格力：人间正道是沧桑！
飞鲸投研 飞鲸投研 | 2021年12月1日 18:10
一直被外界视为接班人的黄辉,望靖东等人都已经相继离开，董小姐已经是67岁的高龄了，有可能还要执掌格力(SZ:000651)到2025年，也就是说到时候已经70多岁了。不得不说，董小姐的个人魅力很大，带领掌握核心科技的的格力成为世界500强的巨头，但年近70的铁娘子还能不能继续带领格力向前发展，这争议就很大了。
目前距离格力的最高点66.79，最大跌幅已经超过48%了。抛去发展势头更好的美的，高瓴资本在2019年年底用417亿人民币砸下格力15%的股权，成为格力的第一股东，但目前来看，浮动盈亏也已经是超过50亿，这可是实打实的真金白银，这真是一笔亏损的买卖吗？
h2 一、美的净利润反超格力，二者差距逐渐拉大/h2说到格力，不能不提他的老对手美的(SZ:000333)，选取了2015年以后的数据，我们先看看这些年二者的发展情况：
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从营收上来看，美的营业收入是一直高于格力的，但2015年-2019年美的归母净利润一直低于格力，于2020年正式反超格力50.48亿元，格力交出第一把交椅。
从今年三个季度的表现来看，二者虽然都是在增长，但归母净利润的差距有增大的趋势，如果照这个趋势发展下去，对于格力来说大船难行？
大家也都知道，目前家电市场已经遭遇瓶颈，即使对于两大巨头来说也不能例外，早就在前些年他们就已经开始想起了办法。
从营收占比上就能看出来：
下图是格力2020年以产品分类的营业收入情况，可以看出直到2020年，空调还是营收的大头，占比高达70.08%，其他占比高的，像生活电器仅仅只占营收的2.69%，这说明当前格力业务还是比较单一，不管之前是造手机还是造芯片都成为了水花。
再看一下美的2020年：美的业务相对于格力来说就比较多元化了，空调业务占比营收42.75%，此外还有占比40.7%的消费电器，消费电器主要包含冰箱、洗衣机、厨房电器及其它小家电。另外，美的从2016年就开始涉足机器人及自动化系统领域，截至 2020 年底，美的机器人使用密度已接近 240 台/万人，长久来看，自动化还是迎合大趋势的。
但是从两家海外业务的发展情况来看，格力就大大不如美的了，2020年格力的外销业务仅占11.9%，而美的国外业务占比高达42.6%。
要知道，家电市场规模和我国房地产发展情况息息相关，国内发展瓶颈，海外市场不失为一块大蛋糕，据海关，2020年我国家电出口订单火爆，像海尔的海外业务已经占比营收的一半，这样一比，就显得格力势单力薄了，难道是格力真的一直专心致志主攻空调？
难怪现在股票市场有句玩笑话：股票我买美的，但空调我用格力？
当前国家大力发展新能源，各大互联网公司纷纷进军新能源领域，投钱的投钱，研发技术的研发技术，五年前，董明珠想要130亿收购银隆以董事会投票失败，不惜自己掏腰包把个人财产投进去，还拉上了王健林刘强东投资了几十个亿。
如今格力终于斥资18亿进行收购了银隆，虽然这18亿的资金相比银隆几十亿的资产算不上贵，但这一举动也引起大量投资者不满。
造成这一不满的原因大部分是因为银隆目前还处于亏损的状态（银隆主要做电动公共汽车，这一市场目前处于饱和状态，并且前期对于埃儿法在内的新能源车投资巨大，但销售量不行，所以导致亏损)。今年1-7月，银隆营收10.6亿，但净利润亏损-7.6亿，这就意味着董小姐在格力的分红还不够，还要拉上格力来补窟窿。
此外，市面的电池，主要是三元锂电池、磷酸铁锂电池。
银隆主要是钛酸锂电池，钛酸锂电池具有快速充电、循坏寿命更长，以及安全性更高的优点，主要是应用在电动公交车上面（公共交通，首选安全性高），但缺点也显而易见：续航短，容易胀气，钛酸锂材料产能有限导致成本较高。
格力此次收购银隆，我想无非是看中了银隆拥有钛酸锂和磷酸铁锂生产线40余条，电池板块总体实际产能约18.31GWh/年，结合这两块发展储能，毕竟银隆在储能业务上是有技术储备的。
但是对于新能源汽车，钛酸锂明显只适合小众市场，（即使背靠格力，扩大研发）能否扩大我是抱有怀疑态度的。
格力的第二个动作就是斥资30亿入主盾安环境（全球制冷元器件龙头），你以为控股这个是为了主业空调的上游零部件吗（当然也有一部分原因），不，还是为了加码新能源。
虽然这家公司业绩不咋滴（盾安近十年扣非净利润情况如下图），但是盾安在2017年就布局了新能源汽车零部件业务，新能源热管理器相关产品已经做到矩阵完善，协同产业布局，单在这一点上，相比于银隆，盾安给的想象空间要更大一些。
一个小总结：写到这，我在想，无论是格力还是美的，还是海尔，都不能再用单一的眼光去审视他们，外延式的扩张让他们不该再只以家电企业一种名称来定义，更像是一种科技集团。
无论对于董小姐是否是战略失败还是成功，我其实在内心上还是钦佩的，年近70 ，还在不停折腾，有时候在想，如果当年格力成功入主银隆，银隆凭借格力的财力会不会是另一个局面呢，但过去总归是过去，要着眼与未来和现在，格力像是一艘大船，董小姐的影响的确是巨大的不管是从正面还是负面来讲，大船难调，但总归还是大船。
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