理想亏损大收窄！一车真能打天下？
格隆汇 | 2021年11月30日 17:39
11月29日，理想汽车 (NASDAQ:LI)(HK:2015)发布2021年三季度财报，当夜理想汽车美股飙升，开盘一度拉升超10%，收涨6.42%，创7月1日以来新高，与月初蔚来汽车三季报后大跌形成鲜明对比。
整体来看，理性汽车表现稳中求进，财报显示，单三季度，理想汽车总营收为77.8亿元(12.1亿美元)，同比增长209.7%，环比增长54.3%；净亏损为2150万元(330万美元)，同比减少79.9%，环比减少90.9%。相较于新势力另外，理想汽车三季度净亏损额最低，蔚来和小鹏汽车分别亏损8.3亿元和15.9亿元。
毛利率方面也显著提升，今年三季度，理想汽车的综合毛利率为23.3%，较2020年同期上升3.5个百分点。其中车辆毛利率为21.1%，同比上升1.3个百分点。
01 一车打天下
据了解，理想汽车本季度的毛利率提升，主要是由2021款理想ONE交付量提升，带动单车营收提升所致。据理想三季度财报电话会信息，理想 ONE 在 10 月份订单超过 1.4 万台，理想 ONE 有望成为新势力第一个月交付量过万的车型。
但具体来看月度交付走势，理想汽车的排名波动较为明显。5-8月，交付量由4323辆爬升至9433辆，即将破万，但好景不长，博世的芯片断供危机波及之下，9月理想交付仅有7094辆，环比下滑24.8%，同月，蔚来和小鹏都实现了月交付量破万，理想甚至落后于新势力第二梯队的哪吒汽车，9月交付量排名滑至第四。
在芯片持续缺乏的形势下，理想汽车采用“先交付后补装雷达“的交付方案，也就是交付“不完整的车”。在方案刺激下，理想ONE 10月共交付7649辆，挤下蔚来汽车，重回新势力交付榜第三名。
电话会上，针对芯片问题理想汽车创始人李想表示，在接下来的时间内，为缓解持续的供应链风险，理想汽车将继续与供应链合作伙伴共同寻找解决方案。
按照理想汽车的预计，理想汽车交付量在今年四季度将达到3-3.2万辆，同比增长107.4%-121.2%，环比提升超19.4%。在10月交付量已出炉的背景下，这预计着理想未来两个月交付有望冲高，理想ONE或能成为新势力中首款月销量过万的车型。相应的，今年四季度预计收入总额为88.2-94.1亿元，较2020年第四季度增长112.7%-126.9%。
关于未来，还有一点值得我们注意。在2021三季报电话会上，理想汽车表示，理想第二款新车理想X01将在明年二季度发布，三季度开始交付。据公开信息披露，理想X01电池容量为44.5kWh，WLTC工况下，纯电续航里程155km，支持快充，20-80%的充电时间仅为36分钟，油箱容积为65L，增程续航WLTC里程达800Km。
02 极致的性价比
不管是理想ONE还是理想X01，都属于增程式电动车，也就是用油发电驱动车。
增程式电动车最大的优势就在于面面俱到，一是没有里程焦虑，和电车比，增程式电动车即便在新能源车基础设施还不完善的地区也能顺利使用；二是性价比高，和油车比，同样一箱油增程式电动车跑的比油车远，同时保养费用也更为低廉；三是政策红利，虽然增程式电动车要加油，但仍属于电动车的行列，在我国大多数限牌的城市，上牌更为简单。
在当下这个油车向电车转型的过渡期，从目前的业绩表现来看，理想这一步显然是正确的。
但不走寻常路的定位，也让市场对理想的未来产生了忧虑，在美股市场上，理想汽车市值也是新势力三强中最低的。
（车企市值排名，来源：companiesmarketcap）
单三季度，理想汽车的研发费用达1.379亿美元，也就是人民币8.885亿元，虽然不管是同比还是环比都有显著提升，可是放到新势力中横向对比，理想的研发费用一路走来都处于“三傻”的垫底水平。
投入和产出是成正比的，在研发支出上的节省，无疑会导致理想汽车技术能力的落后。虽然目前理想汽车的交付量和毛利水平都较为可观，但如果技术水平的差距越来越大，理想汽车未来很难在新势力三强中保持自己的地位，毕竟对一家新能源汽车公司来说，技术就是生命，技术落后就是被市场淘汰的号角。
此外，理想的车型矩阵也受诟病，虽然在当下定位精准，表现优异，但是纯电显然才是新能源汽车的终点。据今年8月理想汽车在香港上市时提交的招股书显示，理想汽车布局了增程式+高压纯电双重路线，但目前来看理想汽车仅有理想ONE一款增程式电动车在售，三季度电话会上新披露的理想X01虽然在尺寸和档次上有所区别，但还是一款增程式电动车。真正的纯电动汽车，还没影。
并且招股书还披露了，理想汽车高压纯电汽车仍处于研发进程中，特别是高压纯电架构上，截至8月还处于研发的关键部分，同时为了推动高压纯电动汽车的商业化，理想还计划部署由超快充电站构成的高功率充电网络。这意味着，不论是资金投入还是研发水平，理想汽车的纯电产品离商业化还有很长一段路要走。
按照理想汽车的计划，公司的纯电动汽车将在2023年上市，但2023年新能源汽车购置补贴很大概率将完全退坡，纯电动汽车市场的厮杀无疑会进入更激烈的阶段，届时，姗姗来迟的理想纯电动汽车能延续理想ONE的荣光吗？消费者还会选择理想吗？
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03 尾声
在一众烧钱的新势力车企中，不管是一直保持高位的毛利水平还是一车打天下的高交付，理想汽车的盈利能力无疑是走在前列的。
但是追求眼下利益的同时，也不能不放长眼光，在该花钱的地方还是要舍得花钱，短期在研发费用和销售费用上的精打细算可能有损公司积累的先发优势，投资者还是更希望看到理想汽车在纯电和研发上的突破。
虽有远虑，可是对于理想汽车当下的成绩还是要给予充分的肯定，考虑到公司创始人李想本人就是一个十分优秀的产品经理，所以对公司发展路径的正确性还是不要太早下结论，在合适的时候做合适的事情，有时候反而会走的更稳更远。
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