格隆汇 | 2021年12月2日 17:08
12月1日晚间,顺鑫农业 (SZ:000860)公告,为聚焦主营业务,公司拟转让持有的北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司100%股权,顺鑫佳宇也是顺鑫农业房产板块的主要经营主体。公司拟通过产权交易所操作此次预挂牌以征集意向受让信息,交易对方、交易条件暂不能确定。
受该消息刺激,顺鑫农业今日开盘股价直接一字涨停,甚至一度带动白酒板块整体情绪回暖。
根据21H1披露的数据,顺鑫农业营收构成中,白酒行业营业收入65.36亿,营收占比为71.11%,屠宰行业19.25营业收入19.23亿,营收占比20.94%,酒和肉营收占比超过90%,基本就靠酒和肉支撑,并且从利润端来看,白酒利润比例达到92.26%,是顺鑫农业的真正的大腿。
而房地业务的顺鑫佳宇,截至2021年9月30日,资产总额为63.61亿元,负债总额为81.51亿元,净资产为-17.90亿元,资产负债率达128.14%。2020年营业收入为5.59亿元,净利润为-5.34亿元。2021年前三季度,营业收入为6.65亿元,净利润为-3.38亿元,可以说严重严重拖后腿。
那么,此次剥离对顺鑫农业意味着什么,股价未来又会走向何方?
01 白牛二
顺鑫农业旗下拥有牛栏山及宁诚老窖两大白酒品牌,其中牛栏山为低档酒为主(为白酒业务收入及利润主要来源),宁诚老窖以中高档酒为主(2007年末被公司收购,“宁诚”牌在内蒙古及东北地区拥有较高市场知名度,但目前规模较小)。具体来看,牛栏山分为浓香型与清香型两大类产品线,产品价格覆盖全价格带,白牛二收入占比接近80%,为实现全国化的战略性单品。
h5 牛栏山白酒产品结构/h5
从业绩方面来看,2021前三季度,公司实现营收116.1亿元、同比下降6.5%;实现归母净利润3.7亿元、同降14.2%。
02 尾声
如果顺鑫农业未来可以完全摆脱房地产业务的拖累,预计白酒板块全年100亿左右营收(假设12个点净利润率),就有12个亿的净利润,现在市值264亿对应22PE,还是比较划算的。
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