跌跌不休的AT&T何处是头？
Geoff Considine, Ph.D | 2021年12月7日 12:02
英为财情Investing.com – 作为电信、媒体和技术服务巨头的美国电话电报公司AT&T (NYSE:T)在过去5年经历了大幅下跌(下跌39%，不包括股息)。 最近股价跌到了12年来的最低点。
2021年5月17日，该公司宣布了一项剥离WarnerMedia的计划，以便专注于宽带服务， 预计将在2022年中期施行拆分。
AT&T将从华纳传媒的资产中获得430亿美元，形式包括现金、债务证券以及对华纳传媒部分债务的转移。 在这一消息宣布之前，股价曾创下32.63美元的12个月高点，但目前已下跌了28%。
考虑到AT&T在3年多前收购了时代华纳，以及此后该公司的糟糕表现，人们很难对AT&T的管理层抱有信心。
剥离完成后，AT&T的股息预计将削减40%-50%。 削减股息的预期和分拆的不确定性让投资者感到不安。
AT&T的吸引力在很大程度上取决于拆分后的增长潜力，以及对通过剥离产生的新内容巨头的期待。 在过去的六个月里，市场已经显示出对AT&T的前景缺乏信心。
下载APP
华尔街评级
E-Trade综合了6位分析师的观点，市场普遍认为该股的评级为中性，预计12个月目标股价为30.29美元，较当前股价高出29.1%。
Investing.com综合了30位分析师的观点，普遍的评级为中性，12个月目标股价为30.70美元，较当前股价高出30.9%。
来自E-Trade和Investing.com的两份华尔街共识展望报告一致认为，T股前景中性，预计未来12个月价格将上涨30%。 对一家预计明年将上涨30%的股票给予中性评级表明，分析师总体上对AT&T的增长能力并不乐观，但认为目前的股价超卖。
期权市场预期
股票期权的价格代表了市场对股票价格从现在到期权到期之间上升到(看涨期权)或下跌到(看跌期权)某一特定水平(执行价格)的预估。
通过分析在一定执行价格范围内的期权市场价格，可以计算出隐含的股票价格的概率预测。这被称为市场暗示的前景。
我分析了2022年6月17日和2023年1月20日到期的期权，以生成未来6.4个月和13.5个月(从现在到到期日)的市场预期。
参考下图，纵轴为概率，横轴为回报率。
市场对2022年年中的预期总体上是对称的，正回报和负回报的概率相当。 根据该分布计算的年化波动率为34%。
为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，我将正负回报放在一侧统一比较。
上图显示，负回报的概率大于正回报的概率(红色虚线在蓝色实线之上)。
由于投资者总体上倾向于规避风险，因此愿意为看跌期权支付过高的价格。考虑到这种情况，我认为市场对2022年中期的预期是中性的。
展望2023年初， 2023年6月17日到期的期权更倾向于负回报。由下图可见，负回报的概率大幅高于正回报(红色虚线明显高于蓝色实线)。 根据这个分布计算的年化波动率为33%。
由此可见，期权市场暗示2022年年中的前景是中性的，但在2023年初变得悲观。
总结
尽管华尔街普遍认为AT&T未来12个月的目标股价较当前股价高出30%，但普遍的评级是中性的。 对该公司失去信心的收益投资者可能会对AT&T拆分的决定感到失望，而且 最近几个月也没有多少令人振奋的好消息。
AT&T的期权交易非常活跃。 市场对2022年中期的预期为中性，对到2023年1月的预期则更为悲观，短期内股价可能出现跌深反弹，但长期前景并不乐观。 我对AT&T的整体评级为中性。
【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.investing.com或下载英为财情 App】
推荐阅读
以史为鉴：奥密克戎不足为惧？VIX飙升后美股95%概率还能上涨
Omicron来势汹汹，新兴市场交易员大举抛售东南亚股票
避险浪潮下华尔街狼狈不堪 本周出炉的美国CPI会否直逼7关口？
道明看涨2022年上半年金价，多重利好下有望升至千九
（翻译：潘奕衡）
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。