回购股票的步伐，但是现在又开始陆续恢复了。例如，TJX公司 (NYSE:TJX)二季度就回购了3亿美元的股票，此外，科尔百货从2010年的第一季度到2020年的第一季度一直在回购股票，虽然2020年2-3季度出现暂停，但是2021年一季度又再次恢复。
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