被葛兰赵蓓相中，这家医药公司凭什么？
格隆汇 | 2021年11月24日 16:45
最近一段时间，九洲药业 (SS:603456)股价连续上涨，有望再创新高，而作为医药一哥的恒瑞医药 (SS:600276)股价却已经腰斩，可谓是冰火两重天。
另外从三季度披露的数据可以看出，医药女神葛兰管理的两只中欧基金，和赵蓓管理的工银瑞信基金都进入九洲药业的前十大流通股东。
那么，九洲药业究竟有何神奇的魔力能够同时收获葛兰和赵蓓的认可，又为什么能够一路上涨呢？
01 CDMO佼佼者
先来简单介绍一下，九洲药业最初主要从事特色原料药的研发、生产和销售，于2008年成立浙江瑞博逐渐转型为创新药提供CDMO服务，目前拥有两大事业部即CDMO事业部和API事业部，今年上半年CDMO业务营收已经占比超过50%。
公司2021年前三季度实现营业收入30.04亿元，同比增长72.1%、净利润4.73亿元，同比增长97.65%%，公司营业收入和盈利能力呈现双升趋势。
近年来公司持续深耕小分子CDMO市场，2019年并购苏州诺华工厂深度绑定诺华大客户，2020年定增10亿元建设苏州、杭州研发中心，浙江CDMO产能等等，多举措强化公司CDMO业务核心竞争力。h5 九洲药业：CDMO业务供需模型/h5
下载APP
就在昨日，九洲药业公告与Teva签署《股权转让协议》，拟以自筹资金收购泰华杭州（Teva集团在中国投资的一家原料药生产的工厂)100%的股权，交易价格约为3400万美元（约合人民币2.17亿元）。同时，双方也就《委托制造协议》达成了一致，1年内九洲药业将通过泰华杭州向Teva集团供应根据规格要求和Teva集团专有技术制造的三个产品（适应症主要为高血压治疗、心血管治疗）。
此次收购对九洲药业来说影响几何？股价还能涨吗？
02 CDMO 产能提速
首先，九洲药业与国际大药企Teva达成深度合作，有望后续持续承接来自Teva的订单转移。Teva集团已成立120年，是非专利药和专科药物领域的全球领袖，提供包括几乎所有治疗领域在内的3500多种产品，去年营业收入近167亿美元，公司此次与Teva签订的三个产品或许仅仅是一个开始。
当下，公司不仅深度绑定诺华还与国际制药巨头Roche、GSK、第一三共等，包括国内知名创新药企贝达药业、和记黄埔、艾力斯、绿叶制药、华领医药等形成深度嵌入式合作关系，项目储备逐年增多。公司目前承接的CDMO项目中，已上市项目18个(年初16个)，处于III期临床的项目41个(年初40个)，处于I期和II期临床试验的有471个(年初438个)，丰富的早期项目储备为后续获得大品种订单提供更多的空间。
其次，产能是创新药CDMO订单增量的关键因素。此次收购后，公司可以利用泰华杭州的优质产线，加速CDMO业务的布局。泰华杭州2020年度营业收入为0.88亿元，净利润为-0.31亿元，净资产为2.92亿元。公司完成收购后，有望通过CDMO业务的增量整体提升泰华杭州的产能利用率。
最后从行业角度来看，小分子CDMO市场竞争格局相对分散，对具有成本优势和工程师红利的中国CDMO企业具有重大利好。当前全球最大的小分子CDMO公司收入规模在10~12亿美元，其中技术和细节领域布局最完善的是Lonza、另外制剂领域业务比较突出的是Catalent。从市场竞争格局来看，市场参与者相对分散，国内最大的小分子CDMO企业2020年实现收入52.8亿元（8.095亿美元），占全球市场仅为0.98%，尚具有巨大的提升空间。
03 尾声
在经济全球化的今天，中国医药业已被推入全球发展的重要舞台，面对国际产业转移、国内医改和行业整合的新机遇和新挑战，企业需要抓住机遇，投资者也要有耐心和信心，“万里关山从头越，乘风破浪正当时”。
根据兴业医药最新预测，九洲药业2021-2023年EPS分别为0.78元、1.02元和1.32元，对应2021年11月24日收盘价的市盈率分别为72X、55X 和42X,相比其它一线CXO公司还是便宜一些。最后提醒一下，葛兰和赵蓓也有犯错的时候，盲目抄作业也是有风险的。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。