大涨过后，劳氏还有多少上涨空间？
Geoff Considine, Ph.D | 2021年11月23日 15:44
英为财情Investing.com – 今年迄今，劳氏公司 (NYSE:LOW)的回报率为57.2%，过去12个月的回报率为68.7%，超过了家装零售业的54.4%和57.1%。
首先，因低利率继续刺激房地产市场，令其达到前所未有的高水平，让人们觉得在他们的住房上做任何投资都是值得的。其次，疫情导致在家办公显著增加，更多的时间呆在家里有助于改善新的工作和生活环境。
尽管全球供应链放缓可能会影响劳氏的收益，但该公司一直积极地在这个问题爆发之前解决问题。
劳氏于11月17日公布了第三季度业绩，每股收益比普遍预期高出15.9%。过去一年，该公司的每股盈利超出了预期。虽然有人担心，随着经济重新开放，家庭支出将放缓，但这尚未发生，劳氏第三季度的业绩显著高于去年同期。
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对未来3-5年每股收益增长的普遍预期是每年22.8%。目前股息收益率相当低，为1.28%，但股息增长率很高。3年、5年和10年的年化股息增长率分别为16.3%、17.3%和18.8%。其股息率只有26.7%。
劳氏的预期市盈率为21.2倍，远期市盈率为25.5倍。这与历史相比是很高的，但不是特别高。
我上次分析劳氏是在2021年6月3日，并将其评级定为看涨。当时，劳氏已经从5月10日的年内收盘高点下跌了9.2%。自那以后，劳氏的股价上涨了31.33%(不包括股息)，而同期美国标准普尔500指数的涨幅为12.1%。
除了考虑基本面因素，我通常会通过华尔街评级和期权市场预期来分析股票。研究表明，华尔街12个月目标价格的预测具有价值，而期权市场则反映了期权买卖双方的共识观点。
当我在6月份考察劳氏时，华尔街分析师一致看好劳氏，他们设定的12个月目标价比当时的股价高出20%左右。而期权市场暗示的前景略显悲观。考虑到基本面因素，我给出了总体看涨的评级。
自从我6月份的分析以来，劳氏已经(大约)上涨了30%以上，加上最近公布的第三季度财报，我更新了期权市场对劳氏的预期，以便与华尔街的普遍预期进行比较。
华尔街一致看好
E-Trade综合了14位分析师的观点，他们普遍认为该股是看涨的，平均目标价较最近收盘价高出10.44%。
在6月份，E-Trade的12个平均月目标价高于当时股价的20%。近几个月来，随着股价的上涨，分析师们提高了他们的目标价格，但由于股价大幅上涨，目前预计的涨幅要低得多。
Investing.com综合了31位分析师的观点，他们普遍认为该公司股价会上涨， 12个月平均目标价较当前股价高出7.24%。
华尔街分析师看好劳氏，但与往绩年化回报率相比，其获利潜力不大。劳氏的5年和10年年化收益率分别为30.3%和27.5%。
期权市场预期
股票期权的价格代表了市场对股票价格从现在到期权到期之间上升到(看涨期权)或下跌到(看跌期权)某一特定水平(执行价格)的预估。
通过分析在一定执行价格范围内的期权市场价格，可以计算出隐含的股票价格的概率预测。这被称为市场暗示的前景。
我计算了从现在到2022年1月21日、2022年3月18日和2022年6月17日到期的期权价格，以生成从现在到未来2个月、3.8个月和6.9个月的前景。
参考下图，纵轴为概率，横轴为回报率。
市场暗示的前景表明正回报和负回报的概率相当，但最大的概率倾向于负回报。峰值概率对应的是-2%的价格回报。从这个前景中计算的年化波动率为27.5%，略低于我在6月份的29%。
为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，我将正负回报放在一侧统一比较。
相同幅度的正回报和负回报的概率彼此非常接近(红色虚线接近蓝色实线)，但是在-2%的概率中出现小的峰值，提高了小幅度负回报的概率。
由于投资者总体上倾向于规避风险，因此愿意为看跌期权支付过高的价格。考虑到这种情况，我认为市场对劳氏的预期是略微看涨。
市场对未来3.8个月的预期前景与较短期的前景一致。最大概率对应的价格回报率为-2.9%。正回报和负回报的概率非常接近，尽管在一个小范围内负回报的概率略高。鉴于市场暗示的前景可能存在负面偏见，我认为期权市场略微看涨。根据这个分布计算的年化波动率是30%。
市场对2022年6月的预测也大致相同。在这6.8个月的时间里，峰值概率对应的回报率为-3.9%。根据这个分布计算的年化波动率是30%。
根据对未来2个月、3.8个月和6.8个月期间的市场预期计算，正回报和负回报的可能性非常接近。预计波动率约为30%。这些结果表明劳氏的前景较为乐观。
总结
劳氏在过去一年里大幅上涨，目前的估值已经有些偏高。华尔街分析师给出的12个月平均目标股价比当前股价高出8.8%(两个普遍预期数字的平均值)，预计总回报率为10.1%。
华尔街的普遍评级是看涨，期权市场对明年中期的预期也略显乐观。但对于一只波动率为30%的股票来说，10%的预期回报率并不是非常具有吸引力。
虽然过去一年的上涨减少了劳氏的上行潜力，但总体上仍然看涨。
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（翻译：潘奕衡）
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