光伏，不会停！！！！
飞鲸投研 飞鲸投研 | 2021年12月3日 18:21
“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”
一方面，太阳能取之不尽，用之不竭。另一方面，太阳能发电过程环保无污染。所以说，光伏发电是未来理想的发电方式之一。
任何形式的发电方式要想规模化甚至成为主流，都要上网并网。
然而，电站也不会做赔本买卖，光伏发电不能一昧靠政府补贴来“上网”，降低自身成本才是关键。
11月30日，隆基股份 (SS:601012)调整了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片价格下降了0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%。
12月2日，中环股份 (SZ:002129)宣布硅片价格全线下调，各尺寸硅片降价0.52元/片至0.72元/片，降幅为6.04%至12.48%。
硅片降价引发了对光伏逻辑的新一轮讨论，飞鲸这里给大家重新梳理一下光伏产业链和相关企业，并借此为大家找出光伏未来的方向和逻辑。
一、光伏产业链
光伏，即光生伏特。光伏发电是指将太阳能转化成电能的一种新型发电方式，该技术的关键元件是太阳能电池，太阳能电池经过串联封装后形成大面积的太阳能电池组件，最后配合功率控制器等构成光伏发电装置。
光伏产业链上游是硅片设备制造商。
晶体硅、非晶硅、GaAs、InP等均可用作太阳能电池材料。
晶体硅光伏发电是当前最主流的太阳能发电方式，晶体硅包括多晶硅和单晶硅。单晶硅电池转换效率和稳定性好，但成本高；多晶硅电池成本低，但转换效率较差。
随着单晶硅技术的不断发展，2020年，单晶硅的市占率超90%，在硅片市场上实现对多晶硅的进一步替代。
多晶硅行业集中度较高，龙头企业有保利协鑫(HK:3800)、通威永祥、新特能源 (HK:1799)、新疆大全和东方希望。单晶硅行业则呈现双寡头竞争格局，龙头企业为隆基股份 (SS:601012)、中环股份。
光伏产业链中游主要是太阳能电池及光伏组件制造商。
光伏电池主要分为晶硅电池和薄膜电池。薄膜电池是第二代太阳能电池，耗材较少，成本较低，但目前在转换效率上与第一代晶硅太阳能电池还有较大差距。
晶硅电池是当前主流的光伏电池，薄膜电池则作为光伏电池的重要补充。
2019年全球太阳能电池产量构成中，晶硅电池占比95.37%，薄膜电池占比4.63%。
薄膜电池中，CIGS薄膜电池近几年转换效率提升较快，我国涉足CIGS薄膜电池的企业有汉能、中建材凯盛科技、神华和锦江集团。
与上游相比，光伏电池市场竞争格局较为分散。2019年行业前五市占率合计27.4%，其中通威股份全球市占率10.1%，是全球最大的光伏电池厂商。
光伏组件龙头有晶科(NYSE:JKS)、晶澳 (SZ:002459)和隆基股份。近年光伏组件市场份额加速向龙头企业集中，龙头企业的品牌与一体化成本优势凸显。
2011-2020年，中国和全球新增光伏装机持续增长，预计2025年全球新增光伏装机将达300GW，中国新增光伏装机将占全球比重的35%，年复合增长率稍低于全球平均水平。
胶膜起封装作用。胶膜行业格局稳定，福斯特 (SS:603806)占据该行业绝对龙头地位。
光伏玻璃行业壁垒较高，技术迭代较慢，属于寡头竞争市场。2020年光伏玻璃行业产能份额中，信义光能 (HK:0968)第一，占比22.44%，其次是福莱特，占比18.28%。
光伏产业链下游应用端重要有集中式和分布式。
受政策鼓励，集中式电站的应用占比较高，不断完善政策面和技术面，平价上网是光伏未来的发展方向。分布式电站较为灵活，多用于用户侧，光伏建筑一体化是分布式电站未来发展趋势。
二、公司介绍：隆基和通威
1.隆基股份：组件出货量行业第一，太阳能单晶硅领域龙头
2021年1-9月，隆基股份营业收入562.06亿元，同比增长66.13%。归属于上市公司股东的扣非净利润73.99亿元，同比增加23.02%。
营收和扣非净利润稳步上升主要受组件销量增加的影响。
营收和扣非净利润增速相差较大且呈下降趋势，主要是营业成本增速高于营收所致。营业成本增加受组件销量和运费上涨的影响。报告期内铝、铜等大宗商品涨价及运费上涨，部分原材料出现阶段性紧缺，给企业带来一定的成本压力。
2.通威股份：高纯晶硅产量全球第一，高纯晶硅和太阳能电池领域龙头企业
通威股份 (SS:600438)目前有8万吨高纯晶硅产能，35GW太阳能电池产能。公司作为专业太阳能电池生产企业，电池出货量2017年以来连续四年全球第一。2020年公司高纯晶硅产品全球第一。
从净资产收益率看，2021年1-9月roe较去年同期有所上升，主要受营业收入和净利润增加所致。其中通威股份1-9月营收467亿元，同比增加47.42%，净利润63.31亿元，同比增加85.81%。
营收增加主要受规模扩大和产品价格上升的影响。上半年高纯晶硅供不应求，市场价格持续上涨，公司高纯晶硅业务盈利能力提升，产品平均毛利率69.39%。
三、总结
我国光伏行业对海外市场依赖性强，国内市场还需进一步打开。通过政策支持和技术进步，早日达到电网侧平价上网、用户侧光伏建筑一体化的目的。
在碳中和的大环境下，同时考虑到其他新能源的不稳定性和资源有限性，光伏发电必须成为未来的主流发电方式之一。
今年光伏行业表现为上游涨价而下游电价又呈现刚性特点，导致中游装机发展乏力，下半年光伏装机落后于风电。
隆基、中环此番降价目的在争取以量补价，同时释放中游光伏装机的活力，中长期利好光伏行业。短期市场主要是对上游价格战的担忧。
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