圣诞行情还会来吗？
美股研究社 | 2021年12月6日 08:15
又到了周末和大家见面的时候，经历了一周的猴市行情，相当多的人开始担心美股的未来走势，每年一度的圣诞行情是否会来？已经成为所有人都关心的问题。
复盘上周末的文章，我们当时给出了市场最有可能的走势，那就是震荡下跌到过去一年形成的箱体支撑位，然后在15号左右迎来一个拐点，大盘开始震荡向上。本周市场的走势，处在震荡下跌的趋势中，也在我们预测的箱体中震荡，可以说基本和预期的一样。
「在这一轮调整之前，我对圣诞行情是有所担忧的，毕竟股指这么高的位置，即使有圣诞行情，可能也没办法持续，现在调整之后，恰恰为上涨提供了充足的空间和扎实的基础。大家想一下时间节奏，短期震荡调整到12月中旬左右，释放掉各种恐慌情绪，12月中旬开启圣诞行情，一直拉到财报季，这样是不是才最合理？」
市场为什么波动如此之大？这一轮波动的开始是美国政府确认了鲍威尔继续连任。鲍威尔变得前所未有的鹰派，市场开始对美联储加速Taper和提前加息进行定价，成长股普遍面临了杀估值的压力。去年疫情以来，美股经历了多轮估值扩张，基本面又没跟上，所以就呈现出了暴涨暴跌。
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我们来看一组数据，2018 年第4季度，美国标准普尔500指数下跌20%，并于12月24日触底。2018 年 12 月 24 日，有 380 只股票在过去 30 天内下跌了 -25% 或更多。今天，标普500指数从历史高点下跌 4%，但却有 486 只股票在过去 30 天内下跌 25% 或更多。由此可见，这个市场的波动到底有多大？
我们来复盘下这周的走势，周一市场都在说Omicron变异病毒的危害不大，纳指也高开高走收涨1.88%，股指虽然暴涨，但整个市场深度相当差，仍然是依靠超级巨头的暴力拉升在护盘。这个时候已经感觉到股指很不健康了，因为在前一个交易日刚刚暴跌2.23%，紧接着就能出现这样的暴力反弹，暴涨暴跌恰恰是股指要调整的信号。
周二高开低走，最终纳指收跌1.55%，Moderna Inc (NASDAQ:MRNA)的CEO突然出来说，现有的疫苗对Omicron变异病毒作用不大，市场又开始极度恐慌。当天所有公司的股价全面跳水，只有苹果一枝独秀收涨3.16%。毫不夸张的说，如果不是苹果把股指护住了，当天纳指起码要跌2%以上。
周三又高开低走，1点半之前，纳指还是涨1.77%，突然市场又出现美国本土Omicron变异病毒的消息，盘中迅速跳水，最终收跌1.83%。这一天跳水的信号，其实已经相当明显了，因为又一次是超级巨头在护盘，尤其苹果连续三个交易日涨了接近9%，抱团的情绪相当浓厚。
这个剧情可以说相当的熟悉，每一次苹果连续拉升的时候，往往是市场即将出现调整的信号。市场抱紧巨头，很多时候是因为大家都在避险，而当大部分巨头都缺乏上涨动能，只有苹果一枝独秀的时候，这是市场极度恐慌的表现，所以往往距离调整就不远了。
周四的时候纳指走了一个死猫跳，市场重新回归对美联储货币政策的炒作，道指所代表的价值股也消化了Omicron变异病毒的影响，开始明显强于纳指。三大股指在这一天迎来了喘息之机，可以说都反弹的不错，让人一度以为美股的抛压已经消失，美股要开启反弹了。
周五公布了非农就业数据，远远不及市场预期，开盘的时候被解读成利好，因为就业数据不及预期，美联储会继续进行货币宽松，但很快美联储的官员出来讲话，保持原有的鹰派观点。市场也迅速缓过神来，失业率进一步下降，预示着美国实际的就业状况并不像数据显示的那么差，三大股指迅速跳水，纳指最终收跌1.92%。
