2日暴跌13%，拓普集团冤吗？

上周，特斯拉宣布召回国产Model Y电动汽车21599辆一事冲上微博热搜。召回计划中，关于召回原因的解释引起了轩然大波。
据特斯拉解释，本次召回范围内的部分车辆是由于供应商制造的原因，导致前、后转向节强度可能存在不符合设计要求的情况。在车辆使用过程中转向节可能发生变形或断裂，极端受力情况下可能导致悬架连杆从转向节中脱出，影响车辆驾驶操控，增加发生碰撞事故的风险，存在安全隐患。

01 召回事件
 
公告发出后，上文提到的供应商拓普集团 (SS:601689)股价应声下滑，12月3日，拓普集团股价午后暴跌，一度跌近10%。
有意思的是，对于特斯拉的召回，拓普集团表示事先未获得任何信息，要调查了解后才能做出解释。
上周日12月5日，拓普集团的召回解释公告姗姗来迟，公告显示本次涉及召回产品是由于某条热处理生产线发生淬火槽水位不足，使得个别产品未完全被淬火液浸没，导致转向节强度可能不符合设计要求。根据测试，该批次可疑产品中存在缺陷的概率约为 0.2% - 1.0%。
值得注意的是，召回不仅仅在中国进行，11月初，美国国家公路交通安全管理局便宣布，特斯拉正申请召回826辆2020-2022年生产的部分Model Y，原因与此次召回相同，都是转向节连杆存在断裂隐患。虽然在美国的召回供稿没有直接点名供应商，但结合此次公告，众多分析认为中美两国召回公告中的供应商应该都是拓普集团。
对于问题的处理，拓普集团相关负责人表示，目前已完成热处理生产线的整改完善，保证产品充分淬火，同时对产品硬度进行200%的检测。公司已向特斯拉各地的服务中心提供132台识别风险零件的检测仪器，可快速完成检测，并对识别出的问题产品进行更换。公司已成立问题处理响应委员会，24小时快速响应客户需求。
据了解，召回的流程较为简单，车辆到特斯拉服务中心后，工作人员会拿一个手持式硬度仪，现场对产品检测，直接按住表面，1分钟之内就能检测出来产品是否达到标准。
解决方案有了，但召回的费用还不能确定，拓普集团公告表示，目前暂时无法确定召回费用，公司在配合实施召回的同时积极与特斯拉沟通协商，并会根据后续进展情况及时披露进展公告。考虑到转向节单件价格在200元左右，对应8k-4w元的成本，召回的检查、换件成本都不高，此次召回事件应该如拓普集团所说不会对公司年度业绩产生影响，也不会对公司业务产生影响。
 
02 后续影响
 
相比业绩表现的隐患，此次召回事件更多的是引发了投资者对拓普集团后续客户关系和业务开拓的担忧，尽管拓普集团在电话会议是上多次表示“不受影响“，但还是没能缓解市场的恐慌情绪，公告次日开盘，拓普集团股价短暂拉升后又转跌，跌幅将近5%。

在股价闻风而动的背后，其实体现了拓普集团对特斯拉的依赖。据公开资料显示，2016年8月起拓普集团进入特斯拉供应名单，从特斯拉处揽获了大笔订单，2020年拓普集团来自特斯拉的营收为11亿元，贡献营收占比18%；2021年拓普来自特斯拉的营收为26亿元，贡献营收占比30%。
在二级市场上，随着特斯拉股价“得道飞升“，拓普集团也紧跟其后“鸡犬升天“，特别是2019年后，公司股价两年上涨近七倍，走出了惊人的成长速度。

但拓普集团和特斯拉并不是一段双向奔赴的关系。
众所周知，电动车中除了自动驾驶、动力电池等核心零部件外，其他产品的技术含量并不是特别高，特斯拉可以根据自身发展计划，调整一供、二供的份额以及增加供应商。但特斯拉要想快速发展，并且拥有优势价格，还得花时间培养供应商，至少在短期内要找到能替代拓普集团跟上特斯拉扩张步伐的供应商并不容易。可是从长期来看，供应商一家独大并不利于议价谈判，未来特斯拉加紧扶持二供是必然的结果。
有分析认为，我国不少零部件企业为了进入特斯拉供应链，宁可做不赚钱的买卖，从而借特斯拉供应商的身份在新能源汽车领域拓展客户群体，拓普集团也不例外，从公司战略布局来看，拓普集团也希望借助特斯拉的背书，拓展其他客户，打造轻量化优质标的。目前在国内供应商里，从人力资源、客户资源、产能资源、新项目布局、资金资源维度上横向比较，拓普集团的实力都较为强劲。
在业务开拓方面，此次召回事件对拓普集团的影响有限，纵观过往，车企因供应商生产工艺或产品问题导致的召回并不罕见，即便是以安全著称的沃尔沃也都有过，此次事件让人感到意外地主要是召回公告发布前特斯拉可能并未通知拓普集团一事。除此之外，拓普集团不论是缺钱概率、影响范围和召回费用方面都不成问题。

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 03 尾声
 
近年来，受益于客户的成长，拓普集团整体业绩表现不俗，从2021年三季报来看，公司实现营业总收入78.23亿元，同比增长81.14%，归母净利润达7.533亿元，同比增长94.44%。扣非净利润达7.309亿元，同比增长103.47%。
但业绩增长的背后，拓普集团盈利能力的问题也愈发明显，2015年至今，拓普集团的销售净利率逐年收窄，2016年还有15.64%，2021年三季度就只剩下9.73%，据公司解释，主要是因为行业整体承压，主要客户年降加大，加之处于业务转型阵痛期。

回归到此次召回事件上，可以得出结论，拓普集团的业绩和业务确实不会受到明显影响，和特斯拉的关系问题主动权还是掌握在特斯拉的手上，目前来看，短期内拓普集团地位不变，仍会是特斯拉的重要供应商，但中长期就不好说了，特斯拉扶持二供是必然的趋势。

作者: 格隆汇