意想不到？老牌龙头集体“抢钱”功能性护肤品！
飞鲸投研 飞鲸投研 | 2021年12月2日 18:15
上篇文章给大家分析了珀莱雅 (SS:603605)、贝泰妮 (SZ:300957)、丸美股份 (SS:603983)的双十一战况以及三季报发展情况，今天继续来看看另外两家企业:华熙生物 (SS:688363)、上海家化 (SS:600315)。
一、华熙生物：原料供应大佬触及天花板，逐步向C端发力
先从原料大咖华熙生物说起吧，华熙生物营收主要分为三部分：①原料产品②医疗终端产品③功能性护肤品。
我们今天要说的就是他的功能性护肤品，主要有润百颜、夸迪、米蓓尔、BM 肌活等国货品牌。
下图是2019年以来华熙生物的功能性护肤品占比营收的变化情况，可以看出，功能性护肤品占营收的比例有了跨越式的增长，仅今年上半年，营收19.36亿，同比增长104.44%，其中功能性护肤品一举就拿下12亿的营收，同比增长197.55%。可以看出华熙生物正逐步向C端靠拢。
我们再看一下三季度和双11的业绩表现：
第三季度实现营收10.75亿，同比增长65.69%，归母净利润1.95亿，同比增长14.22%。
前三季度实现营收30.12亿，同比增长88.68%，归母净利润5.55亿，同比增长26.91%。
双十一战况：
润百颜全渠道销售额3.25亿元！
夸迪全渠道销售额5.3亿元！
米蓓尔旗舰店总销售额同比增长360%！
虽然经历了孙笑川营销翻车事件，双十一的战绩还是可以的，但是从三季报来看，不管是第三季度还是前三季度，营收虽然都有大幅度的增长，归母净利润的增速却大大落后于营收的增速。
原因主要从费用上来看，仅销售费用一项，就占了营收的46.38%，并且增速都超过了100%，主要由于功能性护肤品的扩张带来销售人员的增加以及线上渠道扩大、推广费增加以及线下广告投入所致。
此外位于科创板的华熙生物，首先主打的就是技术，仅三季度，研发费用增加了0.85亿。与B端相比，C端护肤品营销费用难以避免，研发费用的提高的确是个好事。
虽然华熙生物在原料的龙头地位牢不可破，强大的专利技术让玻尿酸原料成本低廉建起了强势的护城河。
但是在护肤品领域，这条河就不够宽了，并且护肤品业务还呈扩大趋势。
有两点原因：①与玻尿酸相关的功能性护肤品同质化严重，消费者可选择性高，并且消费者大多是女性，女性在面对众多产品时，粘性不够高。
②同行竞争激烈，山东占据了全球86%的玻尿酸供应，其中占比最高的两家都在济南，除了华熙生物，另外一个叫鲁商发展（收购全球玻尿酸第二供应商焦点生物以及福瑞达医药），旗下拥有颐莲、瑷尔博士，发展势头强劲。
仅做玻尿酸的同行就竞争很激烈，更不要说放眼全球众多品牌。所以加强研发，减少产品同质化，增加差异化优势尤为重要。
二、上海家化：线上发力明显，切入细分领域
我们再说说上海家化，讲真一开始我不太看好他的发展，自从换帅（2020.6.16潘秋生被选为董事长，曾任欧莱雅集团大众化妆品部亚太区商务总经理）、玉泽突围之后业绩开始有了新的亮点。
我们先看一下业绩，说一下这两个点：
第三季度实现营收16.2亿，同比增长-3.41%，归母净利润1.34亿，同比增长4.6%。
前三季度实现营收58.3亿，同比增长8.73%，归母净利润4.20亿，同比增长34.71%。
双11战绩：电商全渠道同口径增长38%，玉泽全渠道增长超70%
前三季度营收创了新高，但单季营收出现下滑，根据上海家化方面称，主要海外业务受疫情影响有所下滑。
值得一提的是线上渠道的业绩，潘秋生去年六月份上任后，开始加码电商，2019年线上渠道占比营收34%，到了2020年底占比就达到了42%，营收同比增长15.24%，一直到今年，线上营收持续增长，仅今年双十一，电商全渠道同口径增长38%，在电商如此内卷的前提下，能有这样一个增速实属不易！
第二个操作就是，提高护肤品占比，将护肤品作为快速发展品类，毕竟上海家化可是手握佰草集、玉泽等多个品牌，护肤品的毛利率也是最高的，这一点值得期待。
跟上面提到的华熙生物一样，玉泽也是主打功能性护肤品——敏感肌，玉泽和李佳琪也一度冲上热搜，虽然玉泽因此事被质疑，但是从另一方面来讲，玉泽也因此知名度更上一层楼。
目前来说，主打敏感肌的还有薇诺娜，但二者侧重点有所不同，薇诺娜主打舒敏，而玉泽主打修护屏障，我国敏感肌护理仍有广阔市场待开拓，玉泽目前已经具有一定知名度和市场，看好其未来发展。
总结一下：以上给大家提到的两个公司，华熙生物由玻尿酸B端大佬逐渐向C端进军，但C端明显和B端不一样，竞争加剧，华熙生物还需要进一步加强自己的护城河。上海家化作为老牌日化集团，在经历管理层动荡，线下业务萎缩之后，终于在潘秋生的到来焕发了生机，但大船的确是难调头，还需要进一步观察。
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