整体来说，本周的波动相当之大，周一涨1.88%，周二跌1.55%，周三从涨1.77%变成跌1.83%，周四涨0.83%，周五又跌1.92%，暴涨暴跌完全没有任何规律，但实际上又完全在预期之内。毕竟原本就预测美股要调整到15号左右，也做好了对冲和防范措施，最后果然暴跌了，这又有什么好恐慌的呢？
最近反复炒作疫情、通胀和美联储，其实和今年2月那一波调整很像，一方面消化估值，毕竟美联储收紧货币政策是大势所趋，一方面也是为了圣诞节行情收集更多筹码做准备。股指原本在很高的位置上，指望在这个位置上加速上涨，本来就是不合理的诉求，现在调整一下，反而创造出了空间。
至于为什么要一再强调要调整到12月15日，这主要是因为12月的美联储议息会议在这一天召开。鲍威尔在本周二表示，降低每月购债的步伐可能比本月早些时候宣布的每月150亿美元的计划更快（每月国债和抵押贷款支持证券MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元），他预计这个问题将在12月的会议上讨论。
鲍威尔连任其实是美国收紧货币政策的一个信号，毕竟现在的通胀实在太夸张了，下周还有11月的CPI数据要公布，如果继续爆表，美股未来一周的波动可能会更大。美联储12月的议息会议大概率会比原来预期的更加鹰派，更快的进行Taper。
简言之，在12月FOMC会议提供更清晰指引之前，市场可能处于一个短期的「无所适从期」，这也就意味着市场可能会随着不同信息出现和变化上下起伏，难以形成清晰趋势。所以就变成现在暴涨暴跌的“猴市”。
另外，美国债务上限问题的「卷土重来」（财长耶伦预计12月15日可能再度触及上限）可能带来的变数也会压制短期市场情绪，不过这个问题大概率仍会得到解决。
12月15日之前，美联储政策利空没落地，那就会被反复拿来炒作。等利空落地之后，反而是利空出尽，到时候就应该做多了。
当前风险最大的，主要还是一些高估值成长股。去年因为疫情放水，这些公司的估值经历了多轮扩张，泡沫已经相当大了，尤其是以木头姐的ARKK为代表的梦幻股。大家对比下互联网泡沫时期的纳指和ARKK当前走势，是不是完美重合了。要历史真是可以复制的，ARKK在未来还会面临腰斩。
我觉得ARKK后续的风险应该会相当大，因为当前的空头已经开始集中火力做空ARKK，最近特别出名的Tuttle Capital Short Innovation ETF (NASDAQ:SARK)，这个专门做空木头姐的ETF，上市不到2个月就涨了27%。空头定点爆破木头姐，为的就是让ARKK成分股的股价不断下跌，最终让流动性出现问题，届时那肯定就是下一个Bill Huang了。
ARKK里面有大量缺乏流动性的公司，这些公司虽然今年大多数都腰斩了，但目前仍然存在明显的估值泡沫。ARKK在这些公司里面的持股占比很高，例如Teladoc Inc (NYSE:TDOC)这家公司，ARKK拥有这家公司接近12%的流通股，这其实已经是大股东了，一旦市场出现风吹草动，ARKK被迫平仓，卖都卖不出去，最后大概率就会出现闪崩。未来一年，大家要远离一切ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK)里面的成分股。
现阶段先仍然是抱紧巨头，或者索性就直接小仓位观望，然后去找那些优质的二线成长股。等这一波调整过去以后，估计年底会有一波暴力拉升。参考今年3月，优质的二线成长股都可以涨回来，但垃圾成长股，基本面出问题的公司，那都一路往下，再也没回头，这个市场非常考验你的选股能力了。你没很强选股能力的话，那就记住一句话：财报当天暴跌的，大概率就是基本面不行的。
