医药生物行业，年内“跌王”竟然是它们？
飞鲸投研 飞鲸投研 | 2021年12月27日 18:18
到了2021年年末，对新一年2022年的规划便萦绕在我心头，既然2021年没有实现暴富，2022年的可能性就更大了吧，我这样安慰自己。
俗话说，吃一堑长一智，那些年走过的坑我们一定要避免走第二次，这不，飞鲸投研今天就盘点了医药生物行业近一年的“跌王”，看看它们到底是怎么做到跌跌不休的，而我们又是怎么抄底如抄家的？？
由于本人对医药生物了解颇多，在这个大行业，林林总总，430只股票也能背下来八九成（可能是在吹牛），所以暂时就局限在这个领域吧。
一、摘得跌王头魁的竟然是被“可能集采”搞垮的
2021年在医药行业，集采确实是一年大事，几乎所有企业都无处遁形，一款药品平均降价都在50%以上，重点是集采未来还会被常态化，搞得被集采企业股价不腰斩都对不起省下来的医保费。
但有一家企业比较奇怪的是，它的产品还未被集采，股价就已经腰斩了，人们似乎都认为它的主要销售产品生长激素一定会被集采，它就是长春高新。
在过去一年时间里，也就是自2020年12月底，长春高新(SZ:000661)股价累计下跌了149%，竟然比“腰斩”还要多，那是因为企业靠生长激素产品撑起了约70%的收入和更高比例的利润（截至2021年三季度数据），确实伤不起。
高潜在风险导致企业股价“不得不”下跌，似乎也说得过去。这便告诉我们在一家企业基本面/投资逻辑发生恶化的时候，要尽快离场！
而事到如今，我们仍然不确定到底生长激素到底什么时候才会被集采，而且长春高新的境况可能要更为复杂一点，它同时面临着粉针、水针被集采，以及包括长效水针市场丢掉龙头或独家地位的局面，可谓左右逢敌。
生长激素市场格局的变动可能将在未来两年内发生，包括天境生物（产品商业权让给了济川药业）、赛尔生物、海济生物等企业均已有相关产品研发管线。生长激素市场虽然有增量空间，但恐也难保障市场格局会不会被重塑。
以及降价多少我们也不太确定，因为集采降价往往总是没有最低，只有更低。
所以这个时候入场恐是赌博心理，而且极可能会进入漫长的等待。
二、两家生物疫苗企业和长春高新组成了难兄难弟三人组
巧的是，近一年生物医药跌幅榜前四名，除了长春高新，还有两家生物制品，疫苗生产企业，分别是康华生物 (SZ:300841)和康泰生物 (SZ:300601)，跌幅分别达到了131.1%、79.13%。
其中，对于康华生物来说，它面临着和长春高新一样的境地，前景比较渺茫。包括两款在产产品，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、ACYW135流脑多糖疫苗，康华生物并没有明显的竞争优势，且面临着竞争对手越来越多的局面。
而且从研发费用上，我们大概可以看出，康华生物的潜质不怎么样。在45家生物制品企业中，2020年按研发投入排名，它排名在33位。
但从研发投入来看，康泰生物似乎还没有那么糟糕，那股价跌跌不休又是怎么回事？
这个从市盈率上，我们大概可以看出来一些问题，因新冠疫苗研发管线而被炒作，导致估值过高！而直到今年5月份新冠疫苗被纳入紧急使用之后，三季度才有明显的收入，但从股价上来看，5月14日康泰生物新冠疫苗被纳入紧急使用的时候，正是康泰生物股价下跌的开始。
怎一个惨字了得。这也就告诉我们，凡事都要有自己独立的思考，不能闻风而动。
三、康泰生物还有机会吗？
至于康泰生物还有没有机会，这我们就得回归企业基本面了，不止要关注它的新冠疫苗管线，因为疫情要延续多久，我们一个人要打多少针新冠疫苗，或者直接吃口服药了，这些可能随时都会发生变动，从而对企业产生不一样的影响。
但综合分析之后，我们可以认为康泰生物还是有投资价值的，主要在于它在行业内较为领先的疫苗管线。
包括四联疫苗，康泰生物目前仍然是国内领先的疫苗生产企业，且预计未来几年竞争格局都比较良好，国外企业都没有在国内获批，其他国产企业也是正在临床研究阶段，其中沃森生物属于比较快的了，但它也是在正好是2021年12月27日，被受理相关产品的临床研究。
以及在研管线五联疫苗，这是全球百白破疫苗系列销量最高的疫苗之一，康泰生物也是目前国内唯一获得药物临床试验批准的国产五联疫苗。
还有其他类疫苗，包括已经上市的23价肺炎球菌多糖疫苗和即将上市的13价肺炎球菌结合疫苗，康泰生物不仅有着较大的市场空间，而且竞争格局也较为良好。
目前，13价肺炎疫苗生产企业是沃森生物 (SZ:300142)和辉瑞(NYSE:PFE)平分天下，康泰生物目前已申请药品注册批件并完成注册现场检查，紧跟其后的康希诺处于III期临床试验阶段（今年4月份），离上市还要两三年的时间；
康泰生物的13价肺炎疫苗上市有望抢占一半的市场空间（约15亿元）。因为经验来看，国外疫苗生产企业的市占率总是持续下降。
不得不说，对于技术领先或者需求本身就多的疫苗来说，目前仍处于放量阶段，这是疫苗行业消费升级以及国产替代的趋势。
（资料来源于同花顺iFinD，天风证券研究所。）
四、总结一下
不知道大家有没有发现，今天我们说的三家医药生物企业，有两家都在飞鲸投研《医药20》里面，除了对康泰生物的肯定之外，长春高新其实也在我们的考虑研究范围之内，因为长春高新不仅有生长激素还有疫苗业务，有机会再和大家分享～
总的来看，这些企业虽然我们现在谈起来似乎云淡风轻，但在它持续下跌的一年中，股东们并不好受，这便需要我们在投资的过程中要擦亮眼睛，扎实研究。
虽然它们目前均已跌了很多，但长春高新的拐点可能还没显现，康华生物现阶段的投资价值需要另当别论，至于康泰生物，由于当前研究不够全面和深度，请君自辨！
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