根据历史经验来看，12月上半旬一般都是回调震荡，但下半月会表现炸裂，赚大钱的机会或许即将就要来了，但在这之前，请耐心等市场反转信号。市场共识已经形成，巨头带着大盘年底加速冲刺，等明年的某个时候，巨头也涨不动的时候，市场或许将迎来全面崩盘。
至于为什么要牢记抱紧超级巨头，那是因为：①只有超级巨头具有强劲的盈利能力，不太容易被杀估值；②只有超级巨头在经济走向下行拐点阶段，能够通过抢夺竞争对手市场份额获得增长；③只有超级巨头才能够拥有跑赢通胀的能力。记住这三个“只有”，这会让你少亏很多钱。
我们在过去几周的文章里面已经给大家分析了，当前的市场就是上世纪80年代的“漂亮50”行情的复制。ARKK的梦幻股和高估值成长股，这些公司相当于是互联网泡沫时代，科技巨头、芯片以及消费医药龙头，这些公司相当于当时的蓝筹股。经历最近一段时间的估值杀，未来市场只会更加紧密的抱紧巨头，所以还会有一些上涨动能。
从圣诞行情角度，现在砸盘砸的不够多，拉升空间不够大，机构明显有进一步砸盘的诉求，最好是砸到箱体支撑，这才是比较合理。现在就开始圣诞行情，确实有点早。从技术形态角度，大盘连续出现放量阴线，短期确实没有上涨动能了，需要在底部盘整进行筑底。从消息面角度，15号是一个关键时间节点，又是美联储议息会议，又是美国债务上限截止日，市场明显在等这个拐点。
这里简单的分析下纳指的技术形态，现在15450是一个非常明显的阻力位，周四纳指涨0.88%，但很明显没突破，之后就有了周五的放量暴跌，现在更是跌破了50日均线，这意味着短期还有进一步回调空间。
接下来最重要的支撑就是14800的箱体支撑，下面则还有一个14600的跳空缺口支撑，股指的极限回撤位也就是14600，如果跌破的话，那美股又是另一番景象，我们暂时还不那么悲观。
记住那句话，影响美股长期走势的因素，基本只有两个：美联储的货币政策和企业的基本面。美联储的货币在未来半年可能会成为一个利空，但只要企业基本面没有走坏，美股仍然还能保持强势的走势。即单纯的高估值、利率上行、甚至货币政策退出都不构成市场彻底转熊的绝对理由，盈利的拐点才是关键。
所以这一次美联储的货币政策即使出现重大变化，短时间内美股还会有上涨空间，因为现在距离四季度财报季还有一个半月，除非是1月底的财报季，企业的基本面出现了重大的问题。否则，短期的任何利空都会被市场很快消化掉。毕竟当前是量化时代，机器交易能够让美股在很短的时间内就完成调整。
也就是说，美股明年的拐点将会是1月底和4月底的财报季。如果1月底的财报季，企业基本面出现问题，美股将开启真正的回调，企业基本面没出问题，美股还能继续在高位震荡，继续等待4月底的财报季，到时候再去选择方向。
1月底的财报有没有问题，4月底的财报季应该都会是一个真正艰难的时刻。那个阶段的美股，企业基本面开始走向下行，美联储货币政策即将收紧，通胀数据持续爆表，巨头估值也可能存在泡沫了，或许股市的戴维斯双杀就来了。
我们可能也会从此进入抱团行情的第三阶段「股市震荡下行，巨头显著跑赢大盘」，这个阶段的美股，巨头虽然可以跑赢大盘，但整体向下的趋势并不会改变，巨头只是比高估值成长股跌的少。成长股将可能迎来全面回调，那个阶段才是美股真正波动的时候，现在的波动或许只是一个开胃菜。
最后用霍华德·马克斯在《周期》中的观点来总结本文：
经济增长“太快了”，企业盈利增长“太好了”，股价上涨“太高了”的结果，往往是涨得越高，跌的越惨。股市小幅上涨之后，必有回撤；中幅上涨之后，必有回调；牛市之后，必有熊市；大泡沫之后，必有大崩盘。
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